Прибыль фиксируется, что приводит к отступлению высоких цен на алюминий от максимумов [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

1.8 Утренние итоги собрания SMM

Фьючерсы: В ночной сессии 7 января наиболее ликвидный фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2602 открылся на уровне 24 350 юаней/т, достиг максимума в 24 370 юаней/т, минимума в 23 865 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 24 135 юаней/т, снизившись на 225 юаней/т (0,92%) к предыдущему закрытию. С технической точки зрения, скользящие средние МА демонстрировали бычье выравнивание (MA5: 24 338,00 > MA10: 23 576,00 > MA20: 22 940,00 > MA40: 22 470,00), а на 4-часовом свечном графике MACD продолжали отображаться красные столбцы (DIFF: 588,67, DEA: 405,99). По открытому интересу: в ночной сессии он составил приблизительно 219 000 лотов, сократившись на 12 121 лот по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне $3 128/т, достиг максимума в $3 141,5/т, минимума в $3 074,5/т и закрылся на отметке $3 083,5/т, снизившись на 1,60% к предыдущему дню. Объем торгов составил 31 500 лотов, сократившись на 10 581 лот, тогда как открытый интерес достиг 688 000 лотов, увеличившись на 3 122 лота.

Макрофронт: Данные, опубликованные Бюро трудовой статистики США в среду, показали, что количество вакансий в США в ноябре сократилось сильнее рыночных ожиданий, а активность найма замедлилась, что свидетельствует о продолжающемся охлаждении спроса на рабочую силу на фоне экономической неопределенности. В частности, количество вакансий JOLTS снизилось до 7,15 млн в ноябре с пересмотренных в сторону понижения 7,45 млн в предыдущем месяце, достигнув минимального уровня за более чем год, при рыночных ожиданиях в 7,6 млн. Вакансии часто рассматриваются как ключевой индикатор спроса на труд. (Бычий ★) Согласно данным CME «FedWatch»: вероятность снижения ФРС США ставок на 25 б.п. в январе составляет 11,6%, тогда как вероятность сохранения ставок без изменений — 88,4%. К марту вероятность кумулятивного снижения ставок на 25 б.п. составляет 40,3%, вероятность сохранения ставок — 55,4%, а вероятность кумулятивного снижения на 50 б.п. — 4,3%. (Медвежий ★)

Фундаментальные факторы: На спотовом рынке в Восточном Китае наблюдался относительно высокий интерес к закупкам со стороны даунстрима в целом из-за низкого спредов спот-фьючерс, что привело к улучшению активности сделок. В Центральном Китае настроения восстановились, при этом крупные поставщики последовательно придерживались выжидательной позиции по продажам, что ограничивало циркулирующее предложение. Из-за высоких абсолютных цен предприятия по переработке сохраняли незначительные закупки или полностью приостанавливали их, однако трейдеры активно повышали цены в хеджевых целях, подталкивая котировки вверх, хотя объемы сделок оставались низкими. Спотовый рынок на юге Китая был активен, с ограниченными поставками и снижением запасов. Поставщики демонстрировали сильный бычий настрой на фоне узкого спредов между спотом и фьючерсами, в целом активно повышая цены и удерживая грузы, что приводило к ужесточению циркуляции.

Рынок первичного алюминия: В утренней сессии фьючерсный контракт SHFE aluminium 2601 продолжил рост, с повышением ценового центра по сравнению с предыдущим торговым днем. Под влиянием узкого спреда между спотом и фьючерсами общие настроения закупок со стороны даунстрима были относительно высокими, а активность сделок улучшилась. В среду основные цены сделок в основном колебались от паритета до премии в 20 юаней/т к средней цене SMM. Индекс настроений продаж на рынке Восточного Китая составил 2,5, выросши на 0,23 к прошлой неделе; индекс настроений покупок — 2,77, увеличившись на 0,38 к прошлой неделе. Цена SMM A00 на алюминий котировалась на уровне 24 140 юаней/т, что на 230 юаней/т выше предыдущего торгового дня, с дисконтом в 200 юаней/т к контракту 2601, сузившимся на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим днем. В среду настроения на рынке Центрального Китая немного восстановились. Крупные держатели упорно удерживались от продаж, что привело к ограниченному предложению спота. Предприятия по переработке сохраняли минимальные или приостановленные закупки из-за высоких абсолютных цен, но трейдеры активно покупали для покрытия хеджированных позиций, подталкивая цены вверх, хотя объем торгов оставался низким. В итоге фактическая цена сделки на рынке Центрального Китая выросла с дисконта в 10 юаней до премии в 30 юаней к цене Центрального Китая до открытия рынка. Индекс настроений продаж на рынке Центрального Китая составил 2,48, снизившись на 0,01 к прошлой неделе; индекс настроений покупок — 2,07, выросши на 0,03 к прошлой неделе. Цена SMM на алюминий в Центральном Китае закрылась на уровне 23 930 юаней/т, увеличившись на 250 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 410 юаней/т к контракту 2601, что на 30 юаней/т выше предыдущего дня; спред Хэнань-Шанхай составил -210 юаней/т, выросши на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим днем.

Сырье из вторичного алюминия:В среду спотовые цены на первичный алюминий продолжили рост по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 24 140 юаней/т. Рынок алюминиевого лома повторил восходящий тренд цен на первичный алюминий. В среду цена на прессованный UBC в основном котировалась на уровне 17 800–18 200 юаней/т (без НДС), а цена на измельчённый алюминиевый лом (расчёт по содержанию алюминия) в основном составляла 19 400–19 900 юаней/т (без НДС). Напрямую под влиянием роста цен на первичный алюминий в таких регионах, как Шанхай, Чжэцзян, Цзянсу, Тяньцзинь, Шаньдун и Цзянси, цены в среду были повышены на 100–200 юаней/т. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница между алюминием A00 и немелованным ломом алюминиевых профилей в Фошане на 7 января составила 3 759 юаней/т, а разница между алюминием A00 и измельчённым алюминиевым ломом — 2 684 юаня/т. Поскольку цены на алюминиевый лом вынуждены следовать за высокими ценами на алюминий, возникла ситуация «номинальных цен без реальных сделок», что ослабило покупательский настрой downstream, приводя к закупкам по мере необходимости. Ожидается, что на этой неделе внутренние цены на алюминиевый лом будут колебаться на высоких уровнях вслед за первичным алюминием, сохраняя при этом осторожность в отношении потенциальных рисков отката. Со стороны предложения проблема переложения налогового бремени дополнительно влияет на структуру рыночного предложения. Со стороны спроса сезонный спрос на пополнение запасов со стороны предприятий по производству вторичных алюминиевых сплавов к Китайскому Новому году продолжит поддерживать закупки алюминиевого лома, однако признаки замедления спроса со downstream предприятий литья под давлением становятся всё более очевидными, наряду с выжидательными настроениями из-за волатильности цен на алюминий. Кроме того, некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах лома деформируемых алюминиевых сплавов, собранных в пиковый сезон, при отсутствии достаточного количества заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило темпы закупок соответствующего лома. В целом поддержка спроса для цен ослабла.

Вторичные алюминиевые сплавы: На фьючерсной стороне контракт на алюминиевый сплав 2603 отступил после быстрого роста, а затем колебался с отскоком в эту среду. Он открылся на уровне 22 915 юаней/т, быстро подскочил до внутридневного максимума в 23 490 юаней/т, затем откатился до минимума в 22 705 юаней/т. К закрытию дневной сессии он восстановился до 23 105 юаней/т, прибавив 0,48%. Объем торгов составил 15 889 контрактов, а открытый интерес — 20 650 контрактов. Быки все еще проявляли некоторую готовность к увеличению позиций, но краткосрочная торговая активность снизилась. На спотовом рынке цены на алюминий продолжали расти в этот среду. Цена SMM A00 на алюминий выросла на 230 юаней/т до 24 140 юаней/т, а цена SMM ADC12 также поднялась, увеличившись на 200 юаней/т до 23 700 юаней/т. В настоящее время, когда цены на алюминий превысили отметку 24 000 юаней/т, давление усилилось как на стороне предложения, так и на стороне спроса в отрасли вторичного алюминия, что привело к расхождению рыночных настроений. Сторона предложения: запасы готовой продукции у предприятий вторичного алюминия были в целом низкими. В сочетании с ограниченным предложением и высокими ценами на лом алюминия это дополнительно способствовало быстрому росту цен на вторичные алюминиевые сплавы. Сторона спроса: сопротивление высоким ценам со стороны потребителей было значительным. Большинство предприятий перешло к использованию имеющихся запасов, откладыванию закупок или удовлетворению только необходимого спроса; некоторые даже планировали ранние остановки производства. Лишь немногие клиенты, опасаясь дальнейшего роста цен, активно размещали форвардные заказы. Общая атмосфера торгов на рынке была вялой. Текущий "взлет" цен на алюминий привел к плохой передаче затрат по цепочке. Увеличились случаи сокращения и остановки производства в нижнем звене. Кроме того, с приближением Китайского Нового года ожидания по предпраздничному пополнению запасов значительно ослабли, что существенно подавило рыночную активность. Если цены останутся стабильными, темпы производства и продаж в отрасли вторичного алюминия могут замедлиться в краткосрочной перспективе. В целом, на текущем рынке вторичного алюминия переплетаются бычьи и медвежьи факторы: стоимость и ограниченное предложение поддерживают цены, тогда как слабый спрос и страх перед высокими ценами создают давление на снижение. Однако продолжающееся влияние краткосрочных макроэкономических факторов будет поддерживать рынок. Ожидается, что цена ADC12 продолжит колебаться на высоких уровнях. С импортной стороны, текущие зарубежные предложения ADC12 временно стабилизировались в диапазоне 2 820-2 850 долларов/т, в то время как внутренние цены продолжали значительно расти, что привело к увеличению реальной прибыли от импорта до около 500 юаней/т.

Итоги рынка алюминия:Логика цикла смягчения денежно-кредитной политики, обусловленная ожиданиями снижения процентных ставок ФРС США, осталась неизменной, постоянно поддерживая цены на цветные металлы. В сочетании с восстановлением глобальных аппетитов к риску цены на алюминий успешно прорвали предыдущий диапазон консолидации и резко выросли. На внутреннем рынке два катализатора — монетарное смягчение и новые потребительские политики — одновременно стимулировали аппетиты к риску на товарных рынках и укрепили ожидания спроса, войдя в резонанс с зарубежными факторами и дополнительно упрочив основу для роста цен на алюминий. Однако спросовая сторона значительно подавлялась высокими ценами и ограничениями производства из-за экологических требований. Уровень операционной загрузки ведущих предприятий по переработке снизился в декабре, а доля жидкого алюминия уменьшилась на 0,8 п.п. в месячном выражении до 76,5%, что указывает на сезонное ослабление тенденции в конечном потреблении. В целом текущие фундаментальные условия, при которых потребление испытывает давление, а запасы продолжают накапливаться, оказывают некоторое понижательное давление на цены на алюминий. Однако сильные ожидания макрополитики и геополитические риски обеспечивают прочную поддержку для роста цен на алюминий. SMM ожидает, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий будут колебаться на высоких уровнях.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]