Estancamiento del mercado del cobre: precios cerca de 100.000 yuanes/tm, oferta ajustada, demanda débil

Esta semana (22/6–25/6), los mercados de varilla de cobre secundario y chatarra de cobre quedaron sumidos en un profundo estancamiento, marcado por una oferta que mantenía precios firmes y se abstenía de vender, una demanda que esperaba nuevas caídas y se abstenía de comprar, y transacciones persistentemente débiles, mientras los precios del cobre seguían bajando y se acercaban al umbral psicológico de los 100.000 yuan/tm. Toda la cadena industrial quedó atrapada en un estrecho tira y afloja impulsado por tres fuerzas: las restricciones de las facturas conformes, la resistencia de los precios de las materias primas y la actitud de espera de los usuarios finales. En cuanto a la evolución de los precios, el cierre del cobre en la SHFE a las 11:30 cayó de 104.610 yuan/tm el lunes a 103.180 yuan/tm el jueves, rozando brevemente intradía la cota de los 100.000 yuan/tm antes de repuntar ligeramente, con un descenso semanal de 2.570 yuan/tm. Sin embargo, los precios de la chatarra de cobre se ajustaron con un retraso significativo—el cobre brillante en Guangdong, sin impuestos, solo cayó 1.700 yuan/tm en la semana, hasta 89.900–90.000 yuan/tm, un descenso mucho menor que el del cátodo de cobre. La resistencia de las materias primas procedía de los efectos residuales de la escasez de oferta tras las inspecciones de conformidad sobre la «facturación inversa» en el sur de China, así como de la línea psicológica de los proveedores de «no estar dispuestos a vender barato antes de que los precios rompan por debajo de los 100.000 yuan/tm». El sentimiento del lado de la oferta se enfrió gradualmente al caer los precios del cobre, y el índice de sentimiento de venta de chatarra de cobre descendió de 2,49 a 2,30. Los proveedores, en general, optaron por mantener los precios firmes antes de que el cobre perforase los 100.000 yuan/tm; incluso cuando los precios intensificaron su descenso el jueves y el viernes, no hubo ventas de pánico—al contrario, se abstuvieron aún más de vender. Detrás de esta conducta de «no vender en las caídas» se encontraba la ya ajustada oferta de material conforme y facturable, lo que significa que los proveedores temían vender con pérdidas más que no poder vender. El lado de la demanda presentaba un panorama completamente distinto: la diferencia de precios entre el metal primario y la chatarra se redujo de 2.431 yuan/tm el lunes a 872 yuan/tm el jueves, y el diferencial entre la varilla de cobre primaria y la secundaria se desplomó de 870 yuan/tm a un mínimo extremo de 340 yuan/tm. Los precios de la varilla de cobre secundario llevaban ya dos días consecutivos con prima sobre los futuros, eliminando prácticamente su ventaja económica. Según datos de SMM, la tasa operativa de los productores de varilla de cobre secundario esta semana fue del 20,23 %, con un descenso de 0,32 puntos porcentuales respecto a la semana anterior y de 7,08 puntos porcentuales interanual. El diferencial medio de precios entre la varilla de cobre primario y secundario se situó en 563 yuan/t, reduciéndose en 557 yuan/t respecto a la semana anterior. El descuento medio de la varilla de cobre secundario en Jiangxi frente a los futuros del cobre fue de 13 yuan/t, una reducción de 582 yuan/t semanal. El beneficio bruto medio de la semana fue de 1.205 yuan/t, 307 yuan/t menos. A principios de semana, las empresas de varilla de cobre secundario aún mostraban disposición a reponer materias primas a precios bajos, pero los proveedores no cooperaron. A partir de mediados de semana, al caer los precios del cobre hasta alrededor de 103.000 yuan/t, los usuarios finales aguas abajo consideraron mayoritariamente que «aún hay margen a la baja y no hay prisa por comprar hasta que los precios caigan por debajo de los 100.000 yuan/t», lo que debilitó aún más la voluntad de compra. El jueves, cuando los precios del cobre se acercaron a la cota de los 100.000 yuan/t, las empresas terminales de alambres y cables prácticamente dejaron de comprar; en el mercado solo se registraron operaciones esporádicas respaldadas por la demanda rígida de reabastecimiento de materias primas de las empresas de varilla de cobre secundario. Por regiones, en el sur de China, afectada por las restricciones de cupo de la «facturación inversa» aplicadas anteriormente y por las inspecciones de cumplimiento en zonas como Jiangxi, Hubei y Shuyang (Jiangsu), la oferta de mercancías facturables con impuestos incluidos se mantuvo ajustada, y la prima de la varilla de cobre secundario sobre los futuros reflejó precisamente esta escasez estructural. En el norte, aunque la oferta era relativamente amplia, los usuarios finales no compraron, lo que se tradujo en muchas cotizaciones pero pocas transacciones. El sector comercial mantuvo la estrategia de la semana anterior de «entrar y salir rápido para mantener la rotación», sin atreverse a acumular existencias ante expectativas de subidas de precios. Durante toda la semana, la contradicción central del mercado siguió girando en torno a la cadena «caída de los precios del cobre pero resistencia a la baja de los precios de las materias primas conformes → altos costes de la varilla de cobre secundario que generan una prima sobre los futuros → usuarios finales a la espera de precios del cobre aún más bajos». Sumado a una oferta todavía relativamente ajustada en algunas regiones por las limitaciones de facturación, las transacciones semanales apenas ofrecieron aspectos destacados más allá del reabastecimiento rígido de materias primas por parte de las empresas de varilla de cobre secundario. Que el mercado pueda romper el estancamiento en adelante depende, por un lado, de si los precios del cobre logran estabilizarse cerca de los 100.000 yuanes/tm para dar una dirección clara, y por otro, sigue dependiendo del avance de las inspecciones de cumplimiento de la "facturación inversa" en el sur de China y de la recuperación del suministro de facturas de compra. De lo contrario, la mentalidad de los usuarios finales de "esperar más cuando los precios caen más" continuará frenando cualquier incremento del volumen de transacciones.