[Análisis SMM] Los Futuros Impulsados por Costos Suben Significativamente, el Comercio al Contado Aumenta y Luego Retrocede [Resumen Semanal de Futuros de Acero Inoxidable de SMM]

Los datos de SMM mostraron que esta semana (del 5 al 9 de enero de 2026), como la primera semana completa de operaciones del nuevo año, el mercado de acero inoxidable experimentó un repunte de "buen comienzo". El contrato más negociado cambió oficialmente a SS2603. Al 9 de enero a las 10:30, el precio del contrato subió a 13.795 yuanes por tonelada, un aumento de 605 yuanes por tonelada (+4,59%) respecto al precio de cierre del miércoles pasado (último día de operaciones antes de las vacaciones) de 13.190 yuanes por tonelada. El alza de esta semana fue impulsada principalmente por un aumento significativo en el lado de los costes y la atención de fondos macro. Las expectativas de un endurecimiento de la oferta de mineral de Indonesia continuaron fermentando, junto con la resonancia de sentimiento en el sector de los metales no ferrosos desencadenada por tensiones geopolíticas, lo que llevó a entradas de capital en los sectores del níquel y el acero inoxidable y impulsó un aumento significativo en el centro de precios de futuros.

Desde una perspectiva macro, los débiles datos económicos en el extranjero coexistieron con el sentimiento de aversión al riesgo, impulsando las valoraciones de los metales no ferrosos. El PMI manufacturero de diciembre en EE.UU. cayó inesperadamente a 47,9, con índices de nuevos pedidos e inventarios en contracción, lo que indica una continua contracción de la actividad manufacturera y una fuerte voluntad de las empresas para reducir existencias. Sin embargo, el índice de precios se mantuvo alto, lo que sugiere persistentes presiones inflacionarias. Mientras tanto, los cambios en las tensiones entre EE.UU. y Venezuela aumentaron las preocupaciones sobre el suministro global de recursos, con los metales preciosos de refugio liderando las ganancias, y el sentimiento se extendió al sector de los metales no ferrosos. A nivel nacional, el banco central realizó inyecciones netas de liquidez mediante compras de bonos del gobierno por tercer mes consecutivo, manteniendo una liquidez razonable y abundante en el mercado monetario. En este contexto macro, el níquel y el acero inoxidable se convirtieron en puntos focales para las operaciones del mercado sobre expectativas inflacionarias y cuellos de botella en el suministro.

En términos fundamentales, el inventario social continuó disminuyendo, pero las transacciones al contado mostraron un patrón de "primero alto, luego bajo". Los últimos datos de SMM mostraron que el inventario social cayó a 854.000 toneladas esta semana, una disminución adicional desde las 872.000 toneladas antes de las vacaciones (31 de diciembre). En el período inicial después de las vacaciones (6 de enero), impulsado por el fuerte aumento en los futuros, la especulación del mercado y el sentimiento de reabastecimiento se calentaron, las transacciones fueron una vez activas, y algunos comerciantes mostraron renuencia a vender y mantuvieron los precios firmes. Sin embargo, a medida que los precios de los futuros subieron rápidamente, la aceptación por parte de los compradores finales de materiales a precios altos disminuyó significativamente. A partir del 7 de enero, el mercado se volvió cauto y vigilante, con dificultades para las transacciones a precios elevados. La reducción de existencias de esta semana se debió principalmente a la entrega anticipada de pedidos de exportación por apuro y a la reposición concentrada en el periodo inicial posterior a las vacaciones. De cara al futuro, la sostenibilidad de la reducción de inventarios bajo precios altos aún está por verse.

En cuanto a los costes, el fuerte aumento fue un apoyo clave para el mercado esta semana. Al 9 de enero, los precios de las materias primas subieron en general: las ofertas de NPI de alto grado aumentaron casi 40 yuanes semanales a 962 yuanes/mtu; el ferrocromo de alto carbono también subió a 8.250 yuanes/tonelada (contenido metálico del 50%). En Indonesia, aunque el Ministro de Energía y Recursos Minerales mencionó la cuota de carbón para 2026, las políticas clave de cuotas de producción de níquel seguían sin estar claras, afirmando que se "ajustarían en función de la demanda". Aunque esta incertidumbre política no apunta directamente a escasez de suministro, ayudó a restaurar el sentimiento del mercado en comparación con el jueves, proporcionando apoyo para la firmeza de los precios de las materias primas. El aumento de los precios de las materias primas ha elevado significativamente el piso de costes de producción de las acerías, limitando el margen de bajada de los futuros mientras empuja a los precios spot a seguir la tendencia alcista de forma pasiva.

Evaluación general: En la primera semana de 2026, el mercado de acero inoxidable exhibió un patrón de "costes y fondos subiendo en resonancia, con el lado spot siguiendo pasivamente". La incertidumbre en torno a las políticas de Indonesia, combinada con perturbaciones geopolíticas, ha permitido temporalmente que la lógica de costes domine la dirección del mercado. Técnicamente, tras romper con alto volumen, los futuros han entrado en una fase de fluctuación en máximos. Sin embargo, a medida que los precios se acercan al nivel de 13.800, la presión para estrechar la diferencia de precios entre spot y futuros y la débil voluntad de compra de los downstream en niveles altos se convertirán en una gran resistencia al alza. Aunque los altos costes proporcionan un sólido soporte de fondo, se recomienda cautela ante los riesgos de retroalimentación negativa provocados por el debilitamiento de las transacciones spot. Se espera que los futuros sigan fluctuando en máximos y consolidándose, a la espera de la confirmación por parte de los downstream del nuevo centro de precios.