[Análisis SMM] El Aumento de los Costos Impulsa un Alza Pronunciada en los Futuros, la Negociación de Contado Enfrenta Resistencia en Niveles Elevados [Resumen Semanal de Futuros de Acero Inoxidable de SMM]

Los datos de SMM muestran que esta semana (del 12 al 16 de enero de 2026), el contrato de futuros de acero inoxidable más negociado (SS2603) continuó y aceleró su tendencia alcista de la semana pasada, presentando una importante subida "impulsada por los costes". A las 10:30 del 16 de enero, el precio del contrato superó el nivel de 14.000 yuanes/t, subiendo a 14.405 yuanes/t, un aumento de 610 yuanes/t (+4,42%) respecto al precio de cierre del viernes anterior de 13.795 yuanes/t. El alza de precios de esta semana fue impulsada principalmente por un aumento sustancial en el lado de los costes y una resonancia con la flexibilización de la liquidez macroeconómica. Los precios de la NPI de alto grado superando la marca de 1.000 yuanes elevaron fundamentalmente el centro de valoración del acero inoxidable, sumado a las operaciones de recompra inversa de gran escala del banco central para inyectar liquidez, lo que llevó a entradas activas de capital en el sector y empujó el centro de los futuros a nuevos máximos recientes.

Desde una perspectiva macroeconómica, los factores alcistas y bajistas se entrelazan, con una inflación en enfriamiento y una liquidez abundante formando el telón de fondo principal. En el exterior, la CPI subyacente interanual de EE. UU. de diciembre registró un 2,6%, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado del 2,7%. Aunque los costes de vivienda se mantuvieron persistentes, la tendencia de desaceleración de los aumentos de precios hacia el objetivo del 2% impulsó la confianza del mercado. La Fed mantuvo una postura de espera, con la lógica de enfriamiento de la inflación sin cambios. Geopolíticamente, el aumento de las expectativas de sanciones de EE. UU. y la UE a Irán han elevado, en cierta medida, la prima de riesgo de las materias primas globales. A nivel nacional, el banco central realizó operaciones de recompra inversa por valor de 900.000 millones de yuanes a seis meses, inyectando liquidez a largo plazo en el mercado y mejorando efectivamente el sentimiento en el mercado de materias primas. A pesar de que la bolsa elevó el ratio de margen para financiación al 100% para protegerse de los riesgos bursátiles, bajo el apoyo de la amplia liquidez en el sistema bancario, los futuros de materias primas se mantuvieron activos.

En términos fundamentales, aunque el inventario continúa disminuyendo, la demanda terminal no ha cumplido las expectativas, y el efecto de supresión por los precios altos se está haciendo gradualmente evidente. Los últimos datos de SMM muestran que el inventario social bajó a 843.000 t esta semana, desde 854.000 t la semana pasada, lo que indica que no hay presión inmediata de acumulación de existencias. Sin embargo, el sentimiento de negociación al contado fluctuó significativamente. Al inicio de la semana, las transacciones del mercado fueron mediocres, con muchos participantes minoristas adoptando una actitud de espera. Para el miércoles, con la mejora del sentimiento del mercado, se produjo una breve recuperación, con pedidos al contado activos y una negociación moderada de recursos de bajo precio. Sin embargo, cuando el precio de los futuros subió aún más el jueves, la procura especulativa y justo a tiempo se enfrió rápidamente después de que el precio spot le siguiera, reportándose resistencia del mercado a las transacciones en niveles altos. Actualmente, la aceptación por parte de los compradores finales de recursos con precios superiores a 14.000 yuanes/tm es limitada, manteniendo la mayoría una estrategia de compra según necesidad, con una desaceleración en la voluntad de reabastecimiento y un aumento del temor a los precios elevados.

El significativo aumento en el lado de los costos fue el principal soporte del mercado esta semana, mientras que las interrupciones políticas en el sector del mineral de Indonesia fueron el motor central detrás del alza en los precios de las materias primas. En cuanto a noticias, el 14 de enero de 2026, Tri Winarno, Director General del Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM), informó a los medios que se espera que la cuota de producción de mineral de níquel de este año (RKAB) se ajuste estratégicamente a entre 250 y 260 millones de toneladas. Aunque el ESDM ha permitido que las cuotas existentes se prorroguen hasta el 31 de marzo de 2026 para garantizar la continuidad de la producción durante el período de revisión, el suministro real para todo el año aún depende de la evaluación posterior del gobierno y de las asignaciones de cuota adicionales. Esta incertidumbre a nivel político ha intensificado la preocupación del mercado sobre una futura contracción en el suministro de materias primas, impulsando directamente al alza los precios de las mismas. Los datos de SMM muestran que, al 16 de enero, los precios del NPI de alto grado han superado el umbral de los 1.000 yuanes, subiendo a 1.017,5 yuanes/utn, un aumento de más de 50 yuanes semanales; el ferrocromo de alto carbono también subió a 8.425 yuanes/tm (contenido metálico del 50%). El aumento en el lado de los costos elevó significativamente el piso de los costos de producción de las acerías, limitando el espacio para que los futuros retrocedieran y forzando a las acerías a aumentar los precios de referencia.

En general, el mercado del acero inoxidable esta semana presentó un patrón de "fuerte impulso del lado de los costos, juego activo de capitales y presión elevada en el extremo spot". La incertidumbre de la cuota RKAB de Indonesia y el precio del NPI superando los 1.000 yuanes indican un cambio significativo al alza en la línea de soporte de costos, proporcionando un fuerte apoyo a los precios a corto plazo. Sin embargo, el rápido aumento de los precios de los futuros ha llevado a una expansión del diferencial de precios spot-futuros, acumulándose el riesgo de retroalimentación negativa debido a la insuficiente voluntad de compra a precios altos. Mirando hacia la próxima semana, a medida que los futuros se estabilicen por encima de 14.400, el mercado entrará en una fase de juego de alto nivel, lo que requerirá vigilancia ante la toma de ganancias y la presión por el debilitamiento de las transacciones al contado. Se espera que los futuros mantengan fluctuaciones considerables en niveles altos, a la espera de un seguimiento en la demanda al contado o de más orientación de los precios de las materias primas.