Al ２１ de noviembre， el Índice de Concentrado de Cobre Importado de SMM (TC) se situó en －＄４２，３２／tms， lo que marca un año completo del ２０２５ con niveles de TC spot persistentemente en territorio negativo， el más débil en el registro histórico． El mercado espera ampliamente que el TC de contrato a largo plazo para ２０２６ probablemente se mantenga negativo． Desde una perspectiva de oferta， las adiciones de proyectos greenfield a nivel mundial son extremadamente limitadas． Al mismo tiempo， las minas existentes han enfrentado interrupciones operativas frecuentes， y algunos productores no han cumplido con sus objetivos de producción． La puesta en marcha incremental de fundiciones en Indonesia y África también ha desviado temporalmente los flujos de concentrado de cobre． En este contexto， el desequilibrio entre la oferta y la demanda de concentrado de cobre se está profundizando．
En respuesta al empeoramiento persistente del TC， las fundiciones de todo el mundo se están ajustando activamente． Desde el inicio del cuarto trimestre del ２０２５， las fundiciones globales han mostrado una actividad de licitación significativamente más agresiva en comparación con años anteriores． Ejemplos notables incluyen a SPCC， Anglo y LS， que han lanzado licitaciones para espacios de entrega ２０２５－２０２６ con el fin de asegurar tempranamente los márgenes de procesamiento para ２０２６， aliviar la presión sobre los estados financieros y ganar ventaja antes de las negociaciones de contratos a largo plazo． Algunas empresas también han aumentado significativamente los ratios de prepago para garantizar un suministro estable de materia prima y mitigar los riesgos de liquidez．
Por el lado chino， las fundiciones domésticas también están ajustando activamente su estructura de exportación para contrarrestar el aumento de costos y la presión del TC negativo． En semanas recientes， varias fundiciones chinas importantes han iniciado negociaciones preliminares para contratos de exportación de cátodos denominados en USD a largo plazo para ２０２６， apoyándose en una demanda downstream estable para respaldar el bloqueo de pedidos de exportación bajo marcos de comercio de procesamiento． Gracias a la sólida demanda de productos de barra y tubo de cobre， las fundiciones chinas han expandido notablemente su participación de mercado en el Sudeste Asiático y Medio Oriente． Según investigaciones de SMM， se espera que las exportaciones de cátodo de cobre de China en ２０２５ alcancen aproximadamente ７００，０００ toneladas， un aumento de alrededor de ２００，０００ toneladas en comparación interanual． Esta estrategia ha ayudado a cubrirse contra la pérdida de precio causada por el TC importado negativo， mientras expande la influencia de mercado de las fundiciones en la región Asia－Pacífico．
Mirando hacia el ２０２６， se espera que persista el equilibrio ajustado en el mercado de concentrado de cobre．
Limitada por los cronogramas de puesta en marcha de proyectos y las continuas incertidumbres en la operación de minas， la elasticidad de la oferta global sigue siendo limitada， mientras que la expansión de la capacidad de fundición de cobre refinado todavía se concentra principalmente en China， África e Indonesia．Según la estructura actual del mercado, los mecanismos de fijación de precios por arbitraje entre COMEX y LME ya se reflejan en algunas ofertas de contratos a largo plazo de las fundiciones. En 2026, los desequilibrios entre la oferta y la demanda regionales probablemente crearán oportunidades clave de arbitraje, convirtiendo este tema en uno de los más importantes en el comercio spot de concentrados de cobre.
