En mayo, las primas del cobre al contado en Shanghai subieron inicialmente y luego retrocedieron, superando brevemente los 400 yuanes/tonelada antes de retroceder rápidamente. Antes de la renovación del contrato del cobre SHFE 2505, debido al desajuste entre el alto interés abierto y los bajos certificados de depósito para el mes en curso, la estructura de backwardation de los contratos a corto plazo continuó aumentando por encima de los 500 yuanes/tonelada. Tras la renovación del contrato, el diferencial de precios entre los contratos de futuros se desplazó naturalmente a una prima sobre el contrato del cobre SHFE 2506, lo que dio lugar a un breve período de altas primas. Como los precios del cobre se mantuvieron elevados tras la renovación, la confianza de las compras aguas abajo se debilitó. Junto con los arbitrajistas que liquidaron sus posiciones rentables de la estructura anterior, los proveedores al contado vendieron activamente sus inventarios, lo que provocó una disminución de las primas al contado. Además, debido a la gran cantidad de certificados de depósito almacenados en el almacén Waigaoqiao de C.Steinweg, los proveedores se vieron más incentivados a vender, mientras que los compradores aguas abajo negociaron los precios de compra a la baja, lo que hizo bajar las primas.
A medida que se acercaba el final del mes, las cargas de certificados de depósito de LME Asia canceladas anteriormente comenzaron a fluir hacia China. Los importadores también importaron por completo las cargas de la zona franca para las entregas de contratos a largo plazo aguas abajo. En consecuencia, las primas al contado a finales de mes cayeron a alrededor de 100 yuanes/tonelada.
Mirando hacia junio, aunque algunas fundiciones seguirán sometiéndose a mantenimiento, se espera que la producción en junio se mantenga estable sin disminuciones significativas, garantizando un suministro nacional normal. Mientras tanto, cabe destacar que todavía se están cancelando un número considerable de certificados de depósito de LME. Además de Asia, el volumen de certificados de depósito cancelados en Europa ha aumentado considerablemente. En junio, las importaciones extranjeras pueden incluir no solo cargas de LME Asia, sino también una cantidad considerable de cátodos de cobre rusos de Europa. Esto aumentará la presión a la baja sobre las primas al contado. Sin embargo, se debe prestar atención a las actividades de exportación de las fundiciones cuando las pérdidas de importación continúen ampliándose.
En términos de consumo, todavía hay un retraso en la transmisión de los pedidos finales al sector aguas arriba. Los pedidos de materiales de primera transformación son promedio. Dada la débil demanda, es difícil que mejoren las primas al contado, y se espera que la estructura a corto plazo se amplíe considerablemente.
![[SMM Copper Flash] Vicepresidenta de SMM, Shirley: Ningún país controla el cobre en solitario; la proporción de reciclado es de ~40%; SMM abre oficina en Zambia](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GfvuY20251217171708.jpg)
![Los precios del cobre retrocedieron con una ligera recuperación de la demanda, las primas spot repuntaron moderadamente [SMM Cobre Spot Norte de China]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/DpfYZ20251217171714.jpeg)
