Las fricciones comerciales en el extranjero se intensifican, generando preocupaciones en el mercado; se acercan las Dos Sesiones nacionales, los precios del aluminio fluctúan al alza [Resumen de la reunión matutina de aluminio de SMM]

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3.5 Notas de la Reunión Matutina de Aluminio de SMM

Mercado de Futuros: Durante la noche, el contrato de aluminio 2504 más negociado en SHFE abrió en 20,670 yuanes/tonelada, con un máximo de 20,675 yuanes/tonelada y un mínimo de 20,560 yuanes/tonelada, cerrando en 20,575 yuanes/tonelada, una caída de 100 yuanes/tonelada o 0.48%. Ayer, el aluminio en LME abrió en $2,613/tonelada, con un máximo de $2,626/tonelada y un mínimo de $2,597.5/tonelada, cerrando en $2,622.5/tonelada, un aumento de $11.5/tonelada o 0.44%. 

Macro: (1) Trump: Los aranceles de represalia de Canadá contra EE. UU. desencadenarán inmediatamente que EE. UU. "imponga aranceles recíprocos equivalentes"; Secretario de Comercio de EE. UU.: Los aranceles pueden levantarse si los países demuestran que pueden detener el flujo de fentanilo; la UE condenó enérgicamente los aranceles de EE. UU. sobre Canadá y México; el Secretario de Comercio declaró después de las 5 a.m. de hoy que se espera que Trump ceda en los aranceles con Canadá y México, posiblemente anunciando reducciones mañana (Bajista★). (2) Debido a las incertidumbres en las perspectivas económicas y comerciales, el mercado de futuros de tasas de interés ha descontado completamente tres recortes de tasas de la Fed de EE. UU. en 2025, con una probabilidad superior al 50% de un recorte en mayo (Alcista★). (3) La tercera sesión del 14º Congreso Nacional del Pueblo celebró hoy (4 de marzo) una conferencia de prensa en el Gran Salón del Pueblo, donde el portavoz Lou Qinjian respondió preguntas de periodistas nacionales y extranjeros sobre la agenda y el trabajo relacionado. Lou introdujo que en noviembre de 2024, la 12ª reunión del Comité Permanente del 14º Congreso Nacional del Pueblo aprobó un límite adicional de 6 billones de yuanes en deuda gubernamental local para reemplazar deudas ocultas existentes. A finales del año pasado, la cuota de bonos de reemplazo de 2 billones de yuanes para 2024 se había emitido completamente, con la mayoría de las regiones completando el reemplazo. La emisión de los bonos de reemplazo de 2 billones de yuanes para 2025 ya ha comenzado, mitigando efectivamente los riesgos de deuda gubernamental local, asegurando operaciones fiscales locales estables y apoyando el desarrollo de alta calidad (Alcista★).

Fundamentales: (1) Según estadísticas de SMM, al 4 de marzo, los inventarios de lingotes de aluminio eran de 264,500 toneladas en Guangdong, 328,400 toneladas en Wuxi y 152,000 toneladas en Gongyi, con un aumento total de 2,800 toneladas en las tres regiones en comparación con el día de negociación anterior (Bajista★). (2) Para los inventarios domésticos de tochos de aluminio, Guangdong registró 158,800 toneladas y Wuxi 73,600 toneladas, con una disminución total de 1,800 toneladas (Alcista★). (3) Según los datos del lunes de LME, una parte controla hasta el 90% del inventario de aluminio en la Bolsa de Metales de Londres, valorado en aproximadamente $500 millones. La bolsa no ha revelado la identidad de la entidad que posee la gran posición. Al 28 de febrero, el inventario total de lingotes de aluminio en LME era de 517,150 toneladas, con garantías registradas en 206,900 toneladas y garantías canceladas en 310,250 toneladas. Los contratos de futuros actuales de LME exhiben una estructura de backwardation. Al 21 de febrero, los fondos de inversión de LME tenían 177,961 posiciones largas, el nivel más alto desde enero de 2018 (Alcista★). (4) Los Fundidores de Aluminio de Nueva Zelanda de Rio Tinto (NZAS) acordaron retrasar el reinicio de la fundición de aluminio de Tiwai Point hasta el 31 de agosto como máximo para garantizar que Meridian Energy pueda asegurar un suministro de electricidad de 50 MW durante este invierno. La capacidad existente de la fundición es de 365,000 toneladas, con el progreso del reinicio actualmente en aproximadamente el 70% (Alcista★).

Mercado de Aluminio Primario: Anoche en el mercado del este de China, los proveedores que anteriormente retuvieron cargamentos se volvieron más activos en la venta debido a los altos precios de futuros, presión financiera y motivos de lucro. Las primas al contado estuvieron bajo presión, con el aluminio A00 de SMM cotizando con un descuento de 10 yuanes/tonelada. El aluminio A00 de SMM tuvo un descuento de 40 yuanes/tonelada frente al contrato de aluminio 2503 de SHFE, una caída de 10 yuanes/tonelada respecto al día de negociación anterior. El lingote de aluminio A00 de SMM se registró en 20,600 yuanes/tonelada, una caída de 30 yuanes/tonelada respecto al día de negociación anterior. En el mercado del centro de China, los proveedores fueron muy activos en la sesión temprana, pero el sentimiento de compra descendente se debilitó debido a los altos precios de futuros, lo que llevó a un colapso en las primas al contado. El aluminio A00 del centro de China de SMM se registró en 20,490 yuanes/tonelada, una caída de 50 yuanes/tonelada respecto al día de negociación anterior, con una diferencia de precio Henan-Shanghai de -110 yuanes/tonelada. Las transacciones reales del mercado rondaron un descuento de 10 yuanes/tonelada frente a los precios del centro de China de SMM.

Materias Primas de Chatarra de Aluminio: Ayer, los precios al contado de aluminio primario cayeron 30 yuanes/tonelada en comparación con el día de negociación anterior, con el aluminio al contado A00 de SMM cerrando en 20,600 yuanes/tonelada. Los precios del mercado de chatarra de aluminio se mantuvieron básicamente estables, con la chatarra de aluminio UBC prensada cotizada en 15,050-15,850 yuanes/tonelada (sin impuestos) y la chatarra de aluminio triturada en 16,350-17,950 yuanes/tonelada (sin impuestos). A medida que los precios del aluminio bajaron ligeramente, los precios de la chatarra de aluminio se mantuvieron firmes, reduciendo ligeramente la diferencia de precio entre el metal primario y la chatarra. Actualmente, los comerciantes de chatarra de aluminio están vendiendo activamente, pero la demanda de las empresas de utilización de chatarra descendente no cumplió con las expectativas, lo que llevó a precios de compra a la baja. Las transacciones generales del mercado fueron moderadas. A corto plazo, se espera que los precios de la chatarra de aluminio continúen fluctuando dentro de un rango junto con el aluminio primario.

Aleación de Aluminio Secundario: Ayer, los precios del aluminio cedieron las ganancias del día anterior, con los precios del aluminio A00 de SMM bajando 30 yuanes a 20,600 yuanes/tonelada en comparación con el día de negociación anterior, mientras que los precios del aluminio secundario se mantuvieron estables. Los precios domésticos de SMM ADC12 se mantuvieron estables en 21,100-21,300 yuanes/tonelada. En el mercado de importación, los precios de ADC12 en el extranjero se mantuvieron altos en $2,480-2,500/tonelada, con pérdidas inmediatas de importación persistentes en 200-300 yuanes/tonelada, manteniendo cerrada la ventana de importación. La ligera caída de los precios del aluminio de ayer dejó el mercado de aluminio secundario relativamente estable, con la mayoría de los fabricantes manteniendo precios estables, mientras que algunos redujeron precios en 100 yuanes/tonelada. Al entrar en marzo, la temporada alta anticipada no se ha materializado, con los fabricantes generalmente reportando un débil crecimiento de pedidos. Las transacciones reales fueron moderadas, desempeñándose peor que en el mismo período del año pasado. La débil demanda continúa limitando el margen de subida de los precios de ADC12. A corto plazo, se espera que los precios de ADC12 permanezcan dentro de un rango, con atención necesaria a los cambios en la liquidez del mercado de materias primas y el ritmo de recuperación en el consumo final.

Resumen: En el lado macro, Canadá y México han comenzado a tomar represalias contra los aumentos de aranceles de Trump, pero la política arancelaria sigue siendo "impredecible", con el sentimiento de aversión al riesgo del mercado aún extendiéndose. El índice del dólar estadounidense está bajo presión cerca del nivel de 105. A nivel nacional, la emisión de bonos de reemplazo de 2 billones de yuanes ha comenzado, y las Dos Sesiones están a punto de convocarse, con el enfoque del mercado en las expectativas de implementación de políticas. En el lado de los fundamentos, el soporte de costos muestra signos de estabilización, junto con una recuperación constante en las tasas operativas descendentes antes de la tradicional temporada alta de "marzo dorado y abril plateado". Se debe prestar atención a la sostenibilidad de la demanda de consumo final de marzo. En el lado de los inventarios, los inventarios domésticos de lingotes y tochos de aluminio aumentaron solo en 6,500 toneladas este lunes, indicando una desaceleración en la acumulación de inventarios, con un punto de inflexión en los inventarios acercándose. Se espera que la presión del lado de la oferta disminuya gradualmente. SMM cree que, impulsado por el sentimiento macro y las expectativas de negociación, el aluminio de SHFE tiene más probabilidades de subir que de bajar. Sin embargo, las preocupaciones sobre el aumento de las fricciones comerciales en el extranjero merecen una estrecha atención a las expectativas de políticas durante las Dos Sesiones. A corto plazo, se espera que los precios del aluminio fluctúen al alza en niveles altos.

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