Para los productores de sulfato de níquel， la selección de materias primas impacta directamente en la rentabilidad。 Actualmente， el MHP se ha convertido en la opción preferida del mercado debido a sus significativos ingresos por cobalto y ventajas de coste。 En contraste， la mata de níquel de alto grado se encuentra en desventaja competitiva por sus altos costes y la ausencia de cobaldo。
I。 Perspectivas para 2026： ¿Existirá una ventana económicamente viable para la mata de níquel de alto grado？
Esto depende principalmente del ritmo de entrada de nueva capacidad de MHP y los cambios en su estructura de costes。
1。 La capacidad de MHP está entrando en una "fase de aceleración"， con un crecimiento de producción esperado superior al 35% en 2026。
2。 Los precios del cobalto para MHP están aumentando drásticamente debido a las políticas de prohibición y cuotas de la RDC， lo que proporciona un fuerte apoyo a los costes del MHP。
3。 Se espera que el precio del azufre， un material auxiliar clave para el MHP， aumente significativamente en 2025， introduciendo variables de coste。
La mata de níquel de alto grado tiene una competitividad de costes general más débil， pero existen variaciones internas。 Nuevos procesos como la soplada lateral enriquecida con oxígeno pueden mantener ciertos márgenes de beneficio debido a sus menores costes。
Perspectivas para 2026： la mata de níquel de alto grado podría experimentar ventanas de oportunidad periódicas。 Por un lado， las empresas con líneas de producción RKEF pueden cambiar flexiblemente entre hierro de níquel y mata de níquel de alto grado， permitiéndoles capturar oportunidades de mercado。 Por otro lado， la tensa oferta y demanda de MHP y los altos coeficientes de cobalto pueden generar sentimientos de espera entre los compradores， quienes podrían recurrir a la mata de níquel de alto grado como materia prima alternativa。
II。 Panorama cambiante： ¿Está la conversión de níquel refinado reconfigurando el ancla de costes del sulfato de níquel？
La variable más notable en el mercado actual del níquel no es la competencia entre los productos intermedios ascendentes， sino la inversión de la relación de precios tradicional entre el níquel refinado descendente y el sulfato de níquel。 La continua caída de los precios del níquel y la relativa resistencia de los precios del sulfato de níquel están abriendo una vía sin precedentes—la conversión de níquel refinado a sulfato de níquel—lo que está remodelando profundamente la lógica económica de la selección de materias primas。
La viabilidad económica de esta conversión es el resultado tanto de la dinámica de oferta y demanda como de los movimientos de precios：
－ Exceso de oferta de níquel refinado： Con la liberación continua de capacidad de níquel refinado en China e Indonesia， el mercado de níquel electrolítico presenta una clara sobreoferta， y la acumulación de inventarios está presionando los precios。
－ Rigidez de la demanda de sulfato de níquel： Aunque la tasa de crecimiento del sector de nuevas energías se ha desacelerado， la demanda absoluta sigue aumentando， lo que proporciona un piso de precios para el sulfato de níquel。
－ Ampliación del diferencial de precios acercándose a un punto crítico： Recientemente， la prima promedio del precio del sulfato de níquel grado batería sobre el níquel refinado（como el níquel Jinchuan） llegó a aproximarse o incluso superar los 10，000 yuanes por tonelada métrica en contenido metálico。 El costo total de convertir níquel refinado en sulfato de níquel（incluyendo disolución， procesamiento， pérdidas， etc。） es de aproximadamente 5，000 a 7，000 yuanes por tonelada métrica en contenido metálico。 Cuando la prima cubre significativamente el costo de conversión y genera ganancias considerables， la ruta de conversión se abre rápidamente。
En el contexto de la ruta de conversión abierta， la clasificación económica de las materias primas de sulfato de níquel ha cambiado fundamentalmente， formando una jerarquía de costos clara。 El MHP sigue en la parte inferior de la curva de costos， poseyendo la mayor competitividad。 Sin embargo， el costo de conversión del níquel refinado se ha convertido en el ancla de precios clave que determina la oferta marginal del mercado。 Cualquier producto intermedio cuyo precio resulte en un costo de sulfato de níquel superior al costo de conversión del níquel refinado perderá competitividad。
III。 Revisión del pronóstico para 2026： La presión sobre los coeficientes es segura
－ Mayor presión a la baja en los indicadores pagaderos del MHP： A mediano y largo plazo， el MHP se considera la dirección principal de desarrollo debido a su ventaja en el procesamiento de mineral de baja ley mediante procesos hidrometalúrgicos y los ingresos por subproductos del cobalto。 Sin embargo， a corto plazo， su costo se ve significativamente afectado por los precios del azufre。 Para 2026， se espera una liberación concentrada de la capacidad de MHP en Indonesia， con un posible aumento de más del 85％ interanual。 Esto podría llevar a una oferta de MHP más relajada， un posible aflojamiento de sus indicadores pagaderos y， en consecuencia， debilitar el soporte de costos para el sulfato de níquel。
－ La mata de níquel de alto grado enfrenta una ventana más estrecha e incierta： La ya difícil situación de la mata de níquel de alto grado se ve agravada。 Una ventana económica para ella solo puede ocurrir si la oferta de MHP es extremadamente ajustada y la ruta de conversión de níquel refinado está cerrada debido a un diferencial de precios invertido。 El cumplimiento simultáneo de estas dos condiciones es altamente desafiante， lo que significa que el margen de supervivencia de la mata de níquel de alto grado se verá further comprimido en 2026。
• Otras variables en el panorama competitivo futuro — Conversión de NPI: Un disruptor potencial
Esta es una vía técnica que requiere estrecha atención. La tecnología para convertir NPI en sulfato de níquel ha completado las pruebas piloto. Su mayor potencial radica en conectar directamente el mayor sistema de suministro de níquel primario (NPI) con el mercado de demanda de sulfato de níquel de más rápido crecimiento. Una vez que esta tecnología logre avances en escala y costo y se industrialice a gran escala, podría remodelar el panorama de suministro de materias primas para sulfato de níquel, representando un desafío para las vías de productos intermedios existentes.
![[SMM Nickel Flash News] Weda Bay Nickel recibe una cuota minera adicional de 25 millones de toneladas para el 2S 2026.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UruWE20251217171732.jpg)
