[SMM Analysis] Perspectiva de la política minera del cobre del nuevo gobierno de Perú en 2026: De las reservas de proyectos a la liberación del suministro, ¿cuánto camino por recorrer?

I. Victoria de Fujimori y antecedentes políticos

El Jurado Nacional de Elecciones (JNE) del Perú ha anunciado oficialmente que Keiko Fujimori, candidata del partido Fuerza Popular, ha sido elegida Presidenta del Perú para el período 2026-2031 y prestará juramento el 28 de julio. Según medios extranjeros, Fujimori derrotó al candidato de izquierda Roberto Sánchez en segunda vuelta con el 50,135 % frente al 49,865 % de los votos, una diferencia de aproximadamente 50.000 votos.

Keiko Fujimori es la hija mayor del expresidente peruano Alberto Fujimori y líder del partido derechista Fuerza Popular. Fue candidata presidencial en 2011, 2016 y 2021, alcanzando la segunda vuelta en cada ocasión, pero sin éxito; la elección de 2026 marca su cuarta postulación y primera victoria. El gobierno de su padre ganó apoyo de algunos sectores por combatir a grupos insurgentes y estabilizar la economía, aunque ha sido durante mucho tiempo polémico por violaciones de derechos humanos y corrupción, lo que convierte a Keiko Fujimori en una figura política peruana de gran influencia pero muy polarizadora.

Para la industria del cobre, el foco de este cambio de gobierno no son las variaciones en la producción minera a corto plazo, sino si la nueva administración puede mejorar los arraigados problemas de ejecución de proyectos en el Perú. El país no carece de recursos cupríferos ni de cartera de proyectos; lo que realmente frena la liberación de oferta son los ciclos de permisos, la infraestructura, las relaciones comunitarias, la fiscalización de la minería ilegal y la capacidad de ejecución local.

Según el «Plan de Gobierno 2026-2031: Perú con Orden» publicado por Fuerza Popular, las prioridades de su política minera incluyen modernizar la Ley General de Minería, establecer un mecanismo de vía rápida para proyectos estratégicos, introducir incentivos fiscales a la reinversión minera, mejorar la infraestructura en zonas mineras mediante APP/PPP y Obras por Impuestos, impulsar la construcción de plantas de fundición y procesamiento, crear una ventanilla única electrónica minera, reforzar la fiscalización de la minería ilegal, avanzar en la formalización de la MAPE, remediar pasivos ambientales y proponer que hasta el 40 % del canon minero se distribuya directamente a los residentes de las zonas mineras. Por ahora, estos puntos siguen siendo planes de gobierno, y su concreción posterior dependerá de la legislación, la ejecución administrativa y la coordinación con los gobiernos locales.

II. Diferencias centrales entre la política actual y el plan del nuevo gobierno

En comparación con las políticas mineras vigentes, el plan del gobierno de Fujimori no altera la orientación fundamental del Perú de apoyarse en la inversión minera para impulsar el crecimiento económico, sino que cambia el énfasis de la «cartera de proyectos» a la «ejecución de proyectos». Anteriormente, el enfoque de la política peruana ya incluía atraer inversión, mantener la estabilidad tributaria, actualizar la cartera de inversiones mineras y promover el desarrollo de grandes proyectos; el plan del nuevo gobierno pone mayor énfasis en acelerar las aprobaciones, la infraestructura en zonas mineras, los incentivos a la reinversión, la fiscalización de la minería ilegal y la redistribución de ingresos.

Por lo tanto, la nueva política no pretende rediseñar el sistema minero peruano, sino abordar la insuficiente eficacia en la implementación del sistema actual.

Fuente: Capítulo de minería del “Plan de Gobierno 2026–2031: Perú con Orden” de Fuerza Popular; recopilado por SMM.

III. Recuperación de la producción a corto plazo, pero la ejecución de proyectos sigue siendo clave

La producción de cobre de Perú se ha mantenido alta en general en los últimos años, pero con una elasticidad de crecimiento limitada. La producción de concentrado de cobre de Perú fue de aproximadamente 2,733 millones de toneladas métricas en 2024, aumentando a 2,769 millones de toneladas métricas en 2025, un incremento interanual de solo aproximadamente 1,3 %. Desde una perspectiva mensual, la producción de concentrado de cobre de Perú en los primeros cuatro meses de 2024–2026 mostró un aumento gradual. La producción en los primeros cuatro meses fue de aproximadamente 845.000 toneladas métricas en 2024, aumentó a 887.000 toneladas métricas en el mismo período de 2025 y subió aún más a 918.000 toneladas métricas en los primeros cuatro meses de 2026, alrededor de un 3,5 % más interanual respecto al período de 2025 y aproximadamente un 8,6 % más que en el período de 2024. Esto indica que la oferta de mineral de cobre a corto plazo de Perú aún posee cierta capacidad de recuperación y crecimiento. Sin embargo, desde una perspectiva anual y de mediano a largo plazo, la mejora en la producción de los primeros cuatro meses no significa que las reservas de los proyectos ya se hayan convertido en nueva oferta estable. Los programas de producción de las minas existentes, los cambios en las leyes, el ritmo de mantenimiento, las condiciones de transporte y el ramp‑up de algunos proyectos pueden afectar el rendimiento de la producción mensual.

Desde la perspectiva de los proyectos, el plan minero del nuevo gobierno guarda cierta relevancia con proyectos como Tía María, Zafranal, Michiquillay, Los Chancas, La Granja y la expansión de Antamina, pero las vías de impacto difieren. Los problemas centrales para Tía María siguen siendo las relaciones comunitarias y la ejecución del proyecto. El apoyo político a la inversión minera ayuda a mejorar el entorno de avance del proyecto, pero su ritmo de construcción aún depende de la aceptación local, los arreglos constructivos y la aplicación de la normativa. Proyectos como Zafranal, Michiquillay, Los Chancas y La Granja dependen más de las aprobaciones, el financiamiento, el avance de la ingeniería y el apoyo en infraestructura. Si se implementan el mecanismo de vía rápida, la ventanilla única electrónica minera y los planes de infraestructura minera, mejorarán las condiciones de desarrollo de estos proyectos. La expansión de Antamina se ajusta más a la lógica de extender la vida útil y ampliar la producción en minas existentes. En comparación con los proyectos greenfield, los incentivos fiscales a la reinversión, la mejora de la eficiencia de las aprobaciones y las mejoras en infraestructura pueden tener un impacto más efectivo en este tipo de proyectos brownfield. En general, el plan del nuevo gobierno no genera directamente producción adicional de cobre, sino que mejora las condiciones para que los proyectos pasen de la “capacidad planificada” a la “producción real”. Si las políticas se implementan sin contratiempos, primero influirán en las expectativas de los proyectos y en las decisiones de inversión corporativa, y luego se trasladarán gradualmente al avance de la construcción y a la liberación real de suministro. El ritmo de entrega de producción de los distintos proyectos seguirá dependiendo de sus respectivas etapas de desarrollo y de las restricciones específicas que enfrenten.

IV. Las limitaciones fundamentales de la oferta de mineral de cobre permanecen inalteradas

Aunque el nuevo gobierno planea proponer múltiples medidas centradas en la eficiencia de las aprobaciones, la infraestructura y el entorno de inversión, la liberación de la oferta de mineral de cobre en Perú aún enfrenta múltiples limitaciones prácticas. En primer lugar, las relaciones comunitarias siguen siendo una variable crítica para el avance de grandes proyectos. Los bloqueos de carreteras, la distribución de beneficios, los recursos hídricos y las demandas de empleo aún podrían afectar la construcción de minas, las operaciones y el transporte de concentrados de cobre. En segundo lugar, la implementación de políticas requiere ejecución legislativa, administrativa y a nivel local. Incluso con una dirección clara del gobierno central, medidas como las enmiendas a la ley minera, los mecanismos de vía rápida y la redistribución del Canon requieren arreglos institucionales específicos y cooperación local. En tercer lugar, las aprobaciones ambientales, la gestión de recursos hídricos y la construcción de infraestructura siguen siendo cuellos de botella prácticos para el desarrollo de grandes proyectos de minas de cobre. Los procesos de aprobación pueden optimizarse, pero los proyectos aún deben cumplir con los requisitos ambientales, de uso del agua, de tierras y de licencias sociales. Además, el declive natural de las minas seguirá limitando el crecimiento de la producción. Algunas de las principales minas de cobre de Perú han entrado en una etapa de extracción más madura, donde la disminución de las leyes de mineral, el aumento de las dificultades de remoción de estériles y la disminución de la producción marginal en minas envejecidas harán más difícil mantener o aumentar la producción. Esto significa que, incluso si el entorno de las políticas mejora, Perú aún necesitará depender de la puesta en marcha de nuevos proyectos y de las expansiones de minas existentes para compensar la presión del declive de las minas envejecidas.

Según las previsiones de producción de SMM, se espera que la producción total de concentrado de cobre de Perú alcance un pico escalonado en 2026 y luego disminuya gradualmente. Si bien proyectos como Tía María, Zafranal, Michiquillay y Los Chancas representan una potencial oferta incremental futura, una cartera de proyectos no equivale a una liberación real de suministro. La puesta en marcha de nuevos proyectos primero debe compensar la presión de producción por la disminución de las leyes en las minas existentes y el declive de las minas envejecidas antes de que pueda surgir una oferta neta incremental. Los arreglos de gastos de capital corporativos son igualmente importantes. Los precios del cobre, los costos de financiamiento, la TIR del proyecto y las prioridades de inversión de la empresa matriz influirán en si un proyecto entra en la fase de desarrollo real. Por lo tanto, una mejora en la dirección de las políticas no equivale a una rápida liberación de la oferta de mineral de cobre. El crecimiento futuro de la oferta de mineral de cobre de Perú aún dependerá del equilibrio entre la ejecución de nuevos proyectos, las expansiones de minas existentes y el declive de minas envejecidas, con una tendencia general más probable de liberación gradual que de un aumento concentrado a corto plazo.

V. Conclusión

A juzgar por los planes gubernamentales anunciados hasta ahora, el enfoque de la política minera de la administración de Fujimori no está en aumentar los impuestos mineros ni en promover el nacionalismo de los recursos. En cambio, se centra en la eficiencia del desarrollo de proyectos, la construcción de infraestructura, los incentivos a la reinversión, la gobernanza de la minería ilegal y la distribución de los ingresos en las zonas mineras. En comparación con las políticas actuales, el cambio en el plan del nuevo gobierno no reside en alterar la dirección del desarrollo minero de Perú, sino en fortalecer las herramientas de ejecución. Perú no carece de recursos de cobre ni de cartera de proyectos; la clave está en si los proyectos pueden pasar de las carteras de inversión a la construcción y producción con mayor rapidez. Para el mercado del cobre, es más probable que esta ronda de transición política afecte primero la prima de riesgo y las expectativas de inversión de los proyectos a mediano y largo plazo, en lugar de la oferta real de concentrados de cobre en 2026. De cara al futuro, aún debe prestarse mucha atención al nombramiento del ministro de minería, las revisiones de la ley minera, la implementación del mecanismo de vía rápida, las normas de implementación detalladas para “Canon para el Pueblo”, y al avance de las aprobaciones y la construcción de proyectos clave como Tía María, Zafranal, Michiquillay, La Granja y Los Chancas. En general, si las políticas relevantes avanzan sin contratiempos, se espera que las condiciones de desarrollo de los proyectos de minas de cobre a mediano y largo plazo de Perú mejoren; sin embargo, antes de que se produzcan avances sustanciales en limitaciones clave como los problemas comunitarios, las aprobaciones y la infraestructura, la oferta de mineral de cobre de Perú seguirá siendo difícil de aumentar significativamente en el corto plazo.