Recientemente, ha circulado ampliamente en el mercado la noticia de que un gigante energético ha establecido posiciones de aluminio que superan el millón de toneladas en la London Metal Exchange (LME). La magnitud de esta posición es asombrosa: al 15 de mayo, el inventario de aluminio de la LME era de solo 397.300 toneladas (Rusal representaba aproximadamente el 90 % de este total), y la posición del gigante es 2,5 veces mayor que el inventario existente. Afectada por esto, los contratos a corto plazo de aluminio de la LME han pasado de una estructura de contango con primas de futuros de 28 dólares a una estructura de backwardation leve con primas al contado, lo que intensifica las preocupaciones del mercado sobre el aumento de los precios de los contratos a corto plazo de aluminio de la LME. Muchos inversores comienzan a preguntarse si el aluminio de la LME replicará la anterior tendencia de backwardation fuerte del cobre de la LME, que fue desencadenada por cambios en los flujos comerciales mundiales debido a los riesgos de las políticas arancelarias.
SMM cree que, a pesar de la incertidumbre que rodea a los aranceles al aluminio 232, que ha introducido volatilidad en el panorama comercial mundial del aluminio y ha provocado cambios repetidos en las expectativas comerciales a corto plazo en medio de la disminución continua de los inventarios, la estructura de backwardation de la LME no tiene las condiciones para mantenerse durante un período prolongado desde la perspectiva de los fundamentos del aluminio en el extranjero.
Desde la perspectiva del comportamiento del mercado al contado, las primas al contado de los lingotes de aluminio en todo el mundo se encuentran en su mayoría en una tendencia a la baja, especialmente en Asia. Influidos por las expectativas de la temporada baja, no hay escasez de lingotes de aluminio en el mercado, lo que supone un obstáculo para la continuación de la estructura de backwardation.
En el nivel de la lógica de los intereses abiertos, los participantes del mercado que mantienen grandes posiciones al contado suelen mantener una cierta cantidad de posiciones cortas de cobertura en el mercado de futuros. Por lo tanto, se puede inferir que el objetivo principal de la operación en la LME esta vez puede ser el arbitraje del mercado de futuros, en lugar de una simple apuesta por un aumento unilateral de los precios del aluminio.
En cuanto a las políticas arancelarias, incluso si se logran avances en las negociaciones entre China y Estados Unidos sobre los aranceles al acero y aluminio 232, lo que lleva a cambios en el patrón de flujo comercial mundial del aluminio, seguirá siendo difícil apoyar una estructura de backwardation fuerte. La razón es que Estados Unidos todavía tiene una parte del inventario oculto de lingotes de aluminio y aún no se ha enfrentado a una situación de agotamiento del suministro.
En el ámbito internacional, el fin de la guerra entre Rusia y Ucrania no significa el fin de las sanciones occidentales a los metales rusos. Existe un alto grado de incertidumbre en cuanto al levantamiento de las sanciones a Rusia, lo que conlleva mayores presiones y riesgos en los costos de capital. Actualmente, las fricciones comerciales desencadenadas por los aranceles globales persisten, y la situación de bajos inventarios ha fortalecido aún más la resistencia de los precios del aluminio. Sin embargo, la posterior presión de temporada baja en el lado de la demanda limitará su potencial alcista. Si China y Estados Unidos logran avances sustanciales en las negociaciones sobre los aranceles 232 al acero y aluminio, el flujo comercial mundial de aluminio se reconfigurará, se espera que se alivie la presión de suministro en los mercados fuera de Estados Unidos y también se impulsará el sentimiento del mercado. No obstante, fundamentalmente hablando, con el aumento continuo de la producción de las nuevas fundiciones de aluminio en el extranjero, seguirá siendo difícil revertir sustancialmente los fundamentos del mercado del aluminio en el extranjero. Los participantes del mercado deben monitorear de cerca los desarrollos relevantes y responder con cautela a los cambios en el mercado del aluminio de la LME.
[La información proporcionada es solo para referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para la investigación y toma de decisiones de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con cautela y no deben confiar en esto como un sustituto del juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]
