En el primer trimestre de este año, gracias al ajuste de la oferta mundial de concentrados de cobre, el precio del cobre se situó en un nivel considerablemente más alto que el del año pasado, y el contrato más negociado alcanzó un máximo histórico de 83.320 yuanes/tonelada. Sin embargo, durante las vacaciones del Festival Qingming en China, afectado por la política estadounidense de "aranceles recíprocos", los precios del cobre se desplomaron, cayendo hasta un mínimo de 71.320 yuanes/tonelada, una caída de 12.000 yuanes/tonelada desde el máximo del año, lo que representa una disminución de más del 14 %. Mirando hacia el futuro, se espera que el precio del cobre siga bajando.
En el lado de la oferta, con la expansión de las minas Kamoa y Oyu Tolgoi y la puesta en marcha de la nueva mina Malmyz, se espera que la producción mundial de minas de cobre aumente un 2,3 % en 2025. Mientras tanto, la expansión continua de la capacidad de China, junto con la puesta en marcha de nuevas capacidades en Indonesia, India y la República Democrática del Congo, impulsará finalmente un aumento interanual del 2,9 % en la producción de cátodos de cobre en 2025. A pesar del crecimiento simultáneo de las capacidades de minas de cobre y cátodos de cobre, se espera que persista el ajuste de la oferta mundial de concentrados de cobre.
Actualmente, las tarifas de tratamiento de concentrados de cobre (TC) se han mantenido en territorio negativo durante varios meses. Al 23 de mayo, los TC al contado cayeron a -44,25 dólares/tonelada seca. En mayo, el costo de producción de cátodos de cobre a partir de concentrados de cobre superó el precio al contado nacional en 4.705-5.455 yuanes/tonelada. Al considerar las ganancias de la venta de ácido sulfúrico, la pérdida de ventas nacionales de cátodos de cobre se redujo a -3.266 a -2.516 yuanes/tonelada. Las TC de los contratos a largo plazo se mantuvieron en 23,25 dólares/tonelada seca. Después de tener en cuenta las ganancias de la venta de ácido sulfúrico, la pérdida de ventas nacionales de cátodos de cobre osciló entre -2.751 y -700 yuanes/tonelada. El hecho de que el costo de producción de cátodos de cobre supere el precio de venta nacional, por un lado, respalda los precios del cobre desde el punto de vista de los costos; por otro lado, puede disminuir el entusiasmo de las fundiciones por la producción, limitando un aumento significativo de la producción de cátodos de cobre.
Anteriormente, influenciado por los cambios en el patrón de oferta y demanda del mercado, la ventana de importación nacional de cátodos de cobre se cerró, mientras que la ventana de exportación se abrió. Las fundiciones nacionales ampliaron activamente el comercio de exportación para garantizar beneficios. Los datos muestran que, en abril, las exportaciones nacionales de cátodos de cobre aumentaron en aproximadamente 10.000 toneladas mensuales (mt), mientras que las importaciones netas disminuyeron en 15.000 mt mensuales. Junto con el suministro suficiente de concentrados de cobre y el aumento de las tasas de operación de las fundiciones, la producción de cátodos de cobre aumentó en aproximadamente 10.000 mt mensuales en abril.
Desde la perspectiva de las reservas de materias primas, las importaciones nacionales de concentrados de cobre, chatarra de cobre y ánodos de cobre aumentaron mensualmente en abril, sentando las bases para la producción en mayo. Al entrar en mayo, con la continua apertura de la ventana de exportación de cátodos de cobre y la escala de reanudaciones de la producción en las empresas de cátodos de cobre superando a la de mantenimiento, se espera que la producción nacional de cátodos de cobre se mantenga en un nivel alto.
Impulsadas por la política de reducción de aranceles de Estados Unidos, las importaciones de productos de cobre del país han aumentado considerablemente. Los datos muestran que las importaciones de cátodos de cobre de Estados Unidos en enero, febrero y marzo fueron de 58.000 mt, 76.000 mt y 123.000 mt, respectivamente. En abril, las importaciones superaron las 170.000 mt, alcanzando un récord histórico. Los analistas de UBS esperan que aproximadamente entre 250.000 y 300.000 mt de cobre adicionales entren en el mercado estadounidense entre marzo y mayo, lo que indica que las importaciones de cobre refinado de Estados Unidos en el primer semestre casi han alcanzado el nivel anual de 2023.
En el contexto de un aumento en las importaciones de productos de cobre de Estados Unidos, China ha surgido como el principal proveedor, aprovechando sus ventajas de costo y capacidad, lo que ha impulsado la demanda interna de exportaciones de semielaborados de cobre. En abril, las exportaciones de cobre sin elaborar y semielaborados de cobre aumentaron en casi 10.000 mt mensuales, mientras que las importaciones disminuyeron o se ralentizaron en su crecimiento mensual, lo que resultó en una disminución de 40.000 mt en las importaciones netas. A pesar de la fuerte demanda de exportación, las características de la temporada baja de las empresas nacionales de cobre aguas abajo comenzaron a emerger en la última semana de mayo.
Los datos de la encuesta de SMM muestran que las tasas de operación semanales de las empresas de varillas de cátodos de cobre, varillas de cobre secundario, alambre y cable y alambre esmaltado fueron del 70,64 %, 22,14 %, 82,34 % y 83,90 %, respectivamente, disminuyendo en 2,62 puntos porcentuales, aumentando en 0,27 puntos porcentuales, disminuyendo en 1,05 puntos porcentuales y disminuyendo en 0,50 puntos porcentuales mensuales. Entre ellos, el consumo de cobre en los sectores del aire acondicionado y de las energías renovables disminuyó mes a mes. En concreto, los planes de producción totales de aires acondicionados domésticos en China para mayo, junio y julio fueron de 23,3 millones, 20,978 millones y 18,4206 millones de unidades, respectivamente, lo que muestra una disminución mensual. En el mercado de los vehículos de energía nueva (VEN), las ventas minoristas del 1 al 26 de mayo alcanzaron las 574.000 unidades, un 2 % más que en abril, mientras que las ventas al por mayor de energía nueva de los productores nacionales de vehículos de pasajeros alcanzaron las 620.000 unidades, un 3 % menos que en abril.
La tendencia de que las existencias mundiales de cobre continúen desplazándose hacia Estados Unidos es notable. Al 29 de mayo, los certificados de cobre de la SHFE y la LME disminuyeron a 32.000 y 152.000 toneladas métricas, respectivamente, con disminuciones mensuales del 6 % y el 25 %. Al 28 de mayo, las existencias de cobre en la COMEX aumentaron a 179.700 toneladas métricas, un 37 % más que el mes anterior. Este cambio de datos refleja que las existencias de cobre se están desplazando de los mercados asiático y europeo al mercado estadounidense.
De cara al futuro, aunque la liberación anticipada de la demanda futura de las importaciones estadounidenses ha proporcionado un apoyo a corto plazo a los precios del cobre, estos aún se enfrentan a riesgos a la baja en un contexto de mayor volatilidad en los mercados de acciones, bonos y divisas de Estados Unidos y Japón, así como a la entrada gradual del mercado nacional de cobre en la temporada baja de compras y ventas.
(Fuente: Futures Daily)
