Perturbaciones Macroeconómicas junto al Colapso de Costos, y la Falta de Compra por Parte de los Consumidores Finales Presionan los Futuros [Resumen Semanal de Futuros de Acero Inoxidable de SMM]

Los datos de SMM mostraron que el contrato de futuros de acero inoxidable más negociado (SS2601) semanalmente se caracterizó por "perturbaciones externas intensificadas y el colapso del soporte de costos". A las 10:30 del 21 de noviembre, el contrato se cotizaba a 12,385 yuanes por tonelada métrica, con un aumento de apenas 5 yuanes por tonelada métrica (+0.04%) respecto al precio de cierre de 12,380 yuanes por tonelada métrica del 14 de noviembre. En cuanto al interés abierto, los fondos participaron en una competencia feroz durante la semana, mostrando un claro patrón de "aumento primero y luego disminución". El interés abierto una vez subió a un máximo de 192,400 lotes a mediados de semana, lo que indica que los fondos intentaron ingresar al mercado; sin embargo, para el cierre del viernes, el interés abierto se redujo rápidamente a 171,200 lotes (una fuerte disminución de 21,200 lotes respecto al jueves), solo un ligero aumento de 3,500 lotes en comparación con los 167,700 lotes registrados el viernes anterior. La significativa reducción del interés abierto el viernes confirmó directamente que, bajo la doble presión de la incertidumbre macroeconómica y la disminución de costos, la confianza de los alcistas se derrumbó, optando por salir para mayor seguridad antes del fin de semana, impulsando así a la baja el centro de precios de los futuros.

Desde una perspectiva macroeconómica, la inusual ausencia de datos internacionales durante la semana desencadenó fuertes fluctuaciones en el sentimiento del mercado, mientras que la política doméstica entró en un período de observación de vacío. A nivel internacional, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. canceló inesperadamente la publicación del informe de nóminas no agrícolas de octubre, un raro evento "cisne negro" que sumergió al mercado en un vacío de información, aumentando enormemente la incertidumbre respecto a las expectativas de política. Sumado a la tasa de desempleo de septiembre reportada previamente que subió al 4.4% y las actas de la reunión de la Fed de EE. UU. que revelaron mayores divisiones internas, las apuestas del mercado sobre una reducción de tasas en diciembre se enfriaron significativamente, con la probabilidad cayendo de alrededor del 50% a aproximadamente el 33%. Aunque el gobernador de la Fed, Waller, realizó comentarios accommodaticios intentando calmar el mercado, el sentimiento de aversión al riesgo provocado por la ausencia de datos mantuvo a las materias primas bajo presión. A nivel doméstico, el frente macroeconómico estuvo relativamente tranquilo durante la semana. Aunque el lanzamiento de un proyecto ferroviario por parte de China, Tanzania y Zambia reforzó las expectativas de infraestructura a largo plazo, la falta de políticas sólidas que estimulen directamente la demanda doméstica significó que el frente macroeconómico no proporcionó un impulso alcista efectivo para el sector de metales.

En cuanto a los fundamentos, la debilidad y las características de "retroalimentación negativa" en el lado de la demanda se volvieron cada vez más pronunciadas, con las transacciones del mercado cayendo en un profundo sentimiento de espera y observación. La actitud de compra aguas abajo en la semana mostró claramente un predominio de la "espera y observación" y la "adquisición justo a tiempo", sin observarse comportamientos de "compra en caídas". Las reducciones de precios por parte de las principales acerías al inicio de la semana no solo no lograron estimular eficazmente las ventas, sino que también afectaron la confianza del mercado, exacerbando la actitud de espera y observación aguas abajo de "comprar apresuradamente ante subidas continuas de precios y contenerse ante bajadas". La retroalimentación del mercado indicó transacciones persistentemente lentas durante toda la semana, con clientes aguas abajo generalmente retrasando el reabastecimiento, y los esfuerzos de los comerciantes por reducir inventarios mediante recortes de precios quedando por debajo de las expectativas. Los datos de SMM mostraron que el inventario social bajó a 940,000 toneladas métricas en la semana, una disminución de 12,000 toneladas métricas respecto a las 952,000 toneladas métricas de la semana anterior. Sin embargo, en el contexto de transacciones extremadamente lentas, el alivio de la presión de inventarios no se tradujo en un apoyo efectivo para el mercado de futuros.

En el lado de costos, la significativa caída fue el principal factor bajista para esta semana y el desempeño posterior del mercado. Los datos de SMM mostraron que, al 21 de noviembre, el mercado de materias primas entró en un ciclo de retroalimentación negativa, con las ofertas de NPI de alto grado cayendo por debajo de la marca de 900 a 890.5 yuanes por tonelada métrica de unidad, una disminución de 15 yuanes por tonelada métrica de unidad en la semana; el ferrocromo de alto carbono también bajó a 8,000 yuanes por tonelada métrica (contenido metálico del 50%), una caída de 75 yuanes por tonelada métrica (contenido metálico del 50%) en la semana. La doble caída en las materias primas condujo directamente a un declive sustancial en la línea de costo teórico de producción del acero inoxidable, rompiendo la lógica de las acerías y proveedores para mantener los precios firmes. En general, el mercado del acero inoxidable enfrentó un triple golpe esta semana: expectativas macroeconómicas caóticas, soporte de costos inválido y cero compras en caídas por parte de los compradores aguas abajo. Mirando hacia la próxima semana, dado que los recortes de precios no lograron estimular la liberación de la demanda y las materias primas aún no se han estabilizado, se espera que el contrato más negociado de acero inoxidable permanezca bajo presión. Si los precios del NPI continúan cayendo, es probable que el centro de futuros siga la tendencia a la baja de los costos, manteniendo una tendencia fluctuante en la depresión.