El Punto Muerto entre Oferta y Demanda y el Dilema Estructural bajo Fuertes Fluctuaciones de Precios

Esta semana, el mercado secundario del cobre continuó enfrentando el dilema de la "divergencia precio-volumen" ante las fuertes oscilaciones de los precios del cobre. El contrato de cobre más negociado en la SHFE experimentó una volatilidad significativa durante la semana, manteniéndose finalmente por encima del nivel de 100.000 yuanes y registrando una ganancia de 310 yuanes por tonelada métrica, pero cayó brevemente por debajo de niveles clave, reflejando una extrema inestabilidad en el sentimiento del mercado. El precio del cobre desnudo brillante en Guangdong se cotizó en 89.500 yuanes por tonelada métrica, con una leve baja de 100 yuanes por tonelada métrica en términos semanales, mostrando una relativa resistencia. Sin embargo, las fluctuaciones superficiales de precios enmascararon un desequilibrio estructural más profundo en la oferta y la demanda: para mantener su reputación comercial, las empresas de barras de cobre secundario se vieron obligadas a comprar materias primas en las caídas para cumplir con pedidos históricos cuando los precios del cobre retrocedieron—un comportamiento de reabastecimiento pasivo e involuntario en lugar de un acopio proactivo basado en expectativas optimistas de demanda. El mercado de materias primas mostró una tensión estructural, con los proveedores reteniendo ventas a precios altos, mientras que la circulación de materiales conformes con impuestos incluidos continuó restringida por controles de cumplimiento más estrictos sobre la "facturación inversa", llevando a una situación donde "las materias primas no están disponibles". Al mismo tiempo, los pedidos de usuarios finales fueron excepcionalmente escasos, con algunas empresas downstream indicando que podrían comenzar las vacaciones tan pronto como a fines de enero, lo que probablemente anule la demanda tradicional de acopio previo al Año Nuevo Chino. La presión de "productos terminados invendibles" creció diariamente. Esta presión tanto de la oferta como de la demanda sumió a las empresas de barras de cobre secundario en dificultades operativas, congelando la actividad del mercado.

En cuanto a datos, la tasa de operación para barras de cobre secundario esta semana fue del 13,52%, un aumento de 0,53 puntos porcentuales semanalmente pero una fuerte caída de 9,01 puntos porcentuales interanual, manteniéndose en un nivel históricamente bajo. La diferencia de precio promedio entre las barras de cobre catódico y las barras de cobre secundario se redujo en 361 yuanes por tonelada métrica semanalmente, a 2.423 yuanes por tonelada métrica. En Jiangxi, el descuento promedio de las barras de cobre secundario frente a los futuros de cobre se redujo significativamente en 435 yuanes por tonelada métrica semanalmente, a 1.958 yuanes por tonelada métrica. Aunque el modelo SMM calculó un beneficio bruto promedio semanal de 1.877 yuanes por tonelada métrica, las ganancias teóricas no se tradujeron en transacciones reales, ya que los participantes del mercado optaron ampliamente por "mantenerse al margen". "Incluso cuando la diferencia de precio entre el metal primario y el chatarra se amplió brevemente hasta máximos históricos, las transacciones reales estuvieron casi congeladas. Las empresas suspendieron las cotizaciones debido a la incapacidad de predecir los costos de las materias primas, que fluctuaban salvajemente, llevando el mecanismo de fijación de precios del mercado a un punto casi muerto. Los mercados extranjeros también están bajo presión por la alta volatilidad. Los precios del cobre se mantienen altos con fluctuaciones significativas, lo que lleva a una notable disminución en la adquisición de chatarra de cobre por parte de las empresas downstream a nivel global y a una actividad comercial baja. Las frecuentes fluctuaciones de precios dificultan que compradores y vendedores establezcan un referente de precios consistente, obstaculizando el progreso de las transacciones. Los patios de chatarra en Europa y Estados Unidos reportan altos niveles de inventario, y los proveedores en gran medida adoptan una actitud de esperar y ver. En mercados asiáticos como Japón, los volúmenes de comercio tanto doméstico como exterior están significativamente suprimidos. Notablemente, en mercados como Corea del Sur, la reducción del comercio exterior ha llevado a un suministro más ajustado de chatarra de cobre de alta calidad, lo que resulta en que los proveedores mantengan los precios firmes, lo que a su vez exacerba la dificultad de abastecimiento de materias primas.

Las presiones políticas persisten. Las autoridades relevantes en toda China están fortaleciendo las inspecciones sobre el cumplimiento de las prácticas de "facturación inversa" entre las empresas. Para mitigar riesgos, muchas compañías han cambiado a priorizar la adquisición de chatarra de cobre gravada después de las vacaciones de Año Nuevo, intensificando aún más la escasez de materias primas conformes en el mercado. Esto ha llevado a un inventario insuficiente de mercancía spot para las empresas, con un número limitado de compañías capaces de proporcionar cotizaciones diarias. Mirando hacia la próxima semana, romper el punto muerto del mercado depende de dos señales clave: primero, si los precios del cobre pueden dejar de caer y estabilizarse, entrando en una fase relativamente estable para reconstruir los mecanismos de fijación de precios y adquisición fracturados; segundo, si habrá una recuperación sustancial en la demanda final. Sin embargo, en el contexto de expectativas macroeconómicas fluctuantes, direcciones políticas poco claras y la aproximación del Año Nuevo Chino, es improbable que el mercado vea una mejora significativa a corto plazo. Si los precios del cobre se estabilizan, las empresas podrían aumentar las adquisiciones para cumplir pedidos, lo que posiblemente tense aún más el suministro de materias primas. No obstante, la demanda global débil constreñirá el alcance de la recuperación de la industria, y se espera que la tasa de operación para la varilla de cobre secundario se mantenga baja, alrededor del 12.46% la próxima semana.