No se lograron los compromisos de rendimiento tras la adquisición a un precio casi 7 veces superior, *ST Mubang reclama 980 millones de indemnización a la parte contratante

Tras la publicación de su informe financiero de 2024, Mubang Hi-Tech fue oficialmente "etiquetada con una advertencia" (una designación para las empresas que enfrentan dificultades financieras en el mercado de valores de China), y su código bursátil se cambió a *ST Mubang (603398.SH). Inner Mongolia Haoan Energy Technology Co., Ltd. (en adelante, "Haoan Energy"), el objetivo de la tan esperada reestructuración, no logró ayudar a la empresa a encontrar una segunda curva de crecimiento y, en cambio, se convirtió en una carga para su rendimiento. Un anuncio emitido la noche del 12 de mayo reveló que, debido a que Haoan Energy no cumplió con sus compromisos de rendimiento de 2024, la contraparte debe compensar a la empresa cotizada en bolsa con 980 millones de yuanes.

En 2022, durante el período de expansión significativa de la capacidad fotovoltaica, *ST Mubang adquirió el 100 % de las acciones de Haoan Energy que poseían Zhang Zhong'an y Yu Jumei (los "obligados por los compromisos de rendimiento") mediante un pago en efectivo, con un precio de transacción de 980 millones de yuanes. Según el informe de ese momento, la prima sobre los activos netos en el momento de la adquisición de Haoan Energy alcanzó el 694 %, más de tres veces la prima sobre los activos netos promedio de casos de transacciones comparables.

Las dos partes acordaron además un período de compromiso de rendimiento de cuatro años, de 2022 a 2025, con objetivos de 140 millones de yuanes, 160 millones de yuanes, 180 millones de yuanes y 200 millones de yuanes, respectivamente. En 2022 y 2023, aunque Haoan Energy no logró alcanzar estos objetivos, su tasa de cumplimiento de los compromisos de rendimiento superó el 90 %, por lo que se eximió de la compensación.

Sin embargo, en 2024, en medio de una fuerte desaceleración del mercado fotovoltaico, el rendimiento de Haoan Energy comenzó a registrar pérdidas significativas. Según los cálculos, la empresa objetivo logró una ganancia neta de -325 millones de yuanes en 2024 y una ganancia neta después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes de -3,26 yuanes. Siguiendo el principio de tomar la cifra más baja antes y después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes, la empresa objetivo logró un rendimiento de -3,26 yuanes en 2024, sin cumplir con su compromiso de rendimiento para el año.

Según la fórmula estipulada en el acuerdo y el límite superior del monto acumulado compensable, el monto compensable para el período actual es de 980 millones de yuanes, que es exactamente el precio de adquisición en ese momento.El precio de transferencia de acciones que la empresa aún debe pagar es de 239 millones de yuanes. Tras deducir esta parte, la contraparte de la empresa objetivo aún debe pagar 741 millones de yuanes a la empresa cotizada.

Cabe destacar que existen riesgos inciertos en relación con la capacidad de Haoan Energy para pagar la indemnización. En su opinión de verificación, Sinolink Securities mencionó que Mubang Hi-Tech había utilizado los fondos de adquisición de acciones que aún no se habían pagado para compensar parte de la indemnización por cumplimiento de acuerdo con el acuerdo de indemnización por compromiso de cumplimiento, pero no se había llegado a un acuerdo con los deudores del compromiso de cumplimiento sobre los arreglos específicos de liquidación y ejecución de la indemnización por cumplimiento restante.

El informe mencionó que, debido al monto considerable de la indemnización por cumplimiento restante y a su notable impacto en las ganancias de la empresa, persiste una incertidumbre objetiva en relación con los arreglos futuros de los deudores del compromiso de cumplimiento para pagar la indemnización por cumplimiento restante. Se aconseja a los inversores que presten atención a los riesgos relevantes.

Los productos de Haoan Energy consisten principalmente en obleas fotovoltaicas. Según los datos de la Asociación de la Industria Fotovoltaica de China, la producción nacional de obleas alcanzó aproximadamente 753 GW en 2024, un aumento interanual del 12,7 %. El exceso de capacidad, junto con una notable presión sobre las existencias, provocó una caída prolongada de los precios de las obleas.

En 2024, *ST Mubang logró unos ingresos operativos de 277 millones de yuanes, una disminución interanual del 83,24 %. El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas cotizadas fue de -1.162 millones de yuanes, pasando de beneficios a pérdidas interanuales. Entre estos, los ingresos operativos procedentes de obleas, barras de silicio y otros productos fueron de 219 millones de yuanes. El margen bruto del negocio fotovoltaico fue del -65,98 %, una disminución de 74,22 puntos porcentuales en comparación con el año anterior.

El 30 de abril de este año, en las opiniones y medidas clave sobre los esfuerzos de la junta directiva para revocar la advertencia de riesgo de retirada de cotización, la empresa mencionó que en 2025, continuará consolidando su negocio principal, completará y pondrá en marcha la producción del proyecto Wuzhou según lo previsto, mejorará las capacidades operativas sostenibles de la empresa y los ingresos del negocio principal, y se esforzará por maximizar los intereses de los accionistas.Este proyecto incluye principalmente una capacidad de 10 GW para células de alta eficiencia de tipo N.