La materia prima de Pr-Nd sigue fortaleciéndose; ¿cuál es la actitud de los usuarios finales? (Parte 2) [Análisis de SMM]

Resumen de la demanda final de uso en la cadena de suministro: Resiliencia y diferenciación
Vehículos eléctricos de nueva energía (VEN): El crecimiento continúa, pero con una ligera desaceleración en el motor
Según los datos de la Asociación China de Automóviles (CAAM), la producción nacional de VEN alcanzó los 6,98 millones de unidades en el primer semestre (con una producción media mensual superior a 1,2 millones de unidades desde marzo en adelante, y llegando a 1,268 millones de unidades en junio), lo que impulsó la demanda de NdFeB en aproximadamente 25.000 toneladas. La industria de VEN demostró una tendencia de crecimiento estable en el primer semestre, con aumentos sostenidos en la producción que impulsaron la demanda de materiales relacionados, como NdFeB. La producción media mensual estable desde marzo en adelante indicó que la industria estaba madurando gradualmente, con una demanda de mercado relativamente estable. La estabilidad mes a mes en la producción de junio también reflejó el progreso continuo en la expansión del mercado y la capacidad de producción entre las empresas.

Perspectivas para el segundo semestre
Basándose en información de múltiples fuentes, la industria se centró en la reducción de inventarios en el primer semestre con un ritmo de producción estable. SMM estima que las ventas nacionales de VEN en el segundo semestre de este año alcanzarán aproximadamente 9 millones de unidades o más (incluyendo ventas nacionales y exportaciones, vehículos de pasajeros y comerciales), con una tasa de crecimiento interanual de alrededor del 25,6% para todo el año. Se espera que la tasa de crecimiento interanual en el segundo semestre se desacelere en comparación con el primer semestre. Las principales razones para la esperada desaceleración en la tasa de crecimiento interanual de las ventas de VEN en el segundo semestre de 2025 son: 1) La base alta formada en el segundo semestre de 2024 debido a la política nacional mejorada de canje de vehículos por VEN; 2) La cantidad disponible de subsidios de canje en el segundo semestre de 2025 será menor que en el primer semestre, lo que podría no apoyar las ventas hasta el final del año; 3) El estado aboga por que la industria de VEN evite la competencia "de carrera de ratas", debilitando la efectividad de las estrategias de descuentos por volumen. Sin embargo, vale la pena señalar que, a pesar de las ventas de automóviles relativamente lentas en julio, se espera que las temporadas tradicionales de consumo pico de septiembre y octubre impulsen un crecimiento estable en las ventas de VEN, siguiendo la tendencia anterior. Con la eliminación gradual de la política de impuesto sobre la compra de VEN en 2026 (de exención total a una reducción del 50%), una parte de la demanda de VEN a principios de 2026 podría adelantarse a finales de este año, apoyando las ventas de fin de año. Aunque los fabricantes de equipos originales (OEM) no compran directamente materias primas, fortalecerán la comunicación con las empresas líderes de materiales magnéticos en casos de fluctuaciones de precios severas o escenarios extremos, ya que su preocupación principal radica en la seguridad de la cadena de suministro y la estabilidad de la producción. En caso de fluctuaciones significativas en los precios de las materias primas de Pr-Nd, los principales fabricantes de VEN se comunicarán activamente con sus empresas de materiales magnéticos correspondientes para garantizar un suministro estable de materias primas y salvaguardar una producción fluida. Por supuesto, en ciertos escenarios extremos, también se podría formar un sistema de cadena de suministro general centrado en los fabricantes de VEN para garantizar una producción estable.

Energía eólica y robots industriales: Soporte estable, sensibilidad al coste emerge

Sector de energía eólica
En el primer semestre, las instalaciones de energía eólica alcanzaron aproximadamente 51 GW, con expectativas de mantenerse estables o disminuir ligeramente en el segundo semestre. El cambio en las rutas tecnológicas es notable: en los aerogeneradores de accionamiento directo, el coste de los generadores (incluyendo los imanes permanentes de tierras raras) representa hasta el 31,5%! En contraste, esta proporción es solo de alrededor del 7% en los aerogeneradores de doble alimentación (DFIG). El alto precio de las tierras raras está acelerando la tendencia de resurgimiento de los DFIG. La situación de instalación de energía eólica en el primer semestre refleja las características por etapas del desarrollo de la industria, y la tendencia esperada de estabilidad o ligera disminución en el segundo semestre también está relacionada con el entorno del mercado y los ajustes de políticas. En términos de rutas tecnológicas, debido a la alta proporción de costes de los imanes permanentes de tierras raras en los generadores de los aerogeneradores de accionamiento directo, hay una presión de costes significativa en medio del aumento de los precios de las tierras raras. Los DFIG, por otro lado, tienen ventajas de costes en este sentido, lo que lleva a más y más empresas a centrarse y adoptar DFIG, lo que también ha contribuido a la tendencia de resurgimiento de los DFIG. Este cambio en las rutas tecnológicas no solo afecta las decisiones de producción de los fabricantes de equipos de energía eólica, sino que también tiene un cierto impacto en el mercado de imanes permanentes de tierras raras.

Robots industriales
En el primer semestre, las entregas nacionales de robots industriales alcanzaron aproximadamente 330.000 unidades, con fluctuaciones mensuales relativamente pequeñas, lo que demuestra una demanda estable. (Nota: Aunque la aceleración de la industrialización de los robots humanoides es un punto destacado de la demanda futura (con un uso de materiales magnéticos por unidad que podría alcanzar los 4 kg), su contribución a la demanda de Pr-Nd en el corto plazo es limitada.) El mercado de robots industriales mantuvo una demanda estable en el primer semestre, con fluctuaciones mensuales estables en las entregas que indican una industria relativamente madura y una demanda de mercado estable. Aunque la industrialización de los robots humanoides tiene un potencial de desarrollo significativo en el futuro, con un alto uso de materiales magnéticos por unidad, actualmente, debido a la etapa temprana del proceso de industrialización, su contribución a la demanda de Pr-Nd en el corto plazo sigue siendo muy limitada. Esto también hace que el mercado de robots industriales sea relativamente insensible a los precios de las materias primas de Pr-Nd en la etapa actual.

Electrónica de consumo y electrodomésticos: Mejora marginal, pero impacto absoluto mínimo
Modelo de uso de materiales magnéticos
Un solo teléfono inteligente utiliza aproximadamente 2 g de material magnético, mientras que un solo acondicionador de aire de frecuencia variable utiliza alrededor de 90-110 g. Del modelo de uso de materiales magnéticos, se puede ver que el consumo de materiales magnéticos en los productos de electrónica de consumo y electrodomésticos es relativamente pequeño. Debido a su tamaño compacto, los teléfonos inteligentes utilizan solo alrededor de 2 g de material magnético por unidad, lo que hace que el impacto de un solo teléfono inteligente en el coste de las materias primas de Pr-Nd sea casi insignificante. Aunque los acondicionadores de aire de frecuencia variable utilizan una cantidad relativamente mayor de material magnético por unidad, su demanda total de materias primas de Pr-Nd representa una proporción relativamente pequeña del mercado total.

Interpretación de casos
En junio, se vendieron 134 millones de teléfonos móviles en el mercado nacional, lo que corresponde a una demanda de solo alrededor de 268 toneladas de materiales magnéticos, menos que la capacidad mensual de una fábrica de materiales magnéticos de tamaño medio. Lo mismo se aplica a electrodomésticos como acondicionadores de aire. Tomando los datos de ventas nacionales de teléfonos móviles en junio como ejemplo, aunque el volumen de ventas de teléfonos móviles es enorme, la demanda total correspondiente de materiales magnéticos es relativamente limitada debido al bajo uso de material magnético por unidad. De manera similar, aunque el volumen de ventas de electrodomésticos como acondicionadores de aire en el mercado es considerable, el impacto general en el mercado de materiales magnéticos es relativamente pequeño debido a la limitación del uso de material magnético por unidad. Esto también resulta en una retroalimentación relativamente débil de los sectores de electrónica de consumo y electrodomésticos en el mercado cuando hay fluctuaciones en el precio de las materias primas de Pr-Nd.

Dinámica de la demanda
Las promociones de verano, las temporadas de regreso a la escuela y diversas políticas de estímulo al consumo (como cupones de consumo y subsidios para electrodomésticos) tienen un cierto efecto impulsor en el consumo a corto plazo. Sin embargo, en general, el impacto de este sector en el sistema de precios de las tierras raras es casi insignificante. Las promociones de verano, las temporadas de regreso a la escuela y diversas políticas de estímulo al consumo pueden promover las ventas de productos de electrónica de consumo y electrodomésticos hasta cierto punto, teniendo un cierto efecto impulsor en el mercado de consumo a corto plazo. Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo y general, el impacto de estos factores en el sistema de precios de las tierras raras es mínimo. Aunque el tamaño del mercado de los sectores de electrónica de consumo y electrodomésticos es enorme, debido a su proporción de demanda de materiales magnéticos relativamente estable y pequeña, es difícil tener un impacto sustancial en los precios de las tierras raras.

Ascensores de ahorro de energía: Los "destacados" de los datos no pueden ocultar la tendencia general a la baja
Datos de la Oficina Nacional de Estadísticas (ONE): La producción de ascensores en junio alcanzó las 137.000 unidades, un aumento del 16,7% mes a mes. Desde la perspectiva de los datos de producción de ascensores en junio, el importante crecimiento mes a mes parece indicar una tendencia de desarrollo positiva en la industria. Sin embargo, detrás de estos datos se encuentra una verdad diferente.
Interpretación realista
En el contexto de la presión continua en los mercados inmobiliarios comerciales y residenciales, este crecimiento mes a mes se atribuye en parte a la entrega de pedidos acumulados anteriormente y ajustes de inventarios. La industria generalmente entiende las limitaciones de este tipo de datos. Por lo tanto, creemos que la señal de recuperación en este área puede ser de corta duración, y la tendencia a la baja a largo plazo sigue siendo invariable, con un efecto impulsor extremadamente limitado en la demanda de materiales magnéticos. La debilidad de los mercados inmobiliarios comerciales y residenciales afecta directamente al desarrollo de la industria de ascensores. El crecimiento mes a mes en la producción de junio se debe más a la entrega de pedidos acumulados anteriormente y ajustes de inventarios por parte de las empresas, en lugar de una verdadera recuperación en la demanda del mercado. Los expertos de la industria tienen una clara comprensión de las limitaciones de estos datos. A largo plazo, la industria de ascensores se enfrenta al dilema de una demanda de mercado insuficiente, y su efecto impulsor en la demanda de materiales magnéticos también seguirá debilitándose. Esto también hace que sea difícil que el sector de ascensores de ahorro de energía se convierta en un punto de apoyo importante para la demanda de materiales magnéticos en el actual entorno del mercado de tierras raras.

Conclusiones clave: La intensificación de la competencia dentro de la cadena de suministro está poniendo a prueba la eficiencia de la transmisión.
Hay que aclarar que las aplicaciones finales mencionadas anteriormente (como fabricantes de automóviles, fabricantes de aerogeneradores, fabricantes de robots y marcas de electrónica de consumo) no son compradores directos de materiales magnéticos. Por lo tanto, cuando el coste de las materias primas de Pr-Nd se transmite a ellos a través de la cadena industrial, es lógico que se resistan a los aumentos de precios. Como "compradores" al final de la cadena de valor, normalmente tienen una gran escala y un fuerte poder de negociación. Sus demandas centrales son lograr el crecimiento empresarial y resistir vigorosamente las presiones de aumento de costes. En el contexto de la actual falta de brillo general del sector industrial y las bajas tasas de operación en algunas industrias, la voluntad de los usuarios finales de reducir costes es aún más firme. Las empresas de los sectores de aplicación final, como fabricantes de automóviles y fabricantes de aerogeneradores, debido a su posición en la cadena industrial y a sus propias ventajas de escala, a menudo aprovechan su poder de negociación para resistir los aumentos de precios cuando se enfrentan a costes crecientes de materiales magnéticos. En el actual entorno generalmente pobre del sector industrial, las empresas se enfrentan a mayores presiones de operación, y la reducción de costes se ha convertido en crucial para su supervivencia y desarrollo. Por lo tanto, los usuarios finales son más estrictos en el control de costes y tienen una mayor resistencia a los aumentos de precios de los materiales magnéticos. Por consiguiente, ha surgido un delicado "tira y afloja" en el mercado actual: los proveedores de materias primas de la cadena de suministro intentan transmitir los aumentos de precios, mientras que la demanda final se niega a absorberlos por completo. Los fabricantes de materiales magnéticos y motores en el sector intermedio son los primeros en sufrir las consecuencias de esta presión a doble cara, enfrentándose a importantes retos en la rentabilidad a corto plazo. Los proveedores de materias primas de la cadena de suministro esperan obtener mayores beneficios mediante el aumento de precios y la transmisión de las presiones de costes hacia abajo. Sin embargo, la demanda final, debido a sus propias necesidades de control de costes, no está dispuesta a aceptar por completo los aumentos de precios. Esto ha dejado a los fabricantes de materiales magnéticos y motores en el sector intermedio de la cadena industrial en un dilema, teniendo que soportar las presiones de costes derivadas del aumento de los precios de las materias primas de la cadena de suministro por un lado y luchando por transmitir por completo los costes a los clientes de la cadena de suministro por otro, lo que ha tenido graves repercusiones en la rentabilidad a corto plazo.

Reflexiones del analista
La clave de esta competencia dependerá de la eficiencia y la resistencia de la transmisión de precios. Si el alto precio del Pr-Nd puede mantenerse estable durante un período suficientemente largo, acompañado de un crecimiento constante en la demanda de uso final (especialmente en áreas de crecimiento importantes como los vehículos de energía nueva), los usuarios finales pueden aceptar gradualmente la realidad de la transferencia de costes. Por el contrario, si la demanda de uso final sigue siendo débil o la transferencia de precios se bloquea durante demasiado tiempo, los altos precios de la cadena de suministro pueden tener dificultades para mantenerse de forma independiente. En las próximas semanas y meses, seguir de cerca los calendarios de producción y los ritmos reales de adquisición de los sectores centrales de uso final (especialmente los vehículos de energía nueva) será crucial para determinar el resultado de esta "competencia". El tiempo proporcionará finalmente la verdadera respuesta. Si el precio de las materias primas de Pr-Nd puede mantenerse estable a un nivel alto mientras que los principales sectores de demanda de uso final, como los vehículos de energía nueva, siguen creciendo, los usuarios finales pueden adaptarse gradualmente al aumento de los costes y aceptar los resultados de la transferencia de precios. Sin embargo, si la demanda de uso final sigue siendo débil o se encuentran obstáculos en el proceso de transferencia de precios, lo que impide que los altos precios de la cadena de suministro sean reconocidos en la parte inferior de la cadena, entonces los altos precios de la cadena de suministro serán difíciles de mantener. Por lo tanto, seguir de cerca los calendarios de producción y los ritmos de adquisición de los sectores centrales de uso final es especialmente importante, ya que estos datos proporcionarán evidencia clave para que podamos juzgar las tendencias del mercado. En esta competencia dentro de la cadena industrial, el tiempo decidirá finalmente el resultado. Necesitamos monitorear continuamente la dinámica del mercado y esperar a que el mercado proporcione la respuesta final.