Esfuerzos nacionales para mejorar la construcción del sistema de reservas de recursos de cobre: ¿Continuará el cobre de SHFE fluctuando en máximos? [Observación Wenhua]

El exgobernador de la Reserva Federal de EE. UU., Kevin Warsh, fue nominado por Trump como próximo presidente de la Fed, lo que generó especulaciones del mercado sobre un posible giro moderadamente hawkish en la política monetaria. La reciente turbulencia en los mercados financieros globales, especialmente la acumulación excesiva de ganancias en metales preciosos que llevó al colapso de los precios para los alcistas, provocó una corrección significativa en los metales no ferrosos debido al sentimiento de venta. Sin embargo, con la recuperación del apetito por el riesgo, los precios del cobre regresaron rápidamente al rango de negociación de enero. ¿Cómo ha cambiado recientemente el sentimiento macro? ¿Qué soportes existen para los precios del cobre?

El índice del dólar estadounidense deja de caer y se estabiliza, se espera claridad sobre la política de la Fed

A finales de enero, el índice del dólar se debilitó rápidamente, tocando un mínimo de 95,36 el 27 de enero, el más bajo desde febrero de 2022. Los productos básicos denominados en dólares ganaron impulso en general, y los precios del cobre también recibieron un impulso. La debilidad sostenida previa del dólar fue impulsada por múltiples factores: la presión inflacionaria era relativamente baja, y la tasa de desempleo no agrícola publicada anteriormente había aumentado, lo que llevó a los mercados a apostar por dos posibles recortes de tasas por parte de la Fed dentro del año, esperándose aún una reducción en la tasa de fondos federales. Por otro lado, para estimular el crecimiento económico y abordar las presiones de las elecciones intermedias, Trump ejerció presión continua sobre la Fed con la esperanza de más recortes. Además, debido a las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal y de deuda de EE. UU., sumado a las recientes medidas comerciales de Trump, las instituciones europeas, como los mayores acreedores, están reevaluando los atributos de refugio seguro de los activos del Tesoro estadounidense, observándose algunas ventas, lo que continúa enviando señales de desdolarización.

No obstante, el nombramiento del nuevo presidente de la Fed ha generado incertidumbre sobre la futura trayectoria del dólar, sirviendo como detonante de las recientes fuertes fluctuaciones en los mercados financieros. Los candidatos favoritos anteriores mantenían posturas de política relativamente dovish, abogando por recortes de tasas más agresivos para alinearse con las demandas políticas de Trump. Pero el nominado, Warsh, se ha opuesto a una flexibilización cuantitativa excesiva y ha abogado desde hace tiempo por reducir el gran balance de la Fed. Esto ha generado preocupaciones en el mercado sobre que las expectativas de política monetaria posterior puedan volverse marginalmente hawkish. El índice del dólar se recuperó desde los mínimos, causando turbulencias en los mercados financieros globales, y los productos básicos enfrentaron una venta masiva. La propuesta central de Warsh ha sido implementar un paquete de políticas de "recorte de tasas de interés y reducción del balance". Las expectativas de nuevos recortes de tasas por parte de la Fed este año aún existen, pero el análisis del mercado sugiere que, en el contexto de una demanda externa ya frágil de bonos del Tesoro estadounidense, este paquete de políticas podría desencadenar volatilidad en el mercado. Por lo tanto, los inversores actualmente albergan muchas dudas, y las propuestas de políticas relacionadas de Warsh después del cambio de liderazgo en la Fed serán el foco de atención del mercado.

Situación de suministro ajustado de mineral difícil de cambiar, se intensifica la competencia por recursos entre las principales naciones

Desde el cierre de la mina de cobre Cobre Panamá de First Quantum, los TC spot de concentrados de cobre domésticos han continuado debilitándose. Con interrupciones de producción en minas de cobre de clase mundial como Kakula de Ivanhoe Mines, El Teniente de Codelco y Grasberg de Freeport Indonesia el año pasado, la vulnerabilidad del suministro global de minas de cobre ha sido expuesta repetidamente. El crecimiento de la producción mundial de minas de cobre ha tenido dificultades para ganar impulso, lo que lleva a un mayor poder de negociación para los mineros extranjeros. Los contratos a largo plazo de mediados de año y los TC de contratos anuales a largo plazo para 2026 acordados con fundiciones domésticas han caído a cero, lo que sin duda empeora las condiciones operativas para las fundiciones nacionales. Desde principios de año, las interrupciones en las minas de cobre en el extranjero han persistido. Aunque el impacto ha sido limitado en escala, el TC spot de concentrados de cobre en China ha reanudado su descenso, rompiendo ahora el umbral de 50 dólares por tonelada métrica seca. Pequeños desarrollos en el lado de la oferta pueden desencadenar fácilmente fluctuaciones del mercado. Anteriormente, las cifras de producción anual y los pronósticos de producción futura de las principales minas de cobre mundiales se publicaron sucesivamente. Entre estos, la producción de Southern Copper no cumplió con las expectativas, y la empresa planea cambiar su enfoque de producción hacia la plata. Esta noticia, combinada con ganancias en metales preciosos y metales no ferrosos relacionados, impulsó al cobre en la SHFE a superar máximos anteriores el 29 de enero, destacando aún más la sensibilidad del mercado a las interrupciones del lado de la oferta.