La política de "lucha contra la carrera de ratas" sigue estimulando un repunte en el mercado de productos básicos.
La "carrera de ratas" se considera un cambio cuantitativo sin transformación cualitativa, un proceso intrincado y complejo carente de significado progresivo, un crecimiento sin desarrollo e incluso el principal culpable de la estancación y regresión socioeconómica. La causa fundamental de la "carrera de ratas" radica en que demasiadas personas compiten por oportunidades económicas relativamente limitadas, lo que lleva a una intensa competencia y, en última instancia, perjudica el desarrollo económico debido a una rivalidad excesiva.
El 30 de julio de 2024, la reunión del Buró Político presentó por primera vez el concepto de "carrera de ratas". Tras casi un año de orientación de la opinión pública y preparación ideológica, la campaña de "lucha contra la carrera de ratas" ha comenzado oficialmente, lo que reconfigurará y revitalizará la economía de China a largo plazo. Para el mercado de productos básicos, que está estrechamente vinculado a la macroeconomía, la respuesta a la política de "lucha contra la carrera de ratas" es más directa.
Esta iniciativa de "lucha contra la carrera de ratas" abarca industrias emergentes como los vehículos eléctricos de nueva energía (NEV), las baterías de litio y la energía fotovoltaica (PV), así como industrias cíclicas tradicionales como el acero, el carbón, el cemento y el vidrio, donde el exceso de capacidad ha sido durante mucho tiempo un problema destacado. Por lo tanto, su impacto en el mercado de productos básicos es amplio. Específicamente, en las industrias en las que China ya tiene un monopolio mundial, como la energía fotovoltaica, se espera que las medidas de "lucha contra la carrera de ratas" sean más enérgicas. En contraste, las industrias limitadas por las presiones competitivas internacionales pueden mostrar más cautela en la implementación de tales políticas. Es probable que la industria fotovoltaica sirva como un referente para la campaña de "lucha contra la carrera de ratas".
El mercado percibe ampliamente la política de "lucha contra la carrera de ratas" como un posible preludio a la reforma estructural del lado de la oferta 2.0 y una vía crítica hacia el reequilibrio y la reflación económica. Sin embargo, en comparación con 2016, se espera que la actual ronda de reducción de capacidad sea más suave, lo que requiere un apoyo simultáneo de políticas del lado de la demanda. Actualmente, la política enfatiza la salida ordenada del exceso de capacidad de acuerdo con las leyes y los reglamentos. Desde una perspectiva macro, los datos económicos de China en el primer semestre fueron sólidos, lo que hace que sea poco probable que se implementen políticas de estímulo adicionales en estas circunstancias. Tampoco se espera una oleada de exportaciones en el segundo semestre.
La anterior ronda de reformas estructurales del lado de la oferta se centró principalmente en la sobrecapacidad en la etapa inicial de la cadena de suministro, mientras que esta ronda se dirige a la sobrecapacidad en la fabricación de la etapa intermedia. El sector manufacturero de China representa ahora el 40% del total mundial y sigue creciendo a una tasa anual del 9%. La presión resultante sobre la capacidad ya está afectando al mercado global. Un shock único en el lado de la oferta no será suficiente, ya que las presiones persistentes seguirán existiendo. Por lo tanto, el verdadero potencial de crecimiento del mercado de materias primas depende de las mejoras en el lado de la demanda.
Actualmente, el mercado de materias primas sigue en la primera fase de un sentimiento impulsado por las políticas, sin que se hayan observado cambios fundamentales todavía.
Las políticas dirigidas jugaron un papel clave en los datos económicos del primer semestre
En un contexto de frecuentes disputas arancelarias y presiones a la baja sobre la demanda interna, la economía de China logró un crecimiento robusto en el primer semestre, con un aumento del 5,3% interanual del PIB. El PIB del primer y segundo trimestres creció un 5,4% y un 5,2%, respectivamente, sentando una base sólida para el segundo semestre.
En el segundo trimestre, el crecimiento de la inversión disminuyó mes a mes, con una desaceleración de la inversión en infraestructura, fabricación y bienes raíces. Junio marcó un mínimo reciente, y la inversión privada también retrocedió debido al lastre de los bienes raíces. De enero a junio, la tasa de crecimiento interanual acumulada de la inversión en activos fijos fue del 2,8%, una disminución de 0,9 puntos porcentuales con respecto al período de enero a mayo, alcanzando el nivel más bajo desde 2021. En términos ajustados por estacionalidad mes a mes, la inversión en activos fijos en junio volvió a disminuir (-0,12%), por debajo de las tendencias estacionales. Estructuralmente, la inversión en infraestructura, fabricación y bienes raíces disminuyó simultáneamente, mientras que la inversión en equipos y herramientas siguió siendo el principal impulsor, con un crecimiento acumulado del 17,3% en el primer semestre. La inversión privada, aún afectada por los bienes raíces, cayó un 0,6% acumulado en el primer semestre, con un crecimiento interanual volviendo a ser negativo. Sin embargo, excluyendo el desarrollo inmobiliario, la inversión privada creció un 5,1%, lo que indica que el sector inmobiliario sigue siendo el principal lastre para la inversión privada.
Tres impulsores clave alimentan los productos industriales
¿Cuáles son los principales impulsores de la economía? En general, en el primer semestre, las políticas del "programa de actualización de equipos a gran escala y canje de bienes de consumo" y "implementar las principales estrategias nacionales y fortalecer la capacidad de seguridad en áreas clave", la oleada de exportaciones y el amplio apoyo fiscal proporcionaron impulsos estructurales a la producción industrial, el consumo y la inversión. El nuevo impulso de crecimiento siguió impulsando la expansión económica. Entre los tres componentes clave de la demanda, el gasto en consumo final, la formación de capital y las exportaciones netas contribuyeron con el 52,0%, el 16,8% y el 31,2%, respectivamente, al crecimiento del PIB, siendo el consumo y las exportaciones los principales motores.
Sin embargo, cabe destacar que tanto el consumo como la inversión mostraron un enfriamiento marginal en junio. Por un lado, esto refleja la disminución de los efectos de las políticas de subsidios anteriores sobre la demanda; por otro lado, la débil demanda interna sigue siendo un importante desafío económico. En junio, los ingresos disponibles de los hogares alcanzaron un mínimo histórico, y la disminución de los ingresos por bienes raíces y salarios impactó negativamente en el consumo de los hogares, los fundamentos del sector inmobiliario y los efectos de apalancamiento de las futuras políticas de subsidios. En el segundo semestre, a medida que continúen las disputas y negociaciones comerciales mundiales, la disminución de la demanda de exportaciones puede exponer las presiones externas. Lograr el objetivo de crecimiento anual del 5% requerirá políticas procrecimiento sostenidas y dirigidas.
A corto plazo, los factores macroeconómicos ejercen una mayor influencia sobre los precios de los productos básicos que los fundamentales. Por lo tanto, la política de "lucha contra la carrera de ratas" sigue siendo el principal motor del mercado.
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