SMM, 26 de septiembre:
Desde septiembre de este año, a medida que la relación de precios SHFE/LME continuó disminuyendo, las pérdidas por importación de lingotes de zinc se ampliaron de 2,000 yuanes/mt a más de 3,000 yuanes/mt. Además, la ventana de exportación para lingotes de zinc no se ha vuelto a abrir desde 2022, reforzando las expectativas del mercado sobre las exportaciones de lingotes de zinc. Dado que las exportaciones de lingotes de zinc se dividen en dos tipos: exportaciones al contado y exportaciones a almacenes de entrega, y considerando las distancias de envío al mercado extranjero, SMM ha lanzado dos nuevos puntos de datos de ganancias/pérdidas de exportación para lingotes de zinc: ganancia/pérdida (almacenes de entrega en el sudeste asiático) y ganancia/pérdida (mercado al contado en el sudeste asiático), para referencia del mercado.
Desde la perspectiva de los datos de ganancias/pérdidas de exportación al contado en el sudeste asiático, la ventana de exportación al contado para lingotes de zinc está a punto de abrirse. Entonces, ¿qué condiciones se deben cumplir para participar en el negocio de exportación de lingotes de zinc? ¿Cuál es la tasa actual de arancel de exportación? ¿Existe potencial para que la ventana de exportación se expanda aún más? ¿Veremos un aumento sustancial en las exportaciones de lingotes de zinc?
En primer lugar, la información básica sobre las exportaciones de lingotes de zinc es la siguiente:
I. Las exportaciones de lingotes de zinc se realizan bajo el modo de Comercio Ordinario. El certificado de operación de la empresa debe cubrir las operaciones de importación y exportación, y se debe obtener una licencia de exportación antes de comenzar el negocio de exportación.
II. Los negocios en el extranjero generalmente se liquidan en dólares estadounidenses, con métodos de pago comunes que incluyen LC, TT y DP. Se requieren cuentas bancarias relevantes en el extranjero.
III. En cuanto a impuestos y tarifas, los lingotes de zinc nacionales incluyen un IVA del 13%. Sin embargo, el reembolso de impuestos para las exportaciones de lingotes de zinc fue cancelado en 2008, lo que significa que esta carga fiscal debe ser asumida por el exportador.
IV. Aunque el arancel de exportación para los lingotes de zinc #0 es del 20%, la tasa arancelaria provisional para 2025 es del 0%.
En segundo lugar, desde la perspectiva del comerciante sobre las oportunidades de exportación:
Básicamente, las exportaciones de los comerciantes se dividen en dos formas: exportaciones al contado y exportaciones a almacenes de entrega. Considerando el consumo actual en el extranjero y las distancias de transporte, la solución óptima para las exportaciones al contado es exportar al sudeste asiático. Según cálculos de SMM, basados en los precios al contado en el sudeste asiático de 130-150 dólares/mt, la pérdida por exportación de lingotes de zinc (mercado al contado en el sudeste asiático) era de más de 400 yuanes/mt al 23 de septiembre de 2025. Además， las exportaciones puntuales requieren que los comerciantes tengan una base de clientes en el extranjero existente， lo que en cierta medida también limita el volumen de exportación para los comerciantes。 En cuanto a la exportación a almacenes de entrega， considerando la capacidad de almacenamiento y la distancia de transporte， los lugares preferidos para la entrega son Kaohsiung （Taiwán）， Singapur， Corea del Sur， etc。 Según los cálculos de SMM， incluso después de incluir los subsidios de entrega， la pérdida por exportación de lingotes de zinc （almacén de entrega del sudeste asiático） superó los 1，100 yuanes por tonelada métrica。 Las exportaciones de lingotes de zinc aún no presentan oportunidades de ganancias， y los comerciantes siguen esperando a que se abra la ventana de exportación。
Finalmente， desde la perspectiva de la fundición sobre las oportunidades de exportación：
En términos de las marcas de entrega nacionales registradas en la LME， las principales marcas registradas incluyen Shuangyan， Cishan， Huludao， Hongye， Silver， Yuguang， Chihong， Zijin， Qilin， Torch， Nanhua y Dongling。 Según la relación de precios actual entre SHFE y LME y las ganancias/pérdidas de exportación， simplemente exportar lingotes de zinc no presenta ninguna oportunidad de ganancia。 Sin embargo， importar mineral del extranjero actualmente resulta en una pérdida de aproximadamente 2，000 yuanes por tonelada métrica。 La baja relación de precios de zinc entre SHFE y LME restringe en cierta medida la entrada de mineral importado， pero la dependencia de las fundiciones nacionales en el mineral importado ha aumentado gradualmente a casi el 40%， lo que indica una alta dependencia。
Las fundiciones compran mineral importado ya sea mediante el bloqueo directo de precios en el mercado de futuros o el bloqueo de precios diferido。 A los precios actuales， ambos métodos básicamente resultan en pérdidas。 En este contexto， la ventana de exportación está cerca de abrirse， y las fundiciones tienen dos posibles enfoques operativos：
Para las posiciones cubiertas de mineral importado cuyos precios ya han sido bloqueados：
1。 Mantener una posición corta en la LME。 Si los precios de la LME suben → los futuros incurren en pérdidas， la LME supera al SHFE continúa， la relación de precios de zinc SHFE/LME se mantiene baja → exportar lingotes de zinc a almacenes de entrega → las pérdidas se reducen。
2。 Mantener una posición corta en la LME。 Si los precios de la LME bajan → los futuros generan ganancias， la relación de precios de zinc SHFE/LME se desplaza hacia arriba → las pérdidas por la exportación de lingotes de zinc se amplían， vender lingotes de zinc en el mercado doméstico → ganancia normal de cobertura。
Para el mineral importado cuyos precios aún no han sido bloqueados：
1。Si los precios de la LME suben → el mineral importado genera pérdidas, la LME supera a la SHFE, la relación de precios SHFE/LME disminuye → se exportan lingotes de zinc a los almacenes de entrega → el mercado nacional supera al mercado exterior, la relación SHFE/LME aumenta → las pérdidas generales se reducen o incluso se convierten en ganancias (Nota: el volumen de exportación de lingotes de zinc debe ser suficiente para restaurar la relación SHFE/LME).
2. Si los precios de la LME suben → el mineral importado genera pérdidas, la LME supera a la SHFE, la relación SHFE/LME disminuye → se exportan lingotes de zinc a los almacenes de entrega → la LME continúa superando a la SHFE, la relación SHFE/LME cae → las pérdidas generales se intensifican.
En pocas palabras, el dilema central para las fundiciones actualmente es cómo revertir las pérdidas que sufren en la LME o cómo realizar entregas en el extranjero para compensar pérdidas. Esto corresponde ya sea a vender alto en futuros para obtener ganancias o seleccionar puntos adecuados para la exportación a almacenes de entrega, logrando una recuperación moderada de la relación SHFE/LME que pueda cubrir algunas pérdidas. Para los volúmenes de exportación posteriores, se recomienda monitorear la circulación del mercado y los niveles de inventario.
En general, ni la exportación de carga spot ni la exportación a almacenes de entrega han presentado margen de ganancia, con tanto comerciantes como fundiciones esperando oportunidades para que se abra la ventana de exportación. Octubre coincide con las vacaciones del Día Nacional y el Festival del Medio Otoño en China. En el contexto del bajo inventario de zinc de la LME en el extranjero, la estructura de backwardation persiste. Si los precios de la LME se disparan, podrían presentarse oportunidades escalonadas para la exportación de lingotes de zinc, y es recomendable mantener planes de contingencia flexibles.
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