[Análisis de SMM] Nominación Hawkish Desencadena Venta Masiva en Metales No Ferrosos; Aversión al Riesgo Prevacacional Conduce a Fluctuaciones de Futuros en Busca de un Fondo [Resumen Semanal de Futuros de Acero Inoxidable de SMM]

Los datos de SMM mostraron que esta semana (del 2 al 6 de febrero de 2026), a medida que se acercaban las vacaciones del Año Nuevo Chino, el contrato de acero inoxidable más negociado (SS2603) se vio afectado por imprevistos vientos macroeconómicos en contra y por el sentimiento de aversión al riesgo previo a las festividades, mostrando una tendencia apática. Para el 6 de febrero, el precio del contrato retrocedió a 13.780 yuanes por tonelada, una disminución de 380 yuanes por tonelada (-2,68%) respecto al precio de cierre del viernes anterior de 14.160 yuanes por tonelada. La semana registró fuertes fluctuaciones, comenzando con un "Lunes Negro" en el que las continuas caídas en los precios del oro y la plata desencadenaron una venta masiva en el sector de los metales no ferrosos, con los contratos más negociados de estaño y aleaciones de aluminío en la SHFE tocando límites de baja; el acero inoxidable también tocó brevemente el límite de baja. Aunque siguió un rebote correctivo, el impulso de recuperación fue limitado bajo el predominante sentimiento de aversión al riesgo previo a las vacaciones, y el centro de precios se desplazó significativamente a la baja.

Desde una perspectiva macro, los temores a un endurecimiento provocados por cambios de personal "halcón" fueron el motor central del desplome de esta semana. En el extranjero, la nominación del candidato "halcón" Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal estadounidense fortaleció directamente las expectativas del mercado sobre un endurecimiento de la política monetaria. Este impacto envió al alza el índice del dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU., poniendo a los metales no ferrosos cotizados en dólares bajo presión bajista. Adicionalmente, el PMI Manufacturero del ISM de EE.UU. repuntó a 52,6, indicando resiliencia económica, lo que llevó a una revisión abrupta en la fijación de precios del mercado respecto a la trayectoria de recortes de tasas. A nivel nacional, aunque el PMI Manufacturero de enero cayó al 49,3%, el banco central realizó operaciones de reporto inverso absoluto a 3 meses por 800 mil millones de yuanes para mantener plenamente una liquidez amplia en el sistema bancario, mostrando claras intenciones de apoyo político, lo que amortiguó en cierta medida los impactos externos.

Desde una perspectiva fundamental, el mercado spot entró en una fase de "desaceleración", con una acumulación de inventarios según lo esperado. Los últimos datos de SMM mostraron que el inventario social aumentó a 868.600 toneladas esta semana, aproximadamente 15.600 toneladas más que las 853.000 toneladas de la semana anterior, continuando la tendencia de acumulación. En las transacciones spot, los comerciantes gradualmente comenzaron sus vacaciones, reduciendo la actividad del mercado a un punto de congelación, con sólo esporádicas recompras de demanda rígida durante los rebotes de los futuros. A pesar de la acumulación de inventarios, los niveles actuales se mantienen en un rango bajo, y los comerciantes no enfrentan presión por envíos de pánico. Sumado a las expectativas positivas para la temporada alta postvacacional de "Marzo Dorado, Abril Plateado", los proveedores mantuvieron un ánimo relativamente estable, y los precios spot, aunque ajustados junto con los futuros, no colapsaron.

Tanto el lado de costos como el de oferta mostraron debilidad. Para el 6 de febrero, las ofertas de NPI de alto grado cayeron a 1.040 yuanes/mtu, 14 yuanes menos que la semana anterior, mientras que los precios de chatarra de acero inoxidable también se debilitaron, llevando a menores costos de producción para las acerías. Aunque algunas acerías iniciaron mantenimiento en febrero, con una producción planificada que se espera caiga significativamente, este factor positivo fue contrarrestado por una paralización total de la demanda downstream durante las vacaciones. Bajo una oferta y demanda débiles, el soporte del lado de costos se debilitó, pero los magros beneficios de las acerías aún formaron una defensa de línea base para los precios.

Evaluación general: El desempeño del mercado esta semana fue resultado de los efectos combinados de "impactos macro hawkish" y "aversión al riesgo de capital prevacacional". La nominación de Kevin Warsh llevó a un repunte del dólar estadounidense, desencadenando una revalorización del sector de metales no ferrosos, mientras que las salidas de capital antes del Año Nuevo Chino amplificaron la caída. Aunque los futuros experimentaron una corrección significativa, el bajo inventario de 868.600 toneladas y las expectativas de una fuerte demanda postvacacional proporcionaron un colchón sólido. Mirando hacia el Año Nuevo Chino y el período inicial posterior a las vacaciones, el mercado entrará en una fase de cierre de facto, con movimientos a corto plazo impulsados por el sentimiento del capital. Después de las vacaciones, el foco de la actividad del mercado se desplazará rápidamente a verificar el "grado de acumulación de inventarios" y la "recuperación de la demanda", prestando atención a si el aumento de inventarios es manejable y al ritmo de reanudación de operaciones downstream. Se espera que los futuros postvacacionales intenten estabilizarse y repuntar, respaldados por factores de costos y expectativas.