El "vendedor de palas" en el sector de la heterounión lucha por mantener su gloria: Maxwell Technologies se enfrenta a altos niveles de inventario y cuentas por cobrar, con provisiones por deterioro que superan los 500 millones de yuanes

En un momento en el que el crecimiento de la nueva capacidad fotovoltaica se ha ralentizado considerablemente, los fabricantes de equipos que antes lograron un rápido crecimiento de rendimiento ahora se enfrentan al riesgo de acumulación de productos. Maxwell Technologies (300751.SZ), líder en equipos de baterías HJT (heterounión), registró un aumento de los ingresos sin un crecimiento de beneficios correspondiente en 2024.

La compañía anunció por la tarde que en 2024 logró unos ingresos operativos de 9.830 millones de yuanes, un 21,53% más que el año anterior, y un beneficio neto atribuible a los accionistas de empresas cotizadas de 926 millones de yuanes, un 1,31% más que el año anterior.

La tecnología HJT cuenta con ventajas como una alta eficiencia de conversión, una baja tasa de atenuación y procesos a baja temperatura. Según la información, los equipos de serigrafía de células solares y los equipos de líneas de producción de baterías HJT desarrollados de forma independiente por Maxwell Technologies han roto el monopolio de los fabricantes extranjeros, logrando la sustitución de importaciones y exportándose con éxito a mercados extranjeros. Como "vendedor de palas" en la industria fotovoltaica, en 2023, cuando la tecnología HJT estaba siendo promovida vigorosamente, la compañía logró unos ingresos operativos de 8.089 millones de yuanes, un aumento sustancial del 94,99% respecto al año anterior.

Sin embargo, a medida que la industria fotovoltaica comenzó a experimentar un desequilibrio temporal entre oferta y demanda, la tasa de crecimiento del rendimiento de Maxwell Technologies comenzó a ralentizarse. La compañía declaró en su informe financiero que, afectada por la situación general de la industria, algunos clientes downstream se enfrentaron a dificultades operativas, lo que llevó a una ralentización o parada en la ejecución de algunos de los pedidos de la compañía. En consecuencia, la compañía realizó pruebas de deterioro de las existencias y los créditos en 2024 y realizó provisiones por deterioro de activos de 524 millones de yuanes, principalmente incluyendo provisiones por deudas incobrables por cuentas por cobrar de 388 millones de yuanes y pérdidas por deterioro de existencias de 136 millones de yuanes. Se realizaron provisiones por deterioro de activos importantes en 2024. Afectado por esto, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la compañía se ralentizó en 2024.

Cabe destacar que el impacto está en curso. A finales de 2024, el valor contable de las existencias de la compañía era de 8.923 millones de yuanes, lo que representaba el 37,43% del total de activos del período. La compañía declaró que el alto valor contable de las existencias estaba relacionado principalmente con el ciclo de aceptación de los productos de la compañía. Debido al período de aceptación relativamente largo de los productos de la compañía, el saldo final de las mercancías en tránsito en la estructura de existencias de la compañía era relativamente grande.

Maxwell Technologies declaró además que un gran volumen de existencias, por un lado, ocupa el capital de trabajo de la compañía y, por otro, dado que los ingresos por las mercancías en tránsito aún no se han materializado, existe el riesgo de deterioro y pérdidas de las existencias si los productos no cumplen con los estándares de aceptación, lo que podría tener un impacto negativo en la producción y operación de la compañía.

En cuanto a las cuentas por cobrar, el valor contable de las cuentas por cobrar corrientes de la compañía era de 3.950 millones de yuanes, lo que representaba el 40,18% de los ingresos operativos corrientes. Las cuentas por cobrar elevadas, por un lado, reducen la eficiencia de utilización del capital de la compañía y afectarán el crecimiento empresarial sostenido y rápido de la compañía. Por otro lado, si los clientes de la compañía experimentan dificultades en la cobranza de pagos o un deterioro de su situación financiera, esto puede suponer riesgos de deudas incobrables para la compañía.

En el primer trimestre de este año, la compañía continuó realizando provisiones por deterioro de activos de 180 millones de yuanes, principalmente para provisiones por deudas incobrables por cuentas por cobrar. La compañía declaró que estas provisiones se realizaron principalmente para cuentas por cobrar que estaban en litigio con la otra parte o implicadas en litigios o arbitrajes, así como para cuentas por cobrar por las que había indicios claros de que el deudor probablemente no podría cumplir con las obligaciones de reembolso.

Afectado por esto, la compañía logró unos ingresos operativos de 2.229 millones de yuanes en el primer trimestre de este año, un 0,47% más que el año anterior, y un beneficio neto atribuible a los accionistas de empresas cotizadas de 162 millones de yuanes, un 37,69% menos que el año anterior. El flujo de caja neto generado por las actividades operativas fue de -352 millones de yuanes. La compañía declaró que esto se debía principalmente a la lenta velocidad de cobro de los clientes de la compañía durante el período informado, lo que resultó en una disminución significativa del efectivo recibido por la venta de bienes, lo que llevó a una disminución sustancial del flujo de caja neto generado por las actividades operativas de la compañía.

Algunos analistas dijeron a un periodista de Cailian Press que, en comparación con la tecnología TOPCon dominante y los productos de tecnología BC de gran impulso, la proporción de envíos de productos HJT no es alta. La escala de producción de los principales fabricantes es relativamente pequeña y su capacidad para resistir riesgos durante una recesión en el ciclo de la industria es limitada. Aunque las ventajas de eficiencia y las características de baja emisión de carbono de HJT son claras, el proceso de industrialización aún necesita superar barreras de costes, cuellos de botella en la expansión de capacidad y desafíos de estabilidad técnica.

Según Maxwell Technologies, la compañía ha actualizado la capacidad de producción anual de sus equipos de línea única para baterías HJT bifaciales microcristalinas de alta eficiencia al nivel de GW, reduciendo los costes operativos en términos de mano de obra unitaria, espacio ocupado por los equipos y consumo de energía. Además, la compañía ha desarrollado la tecnología de segunda generación No-Busbar (NBB) y su equipo de encadenamiento, que elimina todas las barras conductoras de la batería y puede reducir el consumo de pasta de plata en un 30%, promoviendo aún más la reducción de costes y la mejora de la eficiencia de las baterías HJT.