A diferencia del aumento significativo de los precios del cinc en la primera mitad de 2024, el contrato principal de cinc en la SHFE mostró una tendencia a la baja en la primera mitad de 2025. Hasta el 10 de julio de 2025, el contrato principal de cinc en la SHFE había caído un 11,56% en términos semestrales y, el 7 de abril, alcanzó el punto más bajo del semestre en 21.620 yuanes/tonelada, registrando un nuevo mínimo en el último año.
Específicamente, a principios de enero, Estados Unidos anunció una alta tasa de inflación y el mercado esperaba que la Reserva Federal de Estados Unidos pudiera ralentizar el ritmo de las reducciones de tipos de interés. Posteriormente, Trump asumió el cargo y el mercado comenzó a operar por anticipado sobre algunas políticas políticas y económicas relacionadas. El índice del dólar estadounidense continuó fluctuando en máximos y los fondos bajistas entraron en el mercado, ejerciendo presión sobre la tendencia de los precios del cinc. En el lado de la oferta, el aumento en enero fue relativamente limitado. Además, debido a la limitada apertura del periodo de importación de lingotes de cinc en enero, se esperaba que la entrada de lingotes de cinc importados se mantuviera estable, sin un aumento significativo en la oferta total de lingotes de cinc. En el lado de la demanda, a medida que se acercaba la fiesta del Año Nuevo Chino, las empresas nacionales de cinc de la cadena de suministro comenzaron gradualmente a cerrar la producción para las vacaciones, con un número de días de vacaciones que oscilaba entre unos pocos y varias decenas. En enero, la mayoría de las empresas de la cadena de suministro tenían días de producción insuficientes. Aunque algunas empresas almacenaron lingotes de cinc antes de las vacaciones, el consumo total de lingotes de cinc todavía disminuyó significativamente. Los factores fundamentales no proporcionaron suficiente apoyo a los precios del cinc, junto con la relajación gradual del mercado nacional de mineral de cinc, lo que provocó que los precios del cinc disminuyeran durante todo enero, con una disminución mensual del 7,09%. En febrero, después de las vacaciones, Estados Unidos introdujo una serie de políticas arancelarias contra China y otros países, continuando con la alteración de la confianza del mercado. Sin embargo, China propuso simultáneamente seguir ampliando la política de canje de bienes de consumo y aumentar continuamente las políticas fiscales y monetarias. La información favorable mejoró la confianza macro y, en general, proporcionó cierto apoyo a los precios del cinc en febrero. En el lado de la oferta, la disminución general de la producción de cinc refinado en febrero fue relativamente significativa. Con el aumento continuo de las TCs del concentrado de cinc, los beneficios de las fundiciones nacionales se recuperaron gradualmente y, actualmente, algunas fundiciones han entrado en un estado rentable, aumentando su voluntad de aumentar la producción. Sin embargo, afectado por el Año Nuevo Chino, la reanudación del trabajo en la industria descendente fue relativamente lenta y la demanda de lingotes de cinc se debilitó. En general, el precio mensual del cinc continuó disminuyendo un 0,97 % en febrero.
En marzo, a nivel internacional, la política arancelaria de Trump se intensificó, mientras que a nivel nacional coincidió con las Dos Sesiones. Aparte de los bonos especiales del tesoro de 1,3 billones de yuanes, la situación cumplió en gran medida con las expectativas del mercado, con un crecimiento del PIB proyectado en torno al 5 % y una proporción de déficit fiscal en torno al 4 %. Una política monetaria moderadamente flexible, junto con recortes oportunos del ratio de reservas obligatorias y recortes de tipos de interés, indicaron una mejora continua de las políticas nacionales. En el lado de la oferta, a medida que las tarifas de procesamiento de mineral nacional subieron por encima de los 3.400 yuanes/tonelada (contenido de metal) y los precios del ácido sulfúrico volvieron a aumentar, mejoró el entusiasmo de las fundiciones por la producción, lo que llevó a retrasar los planes de mantenimiento y a aumentar la producción. Sin embargo, en el lado de la demanda, las operaciones de galvanizado en marzo fueron ligeramente inferiores a las del mismo período del año anterior, con una recuperación limitada del consumo real en el mercado general. No obstante, las torres de acero para líneas eléctricas y algunos pedidos de exportación tuvieron un buen desempeño, y la producción de aleación de cinc fundido a presión mostró una polarización entre las grandes y pequeñas fábricas, con pedidos más concentrados en las grandes fábricas, lo que llevó a un mejor desempeño general que en el mismo período del año anterior. El óxido de cinc, por otro lado, mostró un desempeño relativamente estable, con un consumo y una confianza macro mejorados, lo que resultó en una ligera ganancia mensual del 0,13 % en marzo.
En abril, los problemas arancelarios volvieron a aparecer, con Estados Unidos imponiendo aranceles recíprocos, lo que aumentó la incertidumbre en el comercio internacional y extendió las preocupaciones del mercado. Los precios del cinc se vieron presionados y cayeron a su mínimo del año. En el lado de la oferta, aunque las tarifas de procesamiento de mineral lucharon por subir y los inventarios de materias primas de las fundiciones cayeron a 27 días, siguieron siendo altos. En el lado de la demanda, debido a los problemas arancelarios, hubo una cierta prisa por exportar y una liberación anticipada de la demanda futura, lo que llevó a un aumento de las operaciones. Sin embargo, el impacto macro de los aranceles persistió y la línea mensual en abril cerró con una caída del 4,33 %.
En mayo, China y Estados Unidos comenzaron las negociaciones, lo que llevó a una cierta disminución de la guerra comercial. Aunque se anunciaron una serie de recortes del ratio de reservas obligatorias y políticas de recortes de tipos de interés a nivel nacional, en gran medida no cumplieron con las expectativas del mercado. A mediados de mes, se dieron a conocer los resultados de las negociaciones entre China y Estados Unidos, con importantes reducciones en las tasas arancelarias. La mejora del sentimiento macroeconómico impulsó los precios del zinc, pero a medida que el sentimiento del mercado se desvanecía gradualmente, el impacto de los factores macroeconómicos se debilitó y los precios del zinc volvieron a mantener una tendencia fluctuante. Impulsados por los beneficios del ácido sulfúrico, algunas fundiciones aumentaron su producción. Además, la gran afluencia de lingotes de zinc importados al mercado nacional en mayo continuó complementando el suministro nacional de lingotes de zinc, lo que resultó en un nivel de suministro global de lingotes de zinc relativamente alto en mayo. A medida que se aliviaba el conflicto arancelario entre China y Estados Unidos, las empresas de zinc de la cadena de suministro reanudaron la producción de pedidos de exportación previamente suspendidos a mediados de mes. En general, los pedidos y el consumo se mantuvieron robustos, pero debido a la limitación de nuevos pedidos de exportación y a la disminución de los pedidos de comercio interior de algunas empresas, en general, el consumo de zinc de la cadena de suministro en mayo no aumentó mes a mes. En condiciones de sobreoferta, el precio mensual del zinc cerró con una baja del 0,96% en mayo. Al entrar en junio, los riesgos geopolíticos aumentaron y la incertidumbre sobre las perspectivas comerciales aumentó, pero posteriormente los riesgos disminuyeron. Además, los débiles datos económicos de Estados Unidos llevaron a una retirada del índice del dólar estadounidense y de los rendimientos de los bonos estadounidenses, lo que impulsó las expectativas de recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos. Una llamada telefónica entre los presidentes de China y Estados Unidos generó expectativas optimistas en el mercado. Las operaciones de repo inverso de un billón de yuanes del banco central indicaron claramente su intención de liberar liquidez e impulsar la demanda interna. Mientras tanto, en el Foro de Lujiazui de Shanghai, el banco central presentó ocho medidas políticas para apoyar la construcción de Shanghai como centro financiero internacional, centrándose principalmente en la política monetaria, y el sentimiento macroeconómico fue generalmente positivo. Con la liberación continua de la nueva capacidad de las fundiciones y la reanudación gradual de las empresas de mantenimiento, junto con la llegada de la temporada de lluvias en algunas regiones y una reducción de los costes de electricidad, las empresas, beneficiándose de los altos beneficios interanuales del ácido sulfúrico y de los metales menores, mantuvieron un alto entusiasmo por la producción y continuó la tendencia de aumento de la producción de zinc refinado. Sin embargo, desde el punto de vista del consumo, en junio, a medida que las temperaturas aumentaron gradualmente y se acercaba la temporada de lluvias de las ciruelas, la construcción de proyectos de infraestructura se vio restringida. Los pedidos en varios sectores terminales disminuyeron, los pedidos de exportación previamente acumulados siguieron siendo digeridos y la demanda interna fue débil. En general, el consumo de zinc en la cadena de suministro descendente disminuyó gradualmente en junio. La mejora del sentimiento macroeconómico respaldó los precios del zinc, y el precio mensual del zinc cerró con un aumento del 1,21% en junio. En general, en el primer semestre, los precios del zinc se comportaron de manera débil, principalmente impulsados por las preocupaciones sobre las perspectivas comerciales provocadas por las políticas arancelarias y las expectativas de exceso de oferta en el lado de la oferta.
Mirando hacia el segundo semestre, a medida que las incertidumbres arancelarias resurgieron en julio, con Trump anunciando el 1 de agosto que impondría aranceles a los países que anteriormente los habían evitado, las expectativas del mercado sobre los recortes de tipos de interés se debilitaron. Mientras tanto, se celebró la Sexta Reunión de la Comisión Central de Asuntos Financieros y Económicos, en la que se hizo hincapié en "regular la competencia desordenada y a bajo precio de las empresas de acuerdo con las leyes y los reglamentos, y promover la salida ordenada de la capacidad obsoleta". El sentimiento del mercado mejoró algo. En el lado de la oferta de mineral, a pesar de las interrupciones en Kipushi en el segundo trimestre, la guía de producción anual de zinc se mantuvo sin cambios en 180.000-240.000 toneladas métricas en contenido de metal. La mina Huoshaoyun continuó aumentando la producción, lo que provocó un aumento significativo en la producción nacional de mineral de zinc. Además, en junio, la reanudación de la producción nacional de mineral de zinc se había completado en gran medida. Teniendo en cuenta el patrón estacional de las operaciones nacionales de mineral de zinc, la producción de estas minas reanudadas continuó recuperándose en el tercer trimestre. Sin embargo, el cuarto trimestre marcó el período pico de mantenimiento de las minas nacionales de mineral de zinc, junto con el cierre temporal de algunas minas del norte a finales de año. Se espera que la producción nacional de mineral de zinc aumente primero y luego disminuya en el segundo semestre, posiblemente alcanzando su pico anual en julio/agosto, con el suministro del mercado nacional de mineral de zinc siendo consistentemente adecuado. En cuanto a los precios del zinc, teniendo en cuenta las fluctuaciones en el sentimiento macroeconómico y la incertidumbre sobre los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, SMM espera que el centro de los precios del zinc pueda disminuir ligeramente en el segundo semestre.
![El aumento de inventarios de zinc en la LME presiona los precios, mientras que la escasez de mineral respalda el zinc en la SHFE [Resumen de la reunión matutina de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/tAyyp20251217171754.jpg)
