[Análisis de SMM] Los precios del níquel han vuelto a superar el umbral de 120.000 yuanes/tonelada métrica de Ni. ¿Cuáles son los factores impulsores?

El contrato de níquel más negociado en la SHFE (2507) se recuperó con fuerza durante dos días consecutivos, el 25 y 26 de junio, subiendo de 117.690 yuanes/tonelada a 120.830 yuanes/tonelada, con una ganancia diaria del 2,45 % hoy, volviendo al umbral de los 120.000 yuanes. SMM cree que los factores impulsores detrás de esta recuperación son los siguientes:

1. Políticas macroeconómicas favorables y disminución de las tensiones geopolíticas:

El banco central nacional realizó operaciones de la Facilidad de Préstamos a Mediano Plazo (MLF) por 300.000 millones de yuanes el 25 de junio, logrando una inyección neta de 118.000 millones de yuanes, lo que marca el cuarto mes consecutivo de renovaciones en exceso e inyecta liquidez en el mercado. Seis departamentos lanzaron conjuntamente 19 medidas para impulsar el consumo, que cubren áreas como las políticas de canje de bienes de consumo y el apoyo financiero a las entidades comerciales, mejorando considerablemente las perspectivas de demanda de los metales industriales. Mientras tanto, las expectativas divergentes sobre los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos se han intensificado, con el plan de la "Reserva Federal en la sombra" de Trump expuesto y Powell potencialmente marginado desde el principio. Anunciar los recortes por anticipado podría permitir al candidato influir en las expectativas del mercado sobre la trayectoria futura de las tasas de interés antes, y se espera que el candidato coopere con Trump en la implementación de una política de tipos de interés más flexible. Además, Irán e Israel alcanzaron recientemente un acuerdo de cese temporal del fuego, lo que disminuyó los riesgos geopolíticos y provocó una disminución de los precios del oro y del petróleo crudo, con un sentimiento de aversión al riesgo en declive.

2. Recuperación técnica por sobreventa:

Los precios del níquel habían caído previamente de manera continua hasta alrededor de los 116.670 yuanes/tonelada, acercándose a la línea de costos del níquel electrodepositado, lo que provocó que algunos fondos entraran en el mercado en las bajas. Las primas al contado del níquel refinado se mantuvieron estables, con las primas del níquel de Jinchuan mantenidas en 3.000 yuanes/tonelada, lo que indica una fuerte resistencia a bajar los precios entre los operadores al contado.

Sin embargo, desde una perspectiva fundamental, se espera que el impulso sostenido de la recuperación de los precios del níquel sea insuficiente. En el lado de la oferta, la capacidad mundial de níquel refinado continúa liberándose, con una puesta en marcha acelerada de proyectos de hidrometalurgia en Indonesia. En el lado de la demanda, tanto el sector del acero inoxidable como el de la nueva energía son débiles, y el efecto de temporada baja se está volviendo prominente. Los sectores tradicionales de la cadena de suministro de níquel refinado, como los de aleaciones y galvanoplastia, solo mantienen un reabastecimiento justo a tiempo, sin una elasticidad general de la demanda. Desde la perspectiva de los inventarios, el inventario de níquel en la LME aumentó a 204.360 toneladas métricas (tm) al 25 de junio, mientras que el inventario social en las seis regiones de SMM en China se situó en 38.223 tm. Los niveles de inventario de níquel a nivel mundial siguen siendo altos, y el proceso de reducción de inventarios avanza lentamente.

Basándose en la combinación actual de factores macroeconómicos y fundamentales, SMM cree que este repunte del níquel en la SHFE es más bien el resultado de la resonancia entre la recuperación del sentimiento macroeconómico y las condiciones técnicas de sobreventa, en lugar de una mejora sustancial de los fundamentales.En un contexto de crecimiento claro de la oferta, sin una mejora significativa de la demanda y con niveles de inventario persistentemente altos, es poco probable que los precios del níquel experimenten un repunte alcista sostenido. Tras un repunte a corto plazo, podrían enfrentar nuevas presiones, con un rango de operación esperado para los precios del níquel en el próximo período de 115.000-121.000 yuanes/tm.