El 2 de abril, el presidente Donald Trump anunció una nueva ronda de aranceles recíprocos. No hay exención del arancel existente del 25% sobre las importaciones de aluminio sin alear y productos de aluminio, y se amplió el alcance a las importaciones de cerveza y latas de aluminio. Los desechos de aluminio siguen excluidos de los aranceles.
Hasta el 3 de abril, el precio promedio diario de LME 3M se situaba en $2,460/t. En ese caso, el arancel del 25% añade un estimado de $615/t al costo de importación. Al tener en cuenta el flete marítimo y el transporte terrestre, el costo total de aterrizaje para las importaciones de aluminio a EE. UU. supera los $800/t. Actualmente, el prima del Medio Oeste de EE. UU. ha alcanzado alrededor de $850/t, alineándose esencialmente con este umbral de costos. Con un margen de beneficio mínimo o nulo, la ventana de arbitraje se ha cerrado efectivamente, y la prima ha alcanzado una etapa de estabilidad relativa.
El 12 de febrero, Trump ya había anunciado un arancel del 25% sobre el acero y el aluminio, sin exenciones, que entró en vigor oficialmente el 12 de marzo. En las semanas siguientes a ese anuncio, la prima del Medio Oeste aumentó bruscamente debido a envíos acelerados antes del arancel. En ese momento, el incentivo de arbitraje era aún fuerte, lo que impulsó a los exportadores a apresurar los cargamentos a EE. UU. Ahora que el arancel ha entrado en vigor, los márgenes se han reducido y la dinámica del mercado se ha debilitado. En el lado de la oferta, no se han producido cambios importantes bajo el nuevo régimen arancelario.
Mientras tanto, la demanda interna de EE. UU. ha estado por debajo de lo esperado. Según S&P Global, el PMI manufacturero de febrero cayó 2,5 puntos a 50,2, y el Índice de Confianza del Consumidor de marzo disminuyó 7,2 puntos a 92,9 (1985=100), señalando un sentimiento débil y una perspectiva de demanda lenta. En este contexto de demanda incierta y desarrollos políticos impredecibles, los participantes del mercado tienden hacia la compra just-in-time en lugar de acumular inventarios, limitando aún más el potencial de aumento de las primas. Incluso existe el riesgo de una corrección a corto plazo.
Además, los recientemente anunciados "aranceles recíprocos" dirigidos a los países del sudeste asiático también pueden frenar las expectativas de demanda regional. Dado que las primas de EE. UU. son poco probables de impulsar un arbitraje estructural significativo, las primas regionales en Europa y Japón pueden seguir enfrentando presión a la baja, especialmente si la demanda de EE. UU. se debilita y más suministro permanece en los mercados locales.
Figura 1. El Índice de Confianza del Consumidor de EE. UU. cae en marzo
Figura 2. El índice PMI manufacturero de EE. UU. cayó 2,5 puntos mensuales en marzo (fuente: S&P Global)
También hubo presión a la baja sobre los precios de LME 3M de aluminio. Tras el anuncio de la política arancelaria, los precios de LME 3M bajaron, reflejando preocupaciones macroeconómicas más amplias sobre la perspectiva de la demanda global. Se cree generalmente que la alta política arancelaria interrumpirá las exportaciones de bienes manufacturados que contienen aluminio, especialmente desde el sudeste asiático, a los Estados Unidos, lo que pesará sobre el consumo real de aluminio primario. Además, la escalada de aranceles ha aumentado la incertidumbre comercial global, desencadenando un sentimiento de aversión al riesgo y provocando la liquidación de algunas posiciones largas, lo que ha presionado aún más los precios a la baja. Como resultado, a corto plazo, los precios de LME de aluminio probablemente seguirán siendo más influenciados por el sentimiento macroeconómico y las expectativas de demanda global que por factores de suministro físico.
Figura 3: Los precios de LME 3M de aluminio siguen bajo presión
Autor: Xinyi Liu | Analista de Aluminio | SMM UK
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