Recientemente, ha circulado ampliamente en el mercado la noticia de que un gigante energético ha establecido posiciones de aluminio que superan el millón de toneladas en la London Metal Exchange (LME). La magnitud de esta posición es asombrosa: al 15 de mayo, el inventario de aluminio de la LME era de solo 397.300 toneladas (Rusal representaba aproximadamente el 90 % de este total), y la posición del gigante es 2,5 veces mayor que el inventario existente. Afectado por esto, el contrato de aluminio de la LME para el mes cercano ha pasado de una estructura de contango de futuros de 28 dólares a una estructura de prima al contado (back) leve, intensificando las preocupaciones del mercado sobre un aumento en el precio del contrato de aluminio de la LME para el mes cercano. Muchos inversores están empezando a preguntarse si el aluminio de la LME replicará el anterior fuerte repunte back del cobre de la LME, que fue desencadenado por los riesgos de las políticas arancelarias que llevaron a cambios en los flujos comerciales mundiales.
SMM cree que, a pesar de la incertidumbre que rodea a los aranceles al aluminio 232, que ha introducido volatilidad en el panorama comercial mundial del aluminio y, junto con la disminución continua del inventario, ha llevado a cambios repetidos en las expectativas comerciales a corto plazo, desde la perspectiva de los fundamentos del aluminio en el extranjero, la estructura back de la LME no tiene las condiciones para mantenerse durante un período prolongado.
En términos de rendimiento del mercado spot, las primas spot de los lingotes de aluminio en todo el mundo se encuentran en su mayoría en una tendencia a la baja, particularmente en Asia. Influidos por las expectativas de la temporada baja, no hay escasez de lingotes de aluminio en el mercado, lo que supone un obstáculo para la continuación de la estructura back.
Desde la perspectiva de la lógica de los intereses abiertos, los participantes del mercado que mantienen grandes posiciones spot suelen mantener una cierta cantidad de posiciones cortas de cobertura en el mercado de futuros. Por lo tanto, se puede inferir que el objetivo principal de la operación en la LME esta vez puede ser el arbitraje entre los mercados de futuros/futuros, en lugar de una simple apuesta por un aumento unilateral de los precios del aluminio.
En cuanto a las políticas arancelarias, incluso si hay un avance en las negociaciones entre China y Estados Unidos sobre los aranceles al acero y aluminio 232, lo que lleva a cambios en los flujos comerciales mundiales de aluminio, seguirá siendo difícil apoyar una estructura back fuerte. La razón es que Estados Unidos aún tiene una parte del inventario oculto de lingotes de aluminio y aún no se ha enfrentado a una situación de agotamiento del suministro.
En el ámbito internacional, el fin de la guerra entre Rusia y Ucrania no significa el fin de las sanciones occidentales a los metales rusos. Existe un alto grado de incertidumbre en cuanto al levantamiento de las sanciones a Rusia, lo que genera mayores presiones y riesgos en los costos de capital.
Actualmente, las fricciones comerciales desencadenadas por los aranceles globales aún persisten, y la situación de bajos inventarios ha fortalecido aún más la resistencia de los precios del aluminio. Sin embargo, la posterior presión de la temporada baja en el lado de la demanda limita su potencial alcista. Si China y Estados Unidos logran avances sustanciales en las negociaciones sobre los aranceles 232 al acero y aluminio, los flujos comerciales mundiales de aluminio se reconfigurarán, se espera que se alivien las presiones de suministro en los mercados fuera de Estados Unidos y también se impulsará el ánimo del mercado. Sin embargo, fundamentalmente, esto seguirá siendo difícil de lograr una reversión sustancial en los fundamentos del aluminio en el extranjero. Los participantes del mercado deben monitorear de cerca los desarrollos relevantes y responder con cautela a los complejos cambios en el mercado de aluminio de la LME.
[La información proporcionada es solo para referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para la investigación y toma de decisiones de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con cautela y no deben sustituir su propio juicio independiente con esta información. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]
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