Alberto Musalem, presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, declaró recientemente que a medida que las empresas y los hogares enfrentan aumentos de precios debido a nuevos aranceles, el crecimiento económico de EE. UU. puede caer "significativamente" por debajo de los niveles tendencia, y se espera que la tasa de desempleo aumente en el próximo año.
En una entrevista con los medios, Musalem dijo: "No creo que la economía entre en recesión, pero el crecimiento podría estar notablemente por debajo de los niveles tendencia." Estimó que el "crecimiento tendencial" original era alrededor del 2%.
"Actualmente, están surgiendo riesgos bidireccionales," señaló Musalem, indicando que aranceles más altos de lo esperado ejercerán presión alcista sobre los precios. Al mismo tiempo, la disminución de la confianza y la caída aguda en los mercados bursátiles han impactado la riqueza de los hogares, limitando así el gasto. Todos estos factores combinados ralentizarán el crecimiento económico.
Musalem, quien tiene derecho a voto en la política monetaria en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) este año, afirmó que la respuesta de la política monetaria dependerá de los cambios en la inflación y el desempleo en los próximos meses, si el impacto de los aranceles en los precios es persistente, y si las expectativas de inflación permanecen alineadas con el objetivo del 2% del banco central.
"Las expectativas de inflación ancladas son una condición necesaria para que la Fed de EE. UU. logre su objetivo del 2%, pero no suficiente. Ahora, nuestros dos objetivos enfrentan un desequilibrio," dijo, refiriéndose a los dobles objetivos de mantener un bajo desempleo y una inflación estable. "Mi postura es vigilar de cerca estos dos grandes riesgos en el futuro." Añadió que mientras las expectativas de inflación permanezcan controladas, la Fed de EE. UU. mantendrá un enfoque "equilibrado".
Algunos argumentan que el impacto de los aranceles en la inflación puede ser puntual, y por lo tanto, el banco central podría teóricamente "optar por ignorarlo" al formular políticas. Sin embargo, Musalem considera que este enfoque es "muy arriesgado."
De manera similar, si las condiciones financieras y los cambios en la riqueza de los hogares persisten por un período más largo, podrían tener un impacto más profundo en la economía. También mencionó que si los aranceles altos se reducen en el futuro, el mercado podría recuperarse.
Sin embargo, los funcionarios de la Fed de EE. UU. están cada vez más preocupados de que los aranceles anunciados actualmente, junto con medidas de represalia de otros países, puedan generar presiones inflacionarias más persistentes, requiriendo una política monetaria más restrictiva. Por otro lado, un crecimiento económico más lento podría llevar a un aumento del desempleo, en cuyo caso la Fed de EE. UU. se inclinaría hacia medidas de flexibilización.
Musalem declaró que las empresas aún no han indicado planes de despidos, pero son cautelosas respecto a futuras contrataciones e inversiones en capital. "No hemos escuchado sobre despidos; lo que estamos escuchando es que las empresas están 'esperando y viendo'."
Dijo: "Incluso antes de que se introdujeran los aranceles, había predicho que la tasa de desempleo aumentaría gradualmente, muy lentamente, pero aún dentro del rango de pleno empleo... Ahora, este riesgo ha aumentado."
Musalem declaró: "Veo alta incertidumbre... Veo una disminución de la confianza entre las empresas y los hogares, y continúa disminuyendo. Veo que los aranceles ya están elevando sustancialmente los precios, reduciendo el ingreso real de individuos y empresas, y también veo medidas de represalia de socios comerciales."
"Todo esto significa riesgos a la baja para el crecimiento y riesgos al alza para la inflación."
Con respecto a la reciente volatilidad del mercado, Musalem dijo que está monitoreando una serie de indicadores de los mercados financieros y cree que las condiciones financieras se han endurecido. También ve las dinámicas recientes en los mercados de acciones y bonos como una revalorización natural de los riesgos de crecimiento global.
"No creo que el mercado esté disfuncional. La volatilidad es ciertamente alta, ya sea en tipos de cambio, renta fija, acciones, bonos corporativos o materias primas, los precios se mueven bruscamente y de forma desordenada, pero no he visto problemas con la funcionalidad del mercado."