Capstone Copper atteint une production trimestrielle record ; le cuivre au LME et au SHFE prolonge ses baisses durant la nuit [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le cuivre]

Mercredi 4 mars 2026
Contrats à terme : Le cuivre LME a ouvert pendant la nuit à 12 843 $/t, a fluctué à la baisse en début de séance jusqu’à un plus bas de 12 722 $/t, puis a progressé par paliers et a atteint 12 987 $/t près de la clôture, pour finalement se fixer à 12 964,5 $/t, en baisse de 0,92 %. Le volume d’échanges a atteint 40 500 lots et l’intérêt ouvert 307 000 lots, en baisse de 4 847 lots par rapport à la séance précédente, principalement en raison de réductions de positions longues. Pendant la nuit, le contrat cuivre SHFE 2704 le plus échangé a ouvert à 100 530 yuans/t, puis a fluctué à la baisse jusqu’à un plus bas de 100 200 yuans/t. Ensuite, le centre des prix du cuivre s’est progressivement redressé et a atteint un plus haut de 101 530 yuans/t près de la clôture, pour finalement se fixer à 101 330 yuans/t, en baisse de 1,05 %. Le volume d’échanges a atteint 92 000 lots et l’intérêt ouvert 194 000 lots, en baisse de 3 792 lots par rapport à la séance précédente, principalement en raison de réductions de positions longues.
[Compte rendu de la réunion matinale SMM Cuivre] Actualités :
(1) Le 2 mars (lundi), Capstone Copper (Canada) a indiqué que son chiffre d’affaires du T4 a atteint un record, dépassant les attentes des analystes. L’EBITDA ajusté du T4 est ressorti en deçà des attentes, malgré une production de cuivre record. La production de cuivre du T4 2025 a atteint un niveau record, portée par l’amélioration des opérations dans les mines de Mantoverde et Mantos Blancos. Capstone Copper prévoit une production de cuivre 2026 de 200 000 à 230 000 t. Elle anticipe des coûts cash C1 2026 de 2,45 à 2,75 $/lb.
Marché au comptant :
(1) Shanghai : En début de séance le 3 mars, le contrat cuivre SHFE 2603 a dessiné une figure en « V », ouvrant à 102 350 yuans/t. Après l’ouverture, les prix ont fluctué entre 102 250 et 102 450 yuans/t, puis ont chuté rapidement jusqu’à un plus bas de 101 560 yuans/t. Après stabilisation, les prix ont commencé à remonter progressivement, clôturant à 102 430 yuans/t. Le report (contango) entre les contrats à terme du mois suivant s’est situé entre 360 et 250 yuans/t, et la marge d’arbitrage à l’importation du cuivre SHFE du mois en cours est passée d’une perte de 560 yuans/t à 370 yuans/t. Pour aujourd’hui, les décotes au comptant du cuivre à Shanghai devraient poursuivre une légère reprise, mais avec une marge limitée. Lors de la deuxième séance intrajournalière, les primes au comptant du cuivre à Shanghai se sont progressivement stabilisées. Les fournisseurs n’ont pas procédé à d’importants ajustements de prix ; seules les cotations de décote pour le cuivre non enregistré ont légèrement reculé, signalant une volonté accrue des fournisseurs de maintenir les prix, tandis que l’acceptation en aval des niveaux actuels s’est améliorée progressivement et que l’appétit d’achat est resté stable. Du point de vue de la structure de marché, l’écart de prix du mois suivant (C) s’est légèrement resserré, et la volonté des fournisseurs d’expédier vers les entrepôts de livraison a pu diminuer. Côté offre, le cuivre domestique et les cargaisons importées précédemment verrouillées en prix ont continué d’arriver et, avec des stocks sociaux élevés, l’offre circulante globale est restée abondante. Côté demande, les entreprises en aval ont continué à accélérer la reprise du travail et de la production, et l’appétit d’achat s’est redressé sur un mois, mais le rythme global de reprise est resté lent, rendant difficile un soutien solide aux primes. Globalement, les primes au comptant se sont redressées lentement, mais la résistance à la hausse demeure.
(2) Guangdong : Le 3 mars, prix au comptant du cuivre cathodique #1 à Guangdong par rapport au contrat du mois en cours : le cuivre de haute qualité a été coté avec une décote de 60 yuans/t, en baisse de 10 yuans/t ; le cuivre de qualité standard a été coté avec une décote de 260 yuans/t, en hausse de 20 yuans/t ; le cuivre SX-EW a été coté avec une décote de 320 yuans/t, en hausse de 20 yuans/t. Le prix moyen du cuivre cathodique #1 au comptant à Guangdong s’est établi à 102 145 yuans/t, en baisse de 145 yuans/t par rapport à la séance précédente, tandis que le prix moyen du cuivre SX-EW s’est établi à 101 985 yuans/t, en hausse de 130 yuans/t par rapport à la séance précédente. Globalement, la baisse des prix du cuivre a stimulé le réapprovisionnement en aval, les primes au comptant ont augmenté et les transactions se sont améliorées.
(3) Cuivre importé : Le 3 mars, le prix moyen des warrants est resté inchangé par rapport à la séance précédente ; le prix moyen des connaissements (B/L) est resté inchangé par rapport à la séance précédente ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) est resté inchangé par rapport à la séance précédente, avec des offres se référant à des cargaisons arrivant de mi à fin mars.
(4) Cuivre secondaire : Le 3 mars, le prix de clôture des contrats à terme à 11 h 30 s’établissait à 102 430 yuans/t, en baisse de 420 yuans/t par rapport à la séance précédente. Les primes moyennes au comptant se situaient à -175 yuans/t, en hausse de 15 yuans/t par rapport à la séance précédente. Le 3 mars, les prix de la ferraille de cuivre ont reculé de 500 yuans/t en glissement mensuel. Le prix moyen du cuivre dénudé brillant au Guangdong était de 90 600 yuans/t, en baisse de 500 yuans/t par rapport à la séance précédente. L’écart de prix entre la cathode de cuivre et la ferraille de cuivre était de 2 695 yuans/t, en hausse de 145 yuans/t en glissement mensuel. L’écart de prix entre la barre de cathode de cuivre et la barre de cuivre secondaire était de 785 yuans/t. Selon une enquête de SMM, les prix du cuivre ont nettement reflué sous l’influence d’événements macroéconomiques à l’étranger. Les entreprises d’anodes de cuivre issues de la ferraille ont été actives dans leurs achats, tandis que les fournisseurs de ferraille de cuivre, afin de réduire la pression des stocks, ont également expédié activement, avec des échanges intrajournaliers soutenus.
Prix : Sur le plan macroéconomique, la situation en Iran a continué de s’aggraver, la surenchère militaire entre les parties s’est intensifiée, et le Sénat américain a cherché à limiter les pouvoirs de guerre de Trump. Le marché craignait que les tensions au Moyen-Orient ne fassent encore monter les anticipations d’inflation, poussant l’indice du dollar américain à clôturer en hausse, ce qui était baissier pour les prix du cuivre. Sous cet effet, la Réserve fédérale américaine est également devenue plus prudente quant aux perspectives de baisse des taux. Sur le plan fondamental, côté offre, le cuivre domestique et les cargaisons importées précédemment verrouillées en prix ont continué d’arriver et, avec des stocks sociaux à des niveaux élevés, l’offre de marché est restée abondante. Côté demande, les entreprises en aval ont poursuivi régulièrement la reprise du travail et de la production, et le sentiment d’achat s’est redressé, mais le rythme global de la reprise est resté relativement lent. Dans l’ensemble, la pression baissière macroéconomique ne s’est pas atténuée et le soutien fondamental était relativement faible ; les prix du cuivre devraient prolonger leur baisse aujourd’hui.
[Les informations fournies le sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour des décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas l’utiliser comme substitut à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans lien avec SMM.]