La Reserva Federal de EE. UU. mantuvo sin cambios la tasa de interés de referencia en marzo. El dólar estadounidense débil y los fundamentos impulsaron conjuntamente los precios del cobre [Revisión Macro Semanal de SMM].

Publicado: Mar 21, 2025 15:19
En el frente macroeconómico, las expectativas de inflación en EE. UU. continuaron aumentando, con las expectativas de inflación de los consumidores para el próximo año y los próximos 5-10 años subiendo a 4.9% y 3.9%, respectivamente, alcanzando nuevos máximos. La reunión de marzo de la Reserva Federal de EE. UU. mantuvo las tasas sin cambios, con el gráfico de puntos manteniendo las expectativas de dos recortes de tasas dentro del año, mientras anunciaba que, a partir de abril, la reducción del balance se limitaría a $5 mil millones por mes, señalando una postura más relajada en la gestión de liquidez, lo que impulsó las acciones estadounidenses en general. El mercado de metales se vio significativamente afectado por las políticas geopolíticas, con los precios del oro alcanzando repetidamente máximos históricos, y la prima de Comex sobre LME superó los $1,400/mt. Las instituciones pronostican que los inventarios de cobre en EE. UU. podrían aumentar al 45%-60% de los inventarios globales. En el ámbito político, China intensificó los esfuerzos para impulsar la demanda interna, con el Consejo de Estado emitiendo el "Plan de Acción Especial para Impulsar el Consumo", centrado en la recuperación del consumo de servicios. A mitad de semana, el cobre en LME superó la marca de $10,000/mt, pero retrocedió a alrededor de $9,000/mt el viernes. El contrato más negociado de cobre en SHFE también subió a mitad de semana, alcanzando más de 81,500 yuanes/mt, mostrando una tendencia generalmente fuerte.

En cuanto a los fundamentos, la situación ajustada en los concentrados de cobre se alivió ligeramente. Según SMM, el presidente de Panamá anunció el 13 de marzo que se había aprobado la exportación de 120,000 mt de concentrado de cobre de Cobre Panamá, y el gobierno de Indonesia también aprobó una licencia de exportación de concentrado de cobre por seis meses. Para el cátodo de cobre, la logística en el mercado offshore sigue siendo reestructurada, con un gran comerciante enviando recientemente algunos cátodos de cobre africanos no registrados a Europa a granel, intercambiándolos por cátodos de cobre de marca registrada que pueden enviarse al COMEX de EE. UU. Además, las noticias del mercado indican que hubo retrasos significativos o cancelaciones en los contratos a largo plazo para la importación de cátodos de cobre que llegarían a China en abril, lo que podría reducir las importaciones netas de cátodos de cobre en abril. A nivel nacional, el inventario social continuó disminuyendo ligeramente esta semana, pero la velocidad de reducción fue lenta debido a los altos precios del cobre. El sentimiento de escasez de suministro comenzó a materializarse.

De cara al futuro, se espera que el frente macroeconómico permanezca en general tranquilo, con un dólar estadounidense débil y fundamentos sólidos que probablemente respalden el cobre en LME, mientras que las cancelaciones continuas de warrants y la reducción de inventarios en LME causarán que la estructura a corto plazo vuelva hacia BACK. Se espera que el cobre en LME fluctúe entre $9,850-10,100/mt, y el cobre en SHFE fluctúe entre 80,000-81,500 yuanes/mt. Se espera que los precios spot frente al contrato de cobre 2504 de SHFE oscilen entre un descuento de 20 yuanes/mt y una prima de 60 yuanes/mt.

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