Según los datos de SMM, a partir del 6 de marzo de 2025, los inventarios sociales de cátodos de cobre principales de SMM comenzaron una reducción consecutiva, con una disminución total que supera las 20,000 toneladas en los últimos tres períodos estadísticos. Al 14 de marzo de 2025, los inventarios domésticos de cátodos de cobre totalizaron 345,500 toneladas, una disminución de 33,600 toneladas interanual, lo que indica que el punto de inflexión de la reducción de inventarios en 2025 llegó antes que en 2024.
Este viernes, los precios del cobre superaron el umbral de 80,000 yuanes/tonelada. Sin embargo, con el agotamiento de inventarios y el aumento nuevamente del diferencial de precios Contango entre los contratos de cobre SHFE 2503 y 2504, los proveedores continuaron convirtiendo cobre al contado en garantías de futuros, reduciendo la circulación de cobre al contado. Además, a medida que se acerca la entrega, los comerciantes al contado mantuvieron firmes las primas al contado, con los descuentos al contado reduciéndose durante la semana hasta convertirse en ligeras primas.
En el lado de la oferta, se abrieron oportunidades de exportación y los flujos comerciales globales cambiaron debido al aumento de los precios del cobre en COMEX. Los inventarios en zonas francas aumentaron, las exportaciones de fundiciones crecieron y las primas del cobre de Yangshan subieron, lo que llevó a una reducción en los suministros comerciales domésticos de cobre importado. Mientras tanto, el mantenimiento de fundiciones redujo la oferta en el este de China, y los ingresos recientes a los almacenes disminuyeron.
En el contexto de los precios del cobre alcanzando los 80,000 yuanes/tonelada, el sentimiento de compra en el sector downstream se vio significativamente reprimido. Las grandes empresas de barras de cobre, a pesar de tener pedidos, mostraron una demanda debilitada de cátodos de cobre, consumiendo principalmente materias primas de bajo costo previamente almacenadas. Las pequeñas y medianas empresas también se centraron en recoger contratos a largo plazo para la adquisición de cátodos de cobre. Esta semana, la tasa operativa semanal (del 7 al 13 de marzo) de las principales empresas domésticas de barras de cátodos de cobre aumentó a 75.14%, un incremento de 2.01 puntos porcentuales mensual, pero 1.36 puntos porcentuales por debajo de lo esperado. Los inventarios de materias primas continuaron disminuyendo, con una caída del 10.50% mensual. Los proveedores de materias primas de cobre secundario vendieron activamente a precios altos, y las empresas de barras de cobre secundario informaron que, tras el repunte de los precios del cobre, la circulación de materias primas de cobre secundario en el mercado fue significativamente mayor que antes. Se espera que las materias primas de cobre secundario complementen parcialmente las materias primas de cátodos de cobre.
En resumen, los precios del cobre reprimieron un aumento significativo en las tasas operativas downstream, con un crecimiento limitado en nuevos pedidos. La reducción de inventarios fue impulsada principalmente por la disminución en la oferta de fundiciones y la reducción de importaciones de cobre. Aunque las empresas de procesamiento downstream también experimentaron una disminución en los inventarios de materias primas, esto se debió principalmente al consumo de inventarios de bajo costo previamente adquiridos, sin una fuerte disposición a continuar con la adquisición a gran escala de cátodos de cobre. Mirando hacia la próxima semana, bajo la presión de los altos precios del cobre, se espera que las empresas downstream se centren en la adquisición justo a tiempo. Sin embargo, la reducción de la oferta sigue siendo un problema persistente, y se anticipa que, tras la entrega del contrato de cobre SHFE 2503, los inventarios sociales continuarán disminuyendo.
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