Noticias de SMM del 28 de febrero:
El presidente de los Estados Unidos, Trump, ordenó una investigación sobre las importaciones de cobre, cuyos resultados servirán como base para imponer nuevos aranceles. Trump reiteró que el arancel del 25% sobre productos de Canadá y México entrará en vigor el 4 de marzo. El 26 de febrero, hora local, Trump declaró que se espera que pronto anuncie aranceles adicionales sobre productos de la UE... Las agresivas medidas arancelarias de Trump han provocado fuertes respuestas de múltiples países. Las preocupaciones del mercado sobre los conflictos comerciales globales se han intensificado. Bajo la sombra de las incertidumbres comerciales, los precios del cobre fluctuaron a la baja esta semana. A las 16:28 del 28 de febrero, el cobre en la LME cayó un 0,37% a $9,355/mt, con una disminución semanal del 2,13%. El cobre en la SHFE bajó un 0,25% a 76,840 yuanes/mt, con una disminución semanal del 0,65%.
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Fundamentales
El crecimiento semanal de inventarios se ha desacelerado significativamente esta semana
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Inventario doméstico: Al jueves 27 de febrero, el inventario de cobre de SMM en las principales regiones de China aumentó ligeramente en 2,100 mt desde el lunes a 376,100 mt, un aumento de 18,500 mt WoW y 210,300 mt en comparación con los niveles previos al Año Nuevo Chino. El crecimiento del inventario esta semana se ha desacelerado significativamente, y la atención se centrará en si ocurre una reducción de inventarios la próxima semana. Específicamente, el inventario de Shanghái aumentó en 12,900 mt desde el lunes a 245,200 mt. Aunque las llegadas de cobre importado fueron limitadas, las llegadas de cobre doméstico fueron sustanciales, lo que llevó a un crecimiento continuo del inventario en esta región. El inventario de Jiangsu disminuyó en 6,200 mt a 55,300 mt, mientras que el inventario de Guangdong cayó en 5,300 mt a 67,700 mt. Recientemente, el consumo en estas dos regiones ha mejorado, junto con una reducción en las llegadas, lo que resultó en una disminución notable del inventario. 》Haga clic para ver detalles
Inventario en el extranjero: Esta semana, tanto los inventarios de cobre de la LME como los de COMEX experimentaron una reducción de inventarios. Los inventarios de cobre de la LME se situaron en 262,075 mt el 28 de febrero, una disminución de 5,675 mt desde 267,750 mt el 21 de febrero. Los inventarios de cobre de COMEX fueron de 96,139 toneladas cortas el 27 de febrero, una disminución de 1,529 toneladas cortas desde 97,658 toneladas cortas el 20 de febrero.
Las empresas de varillas de cátodo de cobre esperan una recuperación del consumo en marzo en medio de la presión de inventarios
Varillas de cátodo de cobre: La tasa de operación semanal de las principales empresas domésticas de varillas de cátodo de cobre (21-27 de febrero) disminuyó ligeramente MoM y también mostró una ligera disminución YoY en la segunda semana después del Festival de los Faroles, según el calendario lunar. Aunque han pasado dos semanas desde el Festival de los Faroles, el consumo final y la reanudación de operaciones de las empresas aguas abajo no han cumplido con las expectativas. El consumo aguas abajo se mantuvo débil YoY, y los precios persistentemente altos del cobre suprimieron la velocidad de recogida de carga de las empresas aguas abajo. A medida que se acercaba el final del mes, la presión de inventario sobre las empresas de varillas de cátodo de cobre aumentó en lugar de aliviarse. Varias empresas programaron mantenimiento y recortes de producción debido a los altos niveles de inventario. Sin embargo, algunas empresas de primer nivel continuaron la producción para consumir inventarios de materias primas, lo que resultó en solo una ligera disminución en la tasa de operación semanal de las empresas de varillas de cátodo de cobre. Aunque el consumo aún no ha mostrado una recuperación significativa debido a la presión de los precios del cobre, la mayoría de las empresas aún esperan una recuperación del consumo en marzo. 》Haga clic para ver detalles
Perspectiva
Macro: La atención se centrará en la próxima publicación de datos PMI de China y EE. UU. y los datos PCE de enero de EE. UU. A nivel nacional, la atención estará en la orientación macro de las Dos Sesiones la próxima semana y la posible publicación de datos de importación y exportación. Recientemente, se han publicado una serie de datos económicos débiles de EE. UU., lo que indica que el crecimiento económico de EE. UU. se desaceleró en el cuarto trimestre de 2024, con señales que sugieren un mayor enfriamiento a principios del primer trimestre de 2025. Las medidas arancelarias de Trump sobre los principales socios comerciales podrían exacerbar la inflación y frenar el crecimiento económico de EE. UU. La atención futura se centrará en datos como el PMI manufacturero ISM de febrero de EE. UU., los pedidos de fábrica de enero MoM de EE. UU., la tasa de desempleo de febrero de EE. UU. y las nóminas no agrícolas para evaluar si la economía de EE. UU. muestra signos claros de desaceleración.
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Fundamentales: Mirando hacia adelante, SMM entiende que las llegadas de cobre importado la próxima semana seguirán siendo limitadas debido a una relación de precios SHFE/LME desfavorable y el cierre de la ventana de importación. Por el contrario, la reciente apertura de la ventana de exportación ha llevado a los fundidores domésticos a preparar suministros para exportación, lo que reducirá la oferta doméstica. En el lado de la demanda, con los precios del cobre continuando retrocediendo y la mayoría de las fábricas reanudando la producción normal en marzo, se espera que el consumo mejore en comparación con la semana pasada. Por lo tanto, SMM espera un escenario de reducción de la oferta y aumento de la demanda la próxima semana, con inventarios semanales que probablemente retrocedan desde los máximos.
En resumen: Macro: Enfóquese en la orientación macro publicada durante las Dos Sesiones. Se publicarán múltiples datos económicos de EE. UU. la próxima semana. Si los datos de empleo de EE. UU. no cumplen con las expectativas, las preocupaciones sobre una desaceleración de la economía de EE. UU. podrían intensificarse, aumentando aún más las preocupaciones sobre las perspectivas de demanda de consumo y ejerciendo presión sobre los precios del cobre. Las agresivas medidas arancelarias de Trump han reavivado las preocupaciones del mercado sobre los conflictos comerciales globales. Se debe prestar atención a la información relacionada con los aranceles al cobre. Si EE. UU. señala aranceles adicionales sobre el cobre, se debe tener precaución con su posible impacto en los precios del cobre. En el lado de los fundamentos, las transacciones semanales de TC de concentrado de cobre cayeron por debajo de $10/mt, y los proveedores mantienen una perspectiva de oferta ajustada para el futuro, proporcionando un fuerte apoyo a los precios del cobre. Además, los planes de exportación de los fundidores domésticos se están finalizando gradualmente, y pronto podría surgir un punto de inflexión en el inventario doméstico. El mercado actualmente tiene fuertes expectativas de crecimiento en el consumo final de cobre en marzo. La atención futura se centrará en el impulso al crecimiento del consumo de cobre de sectores como redes eléctricas, electrodomésticos y automóviles. Antes de que aparezca el punto de inflexión del inventario, los altos inventarios domésticos de cobre seguirán pesando sobre los precios del cobre a corto plazo.
Perspectivas institucionales
Análisis de China Fortune Futures: El día 28, el mercado de valores se desplomó y los precios del cobre cayeron por debajo de la marca de 77,000 yuanes por la tarde, permaneciendo débiles a corto plazo. Aunque el aluminio repuntó durante la sesión, el impulso fue limitado. La atención estará en el PMI manufacturero de febrero mañana por la mañana. La próxima semana, las Dos Sesiones se llevarán a cabo en China, y productos industriales como el cobre y el aluminio requerirán más orientación macro.
Guotou Futures señaló: El viernes, el cobre en la SHFE fluctuó a la baja por debajo de los 77,000 yuanes, mientras el mercado digería noticias de posibles aranceles adicionales de EE. UU. sobre China. Por la noche, la atención se centrará en los datos PCE de EE. UU. El crecimiento del PIB del cuarto trimestre del país se desaceleró, y los riesgos de debilidad continua este trimestre son altos. Los precios del cobre fluctuaron en máximos, con mayor énfasis en la efectividad de los niveles de soporte más bajos, como el rango de 76,500-76,000 yuanes.
Bank of America declaró que es optimista sobre los precios del cobre y la plata, pronosticando que los precios del cobre alcanzarán los $12,000/mt para 2027 y los precios de la plata llegarán a $41.5/oz para 2026.
Goldman Sachs espera que los precios del cobre superen los $10,500/mt en el primer trimestre de 2026, pero se mantengan por debajo de $11,500/mt.
El último informe de Citi predice que los precios del cobre caerán alrededor del 10% en los próximos tres meses, bajando a $8,500/mt para principios de abril, cuando los aranceles de importación de EE. UU. comiencen a impactar el mercado spot. Los analistas del banco establecieron un precio objetivo de 0-3 meses en $8,500, pero señalaron que los precios del cobre podrían mantenerse cerca de los niveles actuales hasta abril.
Lecturas recomendadas:
》El inventario nacional de cobre aumentó solo 2,100 mt esta semana [Datos Semanales de SMM]
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