3.16 Сводка утреннего совещания SMM
Фьючерсы: На ночной сессии 13 марта контракт SHFE на алюминий 2605 открылся на уровне 25 130 юаней/т, достиг внутридневного максимума 25 200 юаней/т и минимума 24 960 юаней/т, а в итоге закрылся на отметке 24 965 юаней/т, снизившись на 105 юаней/т, или 0,42%, по сравнению с предыдущим закрытием. С технической точки зрения линии скользящих средних сохраняли бычью конфигурацию: SMA5 (25 121,02) > SMA10 (25 117,08) > SMA20 (24 911,32) > SMA40 (24 600,18) > SMA60 (24 389,26). Краткосрочные скользящие средние (5/10-дневные) по-прежнему находились выше средне- и долгосрочных, что указывало на бычий среднесрочный тренд. Однако 5-дневная скользящая средняя лишь незначительно превышала 10-дневную и развернулась вниз, что свидетельствовало о некотором ослаблении краткосрочного бычьего импульса. На 4-часовом свечном графике MACD перешёл в зелёную гистограмму (DIFF: 282,97, DEA: 296,81, STICK: -27,69). Линия DIFF пересекла линию DEA сверху вниз, сформировав «мёртвый крест», что указывает на угасание краткосрочного бычьего импульса и давление коррекции на цены. Что касается открытого интереса, на ночной сессии он составил около 305 000 лотов, что на 640 лотов меньше, чем на дневной сессии. 13 марта алюминий LME открылся на уровне $3 525/т, поднялся до максимума $3 528,5/т, опустился до минимума $3 420,5/т и закрылся на отметке $3 439/т, снизившись на 2,66% по сравнению с предыдущим днём. Объём торгов составил 33 592 лота, сократившись на 8 639 лотов, тогда как открытый интерес составил 680 000 лотов, уменьшившись на 5 382 лота.
Макроэкономика: Базовая инфляция PCE в США за январь выросла в годовом выражении в соответствии с ожиданиями, тогда как реальный ВВП за IV квартал прошлого года был неожиданно существенно пересмотрен вниз. В частности, индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США в январе вырос на 0,3% м/м, что совпало с ожиданиями; годовой рост составил 2,8%, тогда как аналитики ранее ожидали сохранения показателя на уровне 2,9%. (Медвежий фактор ★) Согласно февральскому отчёту центробанка о финансовой статистике, на конец февраля объём широкой денежной массы (M2) составил 349,22 трлн юаней, увеличившись на 9% в годовом выражении; совокупный объём социального финансирования за первые два месяца вырос в сумме на 9,6 трлн юаней, что на 316,2 млрд юаней больше, чем за аналогичный период прошлого года; объём новых кредитов в юанях за первые два месяца составил 5,61 трлн юаней. (Бычий ★)
Фундаментальные факторы: Согласно статистике SMM, в феврале уровень загрузки мощностей по алюминиевым слиткам резко снизился на 9,2 п.п. м/м, до 41,4%, и оказался на 7,7 п.п. ниже г/г. Ожидается, что в марте производство алюминиевых слитков в Китае резко восстановится примерно до 1,5 млн тонн, а уровень загрузки мощностей вернётся к около 55,7%, что, вероятно, соответствует уровню высокого сезона, наблюдавшемуся в тот же период в предыдущие годы. Согласно официальному сайту Alba от 15 марта, Aluminum Bahrain (Alba) безопасно и планомерно начала процесс остановки электролизных линий 1, 2 и 3, что затрагивает 19% её общей мощности в 1,623 млн тонн, с целью оптимизации использования имеющихся запасов сырья и приоритетного обеспечения стабильной работы линий 4, 5 и 6.
Рынок первичного алюминия: Апрельский контракт на алюминий на SHFE после открытия в прошлую пятницу колебался на высоких уровнях. Высокие цены на алюминий сдерживали спрос со стороны downstream-сектора, общий закупочный спрос оставался слабым, а рыночные премии продолжали снижаться. Премии на рынке снижались с самого открытия. В прошлую пятницу основные рыночные котировки и цены сделок находились в диапазоне от -20 юаней за тонну до средней цены. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3,32, без изменений н/н; индекс закупочных настроений — 2,55, снизившись на 0,02 н/н. В прошлую пятницу торговая активность на рынке Центрального Китая оставалась вялой. Поскольку день пришёлся накануне выходных, рыночные настроения в части закупок немного улучшились, однако из-за высоких цен на алюминий предприятия downstream-переработки по-прежнему проявляли низкий интерес к закупкам, а фактический объём сделок был ограничен; пополнение запасов при низких премиях осуществляли лишь трейдеры. В итоге фактические цены сделок на рынке Центрального Китая были примерно на уровне центральнокитайской цены или с дисконтом 20 юаней за тонну к ней. В прошлую пятницу индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,67, без изменений н/н; индекс закупочных настроений — 2,34, снизившись на 0,02 н/н.
Сырьё для вторичного алюминия: Сохранявшиеся колебания геополитических рисков привели к тому, что спотовый первичный алюминий в прошлую пятницу скорректировался вниз на 140 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, а рынок алюминиевого лома снизился по всем категориям. Что касается ценового спрэда между алюминием A00 и алюминиевым ломом, то по состоянию на 13 марта в Фошане разница в цене между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски составляла 3 560 юаней за тонну, а разница между алюминием A00 и дроблёным напряжённым алюминиевым ломом — 2 646 юаней за тонну. Хотя сейчас традиционно высокий сезон, из-за более слабого, чем ожидалось, восстановления конечного спроса и резких ценовых колебаний темпы производства на китайских площадках по переработке алюминиевого лома и у предприятий-потребителей лома в нижнем звене остаются вялыми, а фактическое пополнение запасов сырья не оправдало ожиданий. В политической плоскости у предприятий вторичной переработки нет ясного понимания конкретных правил действия механизма «обратного выставления счетов», и обращение алюминиевого лома, вероятно, ещё больше ужесточится. Ожидается, что на следующей неделе рынок алюминиевого лома сохранит высокий и устойчивый диапазон колебаний; основной диапазон цен на измельчённый напряжённый алюминиевый лом (с ценообразованием по содержанию алюминия) составит около 20 600–21 400 юаней за тонну (без НДС). Первичный алюминий по-прежнему будет ключевым фактором влияния на фоне геополитической ситуации, а риск ценовых колебаний усиливается. Со стороны предложения выпуск грузов на рынок идёт стабильно, однако неопределённость политики по-прежнему сдерживает эффективность обращения. Со стороны спроса восстановление в высокий сезон идёт сравнительно медленно, тогда как высокие цены и резкие колебания продолжают подавлять готовность к закупкам. В краткосрочной перспективе следует внимательно следить за динамикой цен на первичный алюминий на фоне развития геополитических конфликтов, восстановления заказов downstream-сектора и реализации политики вторичной переработки, одновременно учитывая риск резкой коррекции с высоких уровней.
Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсном рынке контракт на алюминиевый сплав 2604 в прошлую пятницу в целом демонстрировал динамику роста на открытии, отката после быстрого подъёма и ускоренного снижения к закрытию. На утренней сессии он открылся ростом на уровне 23 990 юаней за тонну и внутри дня поднимался до 24 060 юаней за тонну, после чего перешёл к снижению в диапазоне колебаний. Во второй половине дня быки сокращали позиции, и цены ускорили снижение, достигнув минимума 23 620 юаней за тонну. К закрытию котировки слегка отскочили и в итоге завершили торги на уровне 23 655 юаней за тонну, снизившись на 335 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, или на 1,40%. Объём торгов составил 5 842 лота, что на 1 020 лотов меньше, чем днём ранее; открытый интерес составил 5 679 лотов, снизившись на 195 лотов. С технической точки зрения цена опустилась ниже поддержки краткосрочных скользящих средних, что указывает на нарастающее краткосрочное давление коррекции. Следует обратить внимание на поддержку вблизи предыдущего минимума 21 755 юаней/т ниже текущих уровней. На спотовом рынке котировки на рынке вторичных алюминиевых сплавов в прошлую пятницу в основном оставались стабильными. До полудня колебания фьючерсов сузились, и готовность компаний к корректировке цен заметно ослабла: большинство производителей предпочли сохранить котировки без изменений и занять выжидательную позицию. Во второй половине дня, по мере снижения фьючерсов, некоторые производители начали понижать котировки на 100 юаней/т. Со стороны спроса нижестоящие покупатели по-прежнему в основном осуществляли закупки по мере необходимости, однако на фоне отката цен на алюминий и приближения выходных часть компаний проявила несколько более высокий интерес к закупкам, и рыночные сделки немного улучшились по сравнению с предыдущим днём. В краткосрочной перспективе стоимость сырья остаётся высокой, обеспечивая сравнительно сильную поддержку ценам ADC12; однако при дальнейшем росте цен сдерживающее влияние дороговизны на спрос будет становиться всё более заметным. Одновременно с постепенным восстановлением загрузки мощностей на стороне предложения также ожидается умеренный рост. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 будут колебаться на высоких уровнях. В дальнейшем рекомендуется следить за темпами поступления заказов со стороны downstream-сегментов, давлением на рынок со стороны восстановления предложения, а также влиянием ситуации на Ближнем Востоке на цены алюминия.
Обзор рынка алюминия:В целом макроэкономические и геополитические риски не ослабли. На Ближнем Востоке сохраняется тупиковая ситуация, угрозы судоходству через Ормузский пролив остаются, а премия за риск в глобальной цепочке поставок алюминия сохраняется. В Китае спрос после праздников постепенно восстанавливался, доля жидкого алюминия и уровень загрузки downstream-предприятий выросли по сравнению с предыдущим месяцем. Спрос со стороны фотоэлектрической отрасли, упаковки и электросетевого сектора был сильным, восстановление строительной экструзии шло медленно, а поддержка со стороны конечного спроса постепенно усиливалась. На фоне продолжающегося ужесточения ликвидности на LME алюминий на LME по-прежнему сохраняет потенциал роста, получает сильную поддержку от внешних цен и, вероятно, в краткосрочной перспективе сохранит структуру бэквордации. В Китае, напротив, по-прежнему наблюдается сочетание высоких запасов и слабых фундаментальных показателей спотового рынка, поэтому импульс роста заметно слабее, чем на внешних рынках. На фоне расхождения внутренних и внешних драйверов ожидается дальнейшее ослабление соотношения цен SHFE/LME, а цены на алюминий в краткосрочной перспективе, вероятно, будут колебаться на высоких уровнях.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Эта статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать данную информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
