Financial Forecast, Nov 13

Los precios del cobre extendieron su rally récord el 8 de septiembre, con el cobre de referencia a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres subiendo a un nuevo máximo histórico de alrededor de 14.728 dólares por tonelada. Los precios del cobre han seguido fortaleciéndose en medio de preocupaciones por la oferta minera limitada, la escasa disponibilidad de metal fuera de Estados Unidos y la incertidumbre sobre posibles restricciones comerciales estadounidenses al cobre refinado. El rally también se reflejó en el mercado estadounidense, donde los futuros de cobre del COMEX alcanzaron niveles récord en torno a 6,78 dólares por libra. Los precios del cobre tanto en Londres como en Nueva York se han visto respaldados por una combinación de expectativas de endurecimiento de la oferta e incertidumbre arancelaria, lo que ha incentivado el traslado de grandes volúmenes de cobre refinado hacia el mercado estadounidense. Según informes de medios extranjeros que citan datos preliminares del Grupo Internacional de Estudios del Cobre (ICSG), la producción mundial de cobre de mina cayó un 1,1% interanual en el primer semestre de 2026, con una producción más débil en varios de los principales países productores. El descenso ha reforzado las preocupaciones sobre la disponibilidad de materia prima en un momento en que el mercado de concentrado de cobre ya se encuentra excepcionalmente ajustado. Al mismo tiempo, la incertidumbre en torno a posibles aranceles estadounidenses al cobre refinado sigue reconfigurando los flujos del comercio internacional. Grandes volúmenes de cobre se han acumulado en Estados Unidos mientras los operadores y consumidores se posicionan ante posibles cambios de política, mientras que los inventarios disponibles en otras grandes regiones consumidoras se han mantenido comparativamente limitados. Este desequilibrio geográfico ha contribuido a unas condiciones físicas más ajustadas fuera de Estados Unidos, incluso cuando los inventarios globales en bolsa siguen siendo elevados. El último récord del cobre refleja una combinación de menor oferta minera, escasa disponibilidad de concentrado y distorsiones en los flujos comerciales de cobre refinado, más que un único evento de oferta. El descenso de la producción minera mundial durante el primer semestre ha aumentado la preocupación de que la disponibilidad de concentrado pueda seguir limitada, especialmente porque las fundiciones continúan enfrentando condiciones históricamente débiles en los cargos de tratamiento. Sin embargo, la actual estrechez del mercado no se distribuye de manera uniforme. Grandes volúmenes de cobre refinado se han acumulado en Estados Unidos, mientras que la disponibilidad en otros mercados sigue siendo más ajustada. Como resultado, la ubicación y accesibilidad de los inventarios se han convertido en factores cada vez más importantes que influyen en los precios del cobre. A corto plazo, es probable que los precios del cobre sigan siendo sensibles a nuevas interrupciones mineras, cambios en la política comercial estadounidense y movimientos en los inventarios de las bolsas. Una debilidad persistente en la producción minera o un mayor endurecimiento de la disponibilidad física fuera de Estados Unidos podrían brindar un respaldo adicional a los precios, mientras que una reversión de los flujos de cobre con destino a Estados Unidos podría aliviar parte del desequilibrio geográfico actual.

Morgan Stanley ha reducido sus expectativas de crecimiento de la oferta mundial de mineral de cobre a prácticamente planas o incluso en descenso. La lógica detrás de los nuevos máximos del precio del cobre está pasando de las "compras de pánico" a corto plazo a una resonancia entre el endurecimiento de la oferta y el crecimiento de la demanda: la producción chilena sigue bajo presión; mientras tanto, la expansión de la demanda de los centros de datos, la transición energética y otros sectores refuerza aún más el estrecho equilibrio entre oferta y demanda.