Desde abril, los precios de los futuros de alúmina han repuntado a partir del 9 de abril tras haber tocado un mínimo de casi un año. Sin embargo, bajo las restricciones de las expectativas a medio y largo plazo de un superávit de oferta, el alcance de los repuntes de los precios de la alúmina se ha visto limitado. Posteriormente, los precios volvieron a caer y alcanzaron nuevos mínimos antes del "Día del Trabajo".
Múltiples factores impulsan el repunte a corto plazo
El aumento de las pérdidas en la industria, las reducciones de producción concentradas y las interrupciones en el extremo de la bauxita en Guinea impulsaron conjuntamente el repunte de los precios de la alúmina. Desde abril, los costos de la alúmina han seguido disminuyendo, pero la tasa de disminución de los precios ha sido más rápida, con los precios spot de la alúmina cayendo por debajo de la línea de costo total promedio de la industria, y algunas regiones incluso incurriendo en pérdidas de costo en efectivo. Según los datos de las instituciones pertinentes, en abril, el costo total promedio de la industria de la alúmina fue de 3.126 yuanes/tonelada, con una pérdida promedio de aproximadamente 176 yuanes/tonelada en la industria de la alúmina. El alcance y la profundidad de las pérdidas en la industria se han ampliado, y algunas empresas de alto costo han incurrido en pérdidas durante varios meses consecutivos. En el contexto de las crecientes presiones de pérdidas, han surgido con frecuencia noticias de reducciones de producción en el lado de la oferta, y la escala de las reducciones de producción muestra una tendencia a la expansión.
La expansión de las reducciones de producción diluyó gradualmente el sentimiento pesimista en el mercado spot. Las reducciones de producción se concentraron principalmente en el norte de China, y el sentimiento bajista en los mercados de las provincias de Shanxi y Henan se alivió primero, lo que condujo gradualmente a transacciones con primas e impulsó un repunte del precio spot promedio. Posteriormente, los precios de transacción en la zona de producción de Shandong también repuntaron. Además, en abril, la Cámara de Investigación del Tribunal para la Represión de los Delitos Económicos y Financieros en Guinea ordenó a AGB2A-GIC y a sus subcontratistas que cesaran inmediatamente sus operaciones, lo que plantea un riesgo potencial de interrupciones en el suministro en el extremo de la mina, lo que también proporcionó un apoyo temporal a los precios de los futuros de alúmina.
El aumento de los precios se ve obstaculizado por las expectativas de superávit
El repunte de los precios de la alúmina no ha sido fluido, ya que la supresión de los precios por las expectativas a medio y largo plazo de un superávit de oferta ha sido relativamente significativa. En abril, la reanudación de la producción de alúmina y la liberación de nueva capacidad se produjeron simultáneamente, compensando parte del impacto de las reducciones de producción.Además, la demanda interna total de alúmina se ha mantenido relativamente estable, mientras que la demanda de exportación ha mostrado signos de debilitamiento marginal, lo que dificulta revertir la expectativa de un superávit de oferta. Según los datos de las instituciones pertinentes, al 30 de abril, el precio FOB promedio de la alúmina australiana fue de 348 dólares estadounidenses/tonelada, 29 dólares estadounidenses/tonelada menos que a finales de marzo. En abril, las ventanas de importación y exportación de alúmina permanecieron cerradas. Los datos de la Administración General de Aduanas mostraron que en marzo, China exportó 300.000 toneladas de alúmina, un aumento del 105,9 % interanual. De enero a marzo, las exportaciones de alúmina totalizaron 700.000 toneladas, un aumento del 66,4 % interanual. Los datos de exportación tienen un cierto retraso y aún no han reflejado el debilitamiento de la demanda de exportación. Se espera que los datos de exportación disminuyan gradualmente en el futuro. Desde la perspectiva del equilibrio general de la oferta y la demanda de alúmina, a finales de marzo, la alúmina había registrado un superávit durante cinco meses consecutivos. Dado el considerable aumento previsto de la oferta, la demanda interna estable y el debilitamiento marginal de la demanda de exportación, se espera que la alúmina siga en una situación de superávit de oferta en el futuro.
A finales de abril, se había encontrado una solución a la suspensión de la extracción de mineral por parte de los mineros guineanos, y se esperaba que los envíos se reanudaran gradualmente, con fuertes expectativas de un aumento en el suministro de mineral. A finales de abril, el precio de transacción del mineral importado de baja calidad había caído a 74,5 dólares estadounidenses/tonelada, y la reducción de los precios del mineral había llevado a un cambio a la baja en el soporte de costos de la alúmina. Además, el impacto de las noticias sobre los recortes de producción de Rusal se había intensificado. El 28 de abril, personal pertinente de Rusal declaró que, limitado por los altos precios de la alúmina y la presión de las sanciones externas, Rusal había iniciado medidas de optimización de la capacidad para finales de 2024, reduciendo la producción total de aluminio en un 10 %. Afectado por esto, se espera que la demanda mundial de alúmina disminuya marginalmente. Bajo la influencia de varios factores, el impulso de recuperación se disipó gradualmente. Después de fluctuar en un rango limitado alrededor del nivel de 2.800 yuanes/tonelada, el 29 de abril, la fuerza bajista en el contrato 2509 se fortaleció nuevamente, con las posiciones largas reduciendo sus posiciones y los precios disminuyendo en el contrato cercano 2505.
Mirando hacia el futuro, con un aumento previsto en el suministro de bauxita, se espera que los precios de la bauxita todavía tengan algo de espacio a la baja, ejerciendo un impacto negativo en los precios de la alúmina.En términos de oferta, se espera que persista la coexistencia de recortes de producción, reanudaciones de producción y lanzamientos de nueva capacidad. Australia y la India aún tienen capacidad pendiente de reanudación, y se espera que el aumento general de la oferta futura de alúmina sea considerable. En el lado de la demanda, se verá afectada por el debilitamiento de la demanda de exportación, lo que llevará a una disminución marginal, sentando así las bases para la expectativa a medio y largo plazo de un superávit de oferta de alúmina.
Bajo la presión de la expectativa de superávit a medio y largo plazo, los precios de la alúmina están bajo presión, y se espera que los beneficios exprimidos por las reducciones de costos sean difíciles de mantener. A largo plazo, la rentabilidad de la industria de la alúmina no es optimista, y aún existe la posibilidad de que las empresas se vean obligadas a reducir la producción debido a las presiones de pérdidas, proporcionando así apoyo temporal a los precios nuevamente.
En general, teniendo en cuenta que el contrato de alúmina más negociado ya ha experimentado una renovación de contrato, y que la fuerza principal bajista también ha aumentado activamente sus posiciones en el contrato 2509, el mercado futuro puede negociar sobre la lejana temporada de lluvias en Guinea y la liberación de nueva capacidad, con un importante espacio para el juego entre los fondos especulativos externos a la industria y las fuerzas de cobertura dentro de la industria. Se espera que los precios de la alúmina estén respaldados por los costos en la parte inferior, presentando una fluctuación similar a una caja, y se debe prestar atención a protegerse contra los riesgos de movimientos anormales a corto plazo. Es necesario monitorear continuamente la operación de la capacidad en las zonas de producción de alto costo y la velocidad de liberación de nueva capacidad para evitar riesgos de brechas de expectativas excesivas.
(Afiliación del autor: Guosen Futures)
