Demanda aguas abajo y estrategias corporativas: emergen claros ganadores

A pesar de una extrema volatilidad en el lado de la oferta, la demanda de cobre en EE. UU. durante agosto-septiembre mostró resiliencia. La manufactura en general se mantuvo débil, pero sectores como infraestructura eléctrica, centros de datos y vehículos eléctricos (EV) continuaron apoyando el uso del cobre. Las actualizaciones de red y proyectos de energía renovable sostuvieron la demanda de cables y barras de cobre. El rápido crecimiento de centros de datos impulsados por IA llevó las barras de cobre a asignación. Mientras tanto, las ventas de EV alcanzaron niveles récord, impulsando aún más aplicaciones intensivas en cobre. En contraste, las desaceleraciones estacionales en aires acondicionados y electrodomésticos redujeron la demanda de bobinas y tubos de cobre, mientras que los altos precios del cobre fomentaron una sustitución limitada con aluminio.

Las estrategias corporativas cambiaron rápidamente. Con las importaciones de cobre semielaborado efectivamente fuera de precio, los fabricantes estadounidenses giraron hacia la importación de cátodos refinados y su procesamiento doméstico. Grandes productores locales como Southwire y Cerro Wire aumentaron los precios del alambre de cobre en ~5% en agosto, capturando la prima arancelaria. Prysmian, con grandes plantas en EE. UU., también notó márgenes mejorados al volverse no competitivos los cables importados. Los fabricantes de cobre en EE. UU. emergieron como claros ganadores del régimen arancelario.

El sentimiento del mercado pasó del pánico a la cautela. La extrema distorsión de precios en julio impulsó un frenético acaparamiento, pero tras la exención del cobre refinado, los comerciantes se volvieron cautelosos. Muchos ahora gestionan inventarios inflados, con algunos explorando reexportaciones a mercados globales. Al mismo tiempo, las exportaciones de fundición cayeron y el cobre en depósito comenzó a fluir de vuelta al extranjero.

Mirando hacia adelante, es probable que el mercado estadounidense permanezca en modo de desinventario durante el resto de 2025, con importaciones contenidas. Se espera que los flujos globales de cobre—interrumpidos por el acaparamiento en EE. UU.—se normalicen gradualmente. A más largo plazo, si EE. UU. procede con posibles aranceles al cobre refinado en 2027, el mercado podría enfrentar otro cambio sísmico. Por ahora, el mercado del cobre en EE. UU. ha entrado en un equilibrio "alto inventario, bajas importaciones, demanda resiliente", con los fabricantes domésticos como los mayores beneficiarios.