Los operadores de tasas de interés de Estados Unidos están realizando apuestas récord de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos adoptará rápidamente una postura más expansiva después de que termine el mandato del presidente de la Fed, Powell, en mayo de 2026.
El volumen de negociación de estas apuestas alcanzó un récord el lunes y se expandió aún más el martes. Los operadores apuestan a que quienquiera que Trump designe para suceder a Powell llevará a la Fed a recortar las tasas de interés casi de inmediato: la primera reunión de política de la Fed bajo la nueva presidencia se celebrará en junio de 2026.
En los últimos meses, Trump ha estado presionando a Powell para que reduzca los costos de endeudamiento, aunque los funcionarios de la Fed han señalado que planean mantener las tasas sin cambios por ahora y monitorear de cerca cómo las políticas arancelarias de Trump repercutirán en la economía y afectarán la inflación. El mercado espera ampliamente que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios el miércoles y, dado el riesgo de que los aranceles puedan impulsar el IPC, los funcionarios de la Fed en el gráfico de puntos podrían reducir sus pronósticos sobre el alcance de los recortes de tasas de interés este año.
Estas apuestas de futuros se han estado acumulando en los mercados vinculados a la Tasa de Financiamiento Garantizada a un Día (SOFR), donde los contratos de futuros siguen de cerca las perspectivas de política de tasas de interés de la Fed. El impulso detrás de estas apuestas se ha ido acumulando desde que Trump dijo este mes que nominaría al sucesor de Powell "pronto".
Los datos muestran que las apuestas en estos futuros de tasas de interés implican vender contratos SOFR que vencen en marzo de 2026 y comprar contratos que vencen en junio de 2026, lo que equivale a una operación de diferencial de tres meses y está causando caos en los contratos de futuros que cubren la primera mitad del próximo año.
La fuerte venta de los contratos de marzo ha llevado a una caída inusualmente grande en su precio en relación con los contratos con otras fechas de vencimiento, particularmente aquellos que vencen en diciembre de 2025 y junio de 2026. Como resultado, el diferencial relativo en torno a los futuros de marzo de 2026 ha aumentado a su nivel más alto desde enero.
El volumen de negociación de estas posiciones de futuros alcanzó un récord de 108.649 contratos el lunes, lo que equivale a aproximadamente 2,7 millones de dólares en riesgo por punto básico. El interés abierto en los futuros de marzo de 2026 y junio de 2026 ha alcanzado el nivel más alto en el ciclo de política actual, en parte debido a la demanda de esta operación. La mayoría de las operaciones en estos contratos se realizan de forma anónima, lo que dificulta la identificación de las instituciones involucradas y los detalles de las operaciones.
¿Adoptará el próximo presidente de la Fed una postura claramente expansiva?
"Trump podría elegir a un sustituto claramente más inclinado hacia una política monetaria más laxa, aunque esto podría dificultar que su candidato preferido supere el proceso de aprobación del Congreso", escribió Steven Barrow, director de estrategia del G-10 de Standard Chartered, en un informe.
Analistas como Will Denyer, economista de Gavekal Research, han mencionado los riesgos potenciales asociados con este desarrollo. Denyer señaló que la nominación anticipada de Trump podría llevar a los inversores a prestar atención a las declaraciones del presidente "en la sombra" de la Reserva Federal y a las señales enviadas por Powell de manera simultánea durante casi un año.
Denyer afirmó: "Esta voz discordante podría socavar de nuevo la confianza del mercado en la formulación de políticas de Estados Unidos".
Cabe aclarar que la política monetaria es formulada por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que está integrado por funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos. El presidente no puede establecer unilateralmente las tasas de interés de política.
La Reserva Federal de Estados Unidos anunciará su decisión sobre las tasas de interés para junio a las 2 a.m., hora de Pekín, del jueves. Actualmente, el principal enfoque del mercado está en las previsiones del gráfico de puntos de los funcionarios de la Fed. Se espera que las últimas previsiones de los funcionarios de la Fed participantes muestren solo una reducción de 25 puntos básicos en las tasas de interés en 2025. En la ronda anterior de previsiones económicas publicadas en marzo, la mediana de las previsiones era de dos reducciones de 25 puntos básicos en las tasas de interés para finales de año.
En el mercado de tasas de interés, los operadores están tasando las expectativas de una reducción de aproximadamente 43 puntos básicos en las tasas de interés por parte del FOMC para finales de año, y la primera reducción podría llegar tan pronto como en septiembre.
Cabe mencionar que, actualmente, el mercado espera que las reducciones de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos desde ahora hasta finales de 2026 superen con creces las de cualquier otro banco central del G-10, lo que podría exacerbar aún más la presión a la baja sobre el dólar estadounidense.
