Actualización de SMM del 20 de marzo:
Las preocupaciones sobre la imposición de aranceles adicionales al cobre por parte de EE. UU. resurgieron, provocando un aumento significativo en los precios del cobre en COMEX el 19 de marzo. La diferencia de precio entre el cobre de COMEX y LME se ha disparado a más de $1,300, creando un incentivo de arbitraje para que comerciantes y productores continúen enviando cobre a EE. UU. antes de que se implementen los aranceles. El aumento en el cobre de COMEX también impulsó al cobre de LME por encima de la marca de $10,000/mt durante las operaciones del 20 de marzo. A las 1:09 PM del 20 de marzo, el cobre de LME subió un 0.15%, a $10,002.5/mt, con un aumento acumulado en el año del 14.05%. A las 1:11 PM del 20 de marzo, el cobre de COMEX subió un 0.65%, a $5.133/lb, con un aumento acumulado en el año del 27.48%; el cobre de SHFE subió un 1.15%, a 81,580 yuanes/mt, con un aumento acumulado en el año del 10.54%.
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Después de frecuentes aumentos en los precios del cobre refinado al contado, los compradores aguas abajo se han vuelto cautelosos y se abstienen de realizar compras debido a los altos precios.
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En el mercado al contado: El 20 de marzo, el precio promedio del cátodo de cobre #1 de SMM fue de 81,440 yuanes/mt, un aumento de 865 yuanes/mt respecto al día de negociación anterior, un incremento del 1.07%. En términos de transacciones de mercado: Los inventarios en Guangdong han disminuido durante 13 días consecutivos, cayendo en 32,500 mt desde el nivel más alto de este año. Esto ha alentado a los proveedores a mantener firmes sus cotizaciones, lo que ha llevado a un aumento sustancial en las primas. Sin embargo, el aumento excesivo de las primas, junto con el fuerte aumento en los precios del cobre, ha hecho que los compradores aguas abajo se muestren reacios a aceptar primas altas, resultando en un comercio general pobre en el mercado del sur de China. Los compradores aguas abajo, cautelosos ante los altos precios, han perdido casi todo interés en comprar, con muy pocas consultas y solo transacciones esporádicas en el mercado del norte de China.
Perspectiva:
De acuerdo con la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de EE. UU. de 1962, el Departamento de Comercio de EE. UU. debe completar su investigación en un plazo de 270 días, con fecha límite el 22 de noviembre de 2025. Finalmente, el departamento presentará un informe con recomendaciones a la Casa Blanca, y Trump determinará las conclusiones y tomará medidas dentro de los tres meses posteriores a la recepción del informe, es decir, a más tardar el 30 de marzo de 2026. Antes de que las autoridades estadounidenses completen su investigación y proporcionen recomendaciones, persiste la incertidumbre sobre los futuros aranceles de EE. UU. al cobre, lo que podría interrumpir repetidamente los precios del cobre.
Varios bancos de inversión esperan que EE. UU. imponga aranceles al cobre para finales de año, y muchos comerciantes de cobre anticipan que la diferencia de precio entre el cobre de COMEX y LME podría seguir ampliándose, atrayendo fondos alcistas para impulsar los precios del cobre en COMEX, y potencialmente elevando los precios del cobre en los mercados de SHFE y LME. Además, el cobre global podría fluir hacia EE. UU. debido a actividades de arbitraje y la demanda de almacenamiento de empresas estadounidenses, lo que llevaría a una escasez de suministro en otras regiones y empujaría aún más los precios del cobre al alza. Para la futura tendencia de los precios del cobre, se debe prestar atención a los cambios en la diferencia de precio entre NYMEX y LME. Si la diferencia continúa ampliándose, podría impulsar aún más los precios del cobre; si se reduce, el impacto del espacio de arbitraje en los precios del cobre se debilitará. También es necesario monitorear los cambios en los fundamentos. Actualmente, las preocupaciones sobre la escasez de suministro de mineral de cobre no se han aliviado. En el futuro, se debe prestar atención a si la flexibilización de las políticas de exportación de concentrados de cobre en Indonesia y Panamá puede aliviar las preocupaciones del mercado sobre la escasez de suministro. Después de aumentos sostenidos en los precios del cobre, el "miedo a los altos precios" ha suprimido el consumo resiliente aguas abajo, y en una situación de oferta y demanda débil, se debe prestar atención a si el aumento de las exportaciones y la reducción de las importaciones pueden continuar reduciendo los inventarios domésticos de cobre. Si la reducción de inventarios continúa, podría proporcionar soporte a los precios del cobre. Además, para la dirección futura de los precios del cobre, se debe estar alerta al impacto de los conflictos geopolíticos repetidos en el apetito por el riesgo del mercado, así como al potencial de renovadas preocupaciones sobre una "estanflación" en la economía de EE. UU. tras la implementación de políticas arancelarias de EE. UU., lo que podría suprimir los precios del cobre si las "operaciones de recesión de Trump" ganan impulso.
Opiniones Institucionales:
Goldman Sachs y Citigroup esperan que EE. UU. imponga un arancel de importación del 25% al cobre para finales de año. JPMorgan espera que EE. UU. imponga al menos un arancel del 10% al cobre refinado y productos de cobre para finales del tercer trimestre de 2025, con un riesgo significativo de que el arancel se eleve al 25%.
Minmetals Futures señaló: En el nivel de precios, todavía hay incertidumbre sobre la imposición de aranceles adicionales al cobre por parte de EE. UU., y la expectativa de dichos aranceles se ha fortalecido, planteando riesgos para la volatilidad de los precios del cobre. El mercado de materias primas también es una variable clave que afecta los movimientos recientes de los precios del cobre. Aunque los TCs para concentrados de cobre aún no se han estabilizado, y persisten las preocupaciones sobre el suministro de mineral de cobre, la renovación de la licencia de exportación de Freeport Indonesia y las expectativas de exportaciones de inventarios de cobre desde Panamá sugieren que los TCs podrían estabilizarse gradualmente. Además, el impacto del mantenimiento en las fundiciones nacionales es relativamente pequeño, y se espera una reducción de inventarios a corto plazo a nivel nacional, aunque su sostenibilidad sigue siendo incierta, lo que dificulta que los precios del cobre suban de manera fluida.
Jinyuan Futures declaró: La Reserva Federal de EE. UU. no aumentó las tasas en marzo y no mostró una preocupación excesiva por la inflación causada por los aranceles. El gráfico de puntos indica dos recortes de tasas por parte de la Fed este año. El mercado está negociando activamente las expectativas de primas para los aranceles al cobre de EE. UU., y algunas fundiciones de cobre chinas han implementado planes de reducción de producción, lo que impulsa el sentimiento alcista. Fundamentalmente, la tasa de crecimiento del suministro de minas sigue disminuyendo, con TCs volviéndose negativos. Los inventarios sociales nacionales están disminuyendo, y el cobre de LME se acerca a la marca de $10,000/mt. Se espera que los precios del cobre se mantengan fuertes a corto plazo, pero se debe tener precaución ante el riesgo de una corrección de precios debido a las expectativas de una leve recesión económica en EE. UU.
Lectura Recomendada:
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CCI2025SMM (20ª) Conferencia y Exposición de la Industria del Cobre
