Rally del precio del cobre resuena con la tarificación según demanda [Comentario institucional]

Sentimiento del mercado: Los precios del cobre continuaron subiendo, liderados por el cobre estadounidense, con el índice ponderado de cobre COMEX alcanzando un máximo histórico la semana pasada. El enfoque del mercado en la diferencia de precios entre EE. UU. y LME se desplazó a contratos de meses lejanos, y el contrato principal en el mercado estadounidense aún no ha superado los máximos del año pasado. En cuanto a aranceles, el mercado está prestando atención a noticias sobre aranceles recíprocos del nuevo presidente de EE. UU. a principios del próximo mes. En términos de indicadores, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y las ventas minoristas en EE. UU. permanecieron débiles, pero las viviendas nuevas e industrial mostraron un rendimiento moderado. La Fed de EE. UU., como se esperaba, mantuvo las tasas de interés sin cambios, elevó las expectativas de inflación, redujo las previsiones de crecimiento económico y predijo dos recortes de tasas este año. La Fed revisó a la baja el pronóstico de crecimiento económico de EE. UU. para este año, de 2,1% a 1,7%. Mientras tanto, la OCDE también revisó a la baja el crecimiento del PIB global, con una revisión significativa a la baja para Canadá. En cuanto al sentimiento macro y financiero, la etapa actual tiende más a operar el lado de la "inflación", con mucha atención en la tendencia de los precios del oro alcanzando nuevos máximos y si los precios de la plata seguirán. Esta semana, el enfoque está en los datos preliminares de PMI manufacturero de marzo, pedidos de bienes duraderos y PCE de febrero de las principales economías.

Oferta y demanda doméstica: Upstream, el TC de concentrados de cobre importados continuó disminuyendo, con el TC muestreado por Mysteel cayendo a -20,28 $/dmt. El mercado está atento a la entrada de concentrados de cobre de Indonesia y Panamá. En términos de escala, ambas regiones importaron más de 650,000 toneladas de cobre refinado a China en 2023, representando aproximadamente 2,5% de las importaciones totales de concentrados. La proporción de concentrados indonesios que fluyen a China es baja, con algunos también yendo a Japón y Corea, pero una gran proporción de concentrados panameños solía fluir a China. En abril, las capacidades de fundición líderes están en mantenimiento, lo que puede llevar a cambios observables en el TC. En el lado de la demanda, los altos precios del cobre han suprimido las tasas de operación de productos relacionados con el cobre, pero el período actual está en la temporada alta. El interés de compra en la región del delta del río de las Perlas es más fuerte, con primas de cobre de Guangdong alcanzando 190 yuanes/tonelada, mientras que Shanghái pasó a paridad. El inventario social de SMM recientemente disminuyó 12,800 toneladas a 333,600 toneladas, 53,670 toneladas menos que el mismo período del año anterior. Guiado por la diferencia de precios, las exportaciones de cobre refinado en enero-febrero fueron 49,400 toneladas, mientras que las importaciones acumuladas durante el mismo período fueron 533,700 toneladas, una disminución interanual del 12,66%. Actualmente, la situación de oferta y demanda doméstica apoya que los precios del cobre continúen fluctuando a niveles altos y probando máximos.

Noticias internacionales: La producción de cobre de Perú en enero aumentó 7% a 216,600 toneladas, con un aumento en la producción de la mina Las Bambas de MMG. Se espera que la producción de cobre de Zambia en 2024 aumente 12% a 820,000 toneladas, frente a 732,000 toneladas en 2023. La producción de cobre refinado de Kazajistán en los primeros dos meses se mantuvo estable, con un crecimiento del 1%.

Perspectiva: El período de ajuste del cobre SHFE fue corto, y el rango de corrección probablemente sea limitado debido a la demanda de compra durante la temporada alta. El lunes, el índice ponderado de cobre SHFE vio un aumento en posiciones y otra subida, con espacio técnico abierto hasta 82,500. El mercado de cobre aún está en una tendencia alcista de "acumulación de beneficios", sin señales aún de un cambio de "inflación" a "estancamiento".