Hoy, el Banco Popular de China autorizó al Centro Nacional de Financiación Interbancaria a anunciar las tasas de interés preferenciales para préstamos (LPR) del 20 de junio de 2025: la LPR a un año se situó en el 3,0 %, mientras que la LPR a cinco años o más fue del 3,5 %. Ambos plazos se mantuvieron sin cambios intermensuales.
Varios analistas del sector señalaron a Cailian Press que la LPR de junio sin cambios se alineaba con las expectativas del mercado. Tras la reducción de los tipos de interés impulsada por la política del banco central en mayo, las LPR de ambos plazos disminuyeron de manera sincronizada y el ajuste se está transmitiendo actualmente a las tasas de interés de los préstamos. Con las tasas de interés de política monetaria manteniéndose estables en junio, no se produjeron cambios sustanciales en los factores que afectan a los diferenciales de fijación de precios de la LPR.
Los expertos del sector anticipan un período de observación de la política a corto plazo en el que las LPR pueden mantenerse estables. De cara al futuro, se espera que el banco central implemente nuevas reducciones de los tipos de interés en el segundo semestre, y es probable que disminuyan ambos plazos de la LPR. Además, los reguladores pueden guiar por separado la LPR a cinco años o más a la baja para facilitar reducciones más sustanciales en las tasas hipotecarias residenciales durante el segundo semestre.
La política entra en un período de observación mientras las LPR de junio se mantienen sin cambios
En cuanto a las LPR de junio sin cambios, los analistas lo consideraron ampliamente coherente con el mercado. «Después de la reducción de 10 puntos básicos de la LPR en mayo tras la bajada de las tasas de las operaciones de reposición inversa, las políticas entraron en una fase de observación, y las tasas de reposición inversa de junio no se ajustaron», dijo Yi Zhao, analista macro de CITIC Securities. Tras las reducciones de los requisitos de reservas obligatorias y de los tipos de interés en mayo, se está supervisando la eficacia de los instrumentos de política monetaria agregada. Sin la orientación de las tasas de reposición inversa, los bancos comerciales carecen de una fuerte motivación para comprimir de forma independiente los diferenciales de la LPR sobre las tasas de política monetaria.
Zhao explicó que, aunque las tasas monetarias disminuyeron junto con la bajada de las tasas de reposición inversa del mes pasado, con las tasas de los certificados de depósito a un año retrocediendo a alrededor del 1,65 %, la actual presión de la oferta de bonos del Estado y los problemas de migración de los depósitos bancarios tras la bajada de las tasas de interés de los depósitos mantienen las presiones estructurales en el lado del pasivo.
«Además, para el primer trimestre de 2025, los márgenes de interés netos de los bancos comerciales se habían comprimido hasta un mínimo histórico del 1,43 %, y se espera que se reduzcan aún más tras la bajada de los tipos de interés de mayo. En general, los bancos muestran una voluntad limitada de comprimir los diferenciales de la LPR sobre las tasas de reposición inversa», señaló Zhao.
Qing Wang, analista macroeconómico jefe de Oriental Gold Rating, también atribuyó la estabilidad de las tasas de préstamo preferenciales (LPR) de junio a las disminuciones sincronizadas de las LPR de mayo tras los recortes de las tasas de política monetaria, y señaló que los ajustes aún se están transmitiendo a las tasas de préstamo. Las tasas de política monetaria invariables de junio dejaron en gran medida intactos los determinantes del diferencial de precios de las LPR.
"Después de que las LPR de ambos plazos bajaron 10 puntos básicos cada una en mayo, las LPR se mantuvieron sin cambios este mes, lo que estaba en línea con las expectativas", dijo Dong Ximiao, investigador jefe de Merchants Union Consumer Finance y subdirector del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghai, en una entrevista con los reporteros de Caixin. Desde la perspectiva del mecanismo de cotización de las LPR, el Banco Popular de China (PBOC) ha llevado a cabo múltiples operaciones de mercado abierto recientemente, y la tasa de la operación de repos inversos a 7 días, que sirve de base para la fijación de precios de las LPR, se mantuvo sin cambios en el 1,40 %. Por lo tanto, es difícil que las LPR bajen.
"Desde la perspectiva de los bancos, a medida que continúan reduciendo las tarifas y cargos para la economía real, la presión sobre los márgenes de interés netos (NIM) de los bancos está aumentando. A finales del primer trimestre de 2025, el NIM de los bancos comerciales disminuyó aún más hasta el 1,43 %, una disminución de 9 puntos básicos desde finales del cuarto trimestre del año pasado, lo que fue más rápido de lo esperado. Por lo tanto, los bancos carecen de incentivos para reducir el diferencial añadido a las cotizaciones de las LPR", dijo Dong Ximiao.
Sector: Se espera que las cotizaciones de las LPR se mantengan estables a corto plazo, con espacio para una disminución en el segundo semestre
"Esperamos que a corto plazo, entremos en un período de observación de políticas, y es probable que las cotizaciones de las LPR se mantengan estables", añadió Wang Qing.
Mirando hacia el futuro, Wang Qing cree que el entorno externo en el segundo semestre aún enfrenta importantes incertidumbres. En el proceso de impulsar vigorosamente la demanda interna y "promover la estabilización y recuperación del mercado inmobiliario con mayor intensidad", aún hay espacio para que las cotizaciones de las LPR bajen.
Wang Qing analizó que, dado que las negociaciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos seguirán experimentando un proceso complejo y tortuoso, el impacto de las fluctuaciones del entorno externo en las exportaciones se manifestará principalmente en el segundo semestre. En el contexto de los bajos niveles de precios, se espera que el PBOC continúe recortando las tasas de interés en el segundo semestre, lo que llevará a una disminución de las cotizaciones de las LPR de ambos plazos. Esto guiará a las empresas y los hogares a reducir sus tasas de préstamo de manera más significativa, a disminuir los costes de financiación de la economía real, a estimular la demanda de financiación endógena y a servir como un importante motor para expandir la inversión, promover el consumo y mitigar los impactos externos en el segundo semestre.
Mirando más hacia el futuro, Zhao Yi también dijo a los periodistas de Caixin que, a medida que se acerca el final del período de suspensión de los aranceles, para protegerse contra las posibles presiones futuras de la demanda externa, se espera que el Banco Popular de China (PBOC) mantenga operaciones de liquidez flexibles. Las operaciones de repos inversas a plazo en junio se han llevado a cabo dos veces con inyecciones netas, y se espera que la Facilidad de Préstamo a Mediano Plazo (MLF) también mantenga inyecciones netas de fondos. Se debe prestar atención a la reunión del Buró Político en julio para conocer su juicio sobre el tono de la política para el segundo semestre, y no se descarta que se sigan utilizando herramientas de reducción de tasas de interés agregadas para protegerse contra las presiones arancelarias.
Además, teniendo en cuenta que las políticas para estabilizar el mercado inmobiliario deben fortalecerse aún más en el segundo semestre, especialmente después de que el PBOC anunció una reducción de 0,25 puntos porcentuales en la tasa de interés de los préstamos del fondo de vivienda el 7 de mayo, lo que ha abierto espacio para una posterior disminución de las tasas de interés de las hipotecas comerciales para los hogares, Wang Qing espera que en el segundo semestre, los reguladores puedan impulsar una disminución más significativa de las tasas de interés de las hipotecas de los hogares guiando por separado la tendencia a la baja de las cotizaciones de la Tasa de Préstamo Preferencial (LPR) para plazos de cinco años o más. "Esta es una medida crucial para aliviar el problema actual de las tasas de interés hipotecarias reales relativamente altas, estimular la demanda de vivienda y revertir las expectativas del mercado para el sector inmobiliario".