La tasa de operación de la barra de cobre secundario fue del 20,17% en enero de 2026, superando el 18,56% esperado, pero disminuyó 0,25 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior y 6,73 puntos porcentuales en comparación con el año anterior. El mercado chino de barras de cobre secundario experimentó un mes de contradicciones y estancamiento en medio de precios del cobre en máximos históricos y entornos políticos complejos. Aunque los precios del cobre alcanzaron repetidamente nuevos máximos impulsados por el sentimiento macro y los flujos de capital, con el contrato de cobre más negociado en SHFE superando una vez los 113.000 yuanes por tonelada y mostrando enormes fluctuaciones mensuales, las transacciones reales del mercado contrastaron marcadamente con el calor de los futuros, revelando una actividad de producción industrial históricamente baja. Aunque la diferencia de precio entre el metal primario y el chatarra una vez se amplió a un máximo histórico de más de 6.000 yuanes por tonelada, lo que en teoría hace que la barra de cobre secundaria sea altamente ventajosa económicamente, ni la voluntad de compra de las empresas de cables ni el entusiasmo productivo de las plantas de barras de cobre secundario se estimularon efectivamente. El mercado cayó en un dilema típico de "aumento de precios sin demanda".
Esta profunda "divergencia entre precio y volumen" tiene sus raíces en múltiples contradicciones estructurales. Primero, los altos y extremadamente volátiles precios absolutos del cobre han suprimido completamente la demanda física del usuario final. Las empresas downstream adoptaron ampliamente una estrategia de "aplazamiento de la demanda", creyendo que los precios del cobre están inflados con margen de corrección, limitando así las compras al cumplimiento de pedidos históricos inevitables, y algunas incluso planificaron vacaciones anticipadas por el Año Nuevo Chino, haciendo que la tendencia tradicional de acumulación de existencias previa a las vacaciones fracasara por completo. Segundo, la presión del cumplimiento normativo se ha convertido en otra restricción a la vitalidad del mercado. Después del Año Nuevo, auditorías fiscales más estrictas sobre empresas de "facturación inversa" en todas las regiones obligaron a la mayoría de las plantas de barras de cobre secundario y de chatarra de ánodos a cambiar completamente a la compra de chatarra de cobre importada o nacional gravada a precios más altos para evitar riesgos. Esto no solo intensificó la escasez periódica de materias primas conformes y aumentó los costos de producción, sino que también llevó a muchas pequeñas y medianas empresas a suspender la producción y esperar debido a cuotas limitadas de facturas o incapacidad para soportar los costos fiscales. La debilidad en ambos lados de la oferta y la demanda resultó en una situación incómoda: las plantas de barras de cobre secundario no se atrevían a cotizar precios por temor a "aceptar pedidos a precios bajos pero comprar a precios altos", mientras que los proveedores retenían las ventas debido a perspectivas bajistas o riesgos políticos, creando una enorme brecha de precio psicológica entre compradores y vendedores y secando casi por completo la liquidez del mercado.
La especulación del mercado alcanzó su punto máximo a finales de enero. Impulsado por factores como las tensiones geopolíticas en el extranjero, el precio del cobre se disparó violentamente más de 6.000 yuanes por tonelada en una sola sesión del jueves, alcanzando un máximo histórico de 113.880 yuanes por tonelada durante la sesión nocturna. Sin embargo, este repunte extremo fue impulsado principalmente por las actividades de arbitraje de futuros de los comerciantes, mientras que los pedidos genuinos de los usuarios finales casi desaparecieron, creando un estado extremo de "especulación caliente y demanda física fría". A medida que los precios retrocedieron tras el rápido aumento, el sentimiento del mercado se enfrió rápidamente y la diferencia de precio entre el metal primario y el chatarra se redujo. En Jiangxi, el descuento de la varilla de cobre secundaria frente a los futuros de cobre se contrajo bruscamente de casi 2.400 yuanes por tonelada a menos de 1.100 yuanes por tonelada, comprimiendo drásticamente los márgenes de beneficio teórico de las empresas.
De cara a febrero, se espera que el estancamiento del mercado experimente pocas mejoras fundamentales. A medida que se acerca el feriado del Año Nuevo Chino, la logística se detendrá gradualmente, las empresas downstream suspenderán operaciones y la demanda de consumo físico se reducirá aún más. Aunque los precios del cobre puedan retroceder desde máximos extremos, la falta de pedidos sólidos de usuarios finales y los persistentes riesgos políticos dificultarán la estimulación efectiva de una demanda sustancial de reposición de inventarios por parte de los procesadores. Es probable que el mercado entre en "modo festivo" antes de lo previsto, con operaciones cada vez más lentas. La industria de la varilla de cobre secundaria continuará operando a bajos ritmos, con empresas enfocadas en liquidar pedidos pendientes y gestionar riesgos operativos. La perspectiva de recuperación del mercado dependerá de un repunte genuino en los pedidos de usuarios finales después del feriado y de si las incertidumbres fiscales y tributarias de larga data pueden resolverse con arreglos claros y estables, reconstruyendo así expectativas operativas estables y mecanismos de adquisición.
