１． Significativa expansión de la oferta
En ２０２６， la liberación concentrada de nueva capacidad en Indonesia seguirá siendo el motor central del crecimiento de la oferta。 Para el MHP， con la puesta en marcha de nuevos proyectos en ２０２６， se espera que la capacidad de MHP de Indonesia alcance las ８５０，０００ toneladas en contenido metálico， un ８５％ más interanual； se prevé que la producción anual en Indonesia se acerque a las ６８０，０００ toneladas en contenido metálico， un ４５％ más interanual。 El papel complementario de la mata de níquel de alto grado se hará más evidente en ２０２６。
２． Falta de impulso en el crecimiento de la demanda
La demanda muestra una divergencia estructural， con un crecimiento general limitado。 En cuanto a la nueva energía， el impuesto de compra para vehículos de nueva energía en ２０２６ se reducirá de exento a la mitad。 Impulsado por la política， se espera que la tasa de crecimiento de las ventas de vehículos de nueva energía para pasajeros se desacelere en ２０２６。 Sumado a que el LFP（gama media， para vehículos de nueva energía） está desplazando al mercado ternario， se estima que la producción de material de cátodo ternario en China en ２０２６ será de ７６０，０００ toneladas， una ligera disminución interanual。 Para el níquel refinado， la puesta en marcha y liberación de nuevos proyectos en ２０２６ impulsará un aumento en la producción， con una producción estimada de aproximadamente １．１５ millones de toneladas， un ９．５％ más interanual。
３． Claro soporte de costes
La liberación de cuotas RKAB en Indonesia y el impacto del azufre como material auxiliar clave conducirán a un aumento en el coste de los productos intermedios de níquel。 En ２０２６， se espera que el coste equivalente de cobalto del MHP ronde los １１，０００ dólares por tonelada（contenido metálico）， un ３％ más interanual； se prevé que el coste de la mata de níquel de alto grado en ２０２６ ronde los １３，８００ dólares por tonelada（contenido metálico）， un ７％ más interanual。 En el lado del mineral， el gobierno indonesio controlará los precios del mineral， siendo cauteloso con la liberación de cuotas RKAB y políticas relacionadas en función de la oferta y demanda del mercado， lo que empujará directamente al alza los costes del mineral。 Para el azufre， la liberación de capacidad de proyectos MHP en Indonesia aumentará la demanda de azufre de las fundiciones， lo que llevará a un aumento esperado en los precios del azufre interanual。
４． Resumen
En ２０２６， los productos intermedios de níquel enfrentarán una situación de mercado en la que "el crecimiento de la demanda se queda por detrás del crecimiento de la oferta"。 Además， se espera que aumente la proporción de MHP que fluye hacia el níquel refinado。 El progreso en la aprobación de la política RKAB en Indonesia sigue siendo una variable clave， y se debe prestar atención al coste de los productos intermedios y a la liberación de capacidad aguas abajo。
