1 tháng 4 năm 2026
Giá đã phát ra tín hiệu kỹ thuật vào tuần trước, đồng thời tiếp thêm chất xúc tác mới cho cuộc tranh luận về xu hướng sắp tới. Sau khi kim loại quý này tìm được hỗ trợ tại đường trung bình động 200 ngày, giá đã chấm dứt chuỗi giảm kéo dài ba tuần. Đà phục hồi này tiếp diễn với lực mua nối tiếp vào đầu tuần. Điều này làm nổi bật câu hỏi liệu diễn biến suy yếu trong tháng 3 chỉ là giai đoạn tạm thời, thay vì là khởi đầu của một sự thay đổi xu hướng mang tính lâu dài.
Đối với Commerzbank, câu trả lời rất rõ ràng: theo quan điểm của các nhà phân tích, diễn biến giá vàng trong tháng 3 không phù hợp với bức tranh cơ bản tổng thể. Vì vậy, tổ chức này vẫn duy trì triển vọng tích cực đối với giá vàng và gần đây đã nâng dự báo cho các kim loại quý. Theo đó, vàng được kỳ vọng sẽ kết thúc năm nay ở mức khoảng 5.000 USD/ounce. Trước đó, ước tính là 4.900 USD. Đến cuối năm 2027, ngân hàng dự báo giá sẽ tiếp tục tăng lên 5.200 USD/ounce.
Giá vàng giữa sự ổn định về kỹ thuật và những lực cản kinh tế vĩ mô
ZodiacĐợt phục hồi gần đây của giá vàng là điều đáng chú ý trong bối cảnh môi trường thị trường khó khăn. Trong những tuần gần đây, kim loại quý này đã đối mặt với nhiều lực cản. Bao gồm lợi suất trái phiếu tăng, đồng USD mạnh lên và kỳ vọng lãi suất thay đổi. Lãi suất cao hơn thường gây bất lợi cho vàng nói riêng, vì bản thân kim loại này không tạo ra lợi suất thường xuyên. Khi lãi suất trên thị trường vốn tăng, bất lợi về của vàng cũng gia tăng.
Ngoài ra, theo đánh giá của Commerzbank, hệ quả của cuộc chiến tại Iran đã gây ra những căng thẳng mới trên thị trường năng lượng. Những gián đoạn kéo theo đối với chuỗi cung ứng toàn cầu đã đẩy giá dầu tăng rõ rệt. Giá năng lượng cao hơn, đến lượt nó, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát. Chính điều này đã khiến nhiều thành viên thị trường gần đây cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ phải duy trì lập trường chính sách tiền tệ trung lập thay vì tiếp tục cắt giảm lãi suất nhanh chóng.
Đây là tổ hợp bất lợi đối với giá vàng. Một mặt, vàng được xem là công cụ lưu trữ giá trị tiền tệ và là tài sản trú ẩn an toàn. Mặt khác, vàng chịu áp lực khi thị trường kỳ vọng lãi suất cao hơn hoặc duy trì ở mức cao trong thời gian dài do lạm phát gia tăng. Chính sự giằng co này đã đặc trưng cho thị trường trong những tuần gần đây và phần nào lý giải vì sao vàng không hưởng lợi nhiều hơn từ dòng tiền trú ẩn an toàn truyền thống bất chấp tình hình địa chính trị.
Commerzbank kỳ vọng lãi suất thực giảm sẽ là động lực
Tuy nhiên, theo quan điểm của Commerzbank, bức tranh này nhiều khả năng sẽ thay đổi khi năm nay dần trôi qua. Ngân hàng cho rằng xung đột tại Iran sẽ kết thúc trước mùa hè. Trong kịch bản đó, thị trường sẽ phải đánh giá lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Các nhà phân tích dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay và hạ lãi suất chủ chốt tổng cộng 75 điểm cơ bản vào giữa năm sau.
Đồng thời, ngân hàng dự báo lạm phát tại Mỹ sẽ vẫn cao hơn mục tiêu lạm phát chính thức trong năm tới. Với các nhà phân tích, điều này dẫn đến một điểm then chốt: nếu lãi suất danh nghĩa giảm trong khi lạm phát vẫn ở mức cao, lãi suất thực sẽ chịu áp lực. Đây chính là môi trường có thể hỗ trợ giá vàng, vì chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng giảm xuống trong so sánh dài hạn.
Điều này cũng lý giải vì sao Commerzbank vẫn giữ quan điểm tích cực bất chấp đợt điều chỉnh trong hai tháng qua. Theo họ, yếu tố quyết định không chỉ là biến động giá ngắn hạn mà còn là khuôn khổ chính sách tiền tệ và kinh tế vĩ mô mà vàng vận hành trong đó. Nếu bối cảnh lãi suất thực sự dịch chuyển theo hướng được kỳ vọng, xu hướng tăng — vốn chỉ chững lại gần đây — có thể sẽ thể hiện rõ trở lại.
Vì sao vàng lần này phản ứng khác với vai trò tài sản trú ẩn an toàn
Theo phân tích, điều đáng chú ý nhất trong giai đoạn thị trường hiện nay là bản chất của cuộc khủng hoảng. Vàng không mất đi vai trò trú ẩn an toàn, nhưng phản ứng của thị trường lần này khác với các giai đoạn căng thẳng trước đây. Trong các cuộc khủng hoảng do rủi ro kinh tế chi phối, nhà đầu tư thường kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng và lãi suất giảm. Những bối cảnh như vậy từng xuất hiện, chẳng hạn trong khủng hoảng tài chính hoặc đại dịch. Trong các giai đoạn đó, vàng thường hưởng lợi đặc biệt mạnh.
Ngược lại, trong môi trường hiện tại, cú sốc lạm phát nổi bật hơn. Khi nhà đầu tư chủ yếu kỳ vọng áp lực lạm phát và chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, phản xạ tìm đến vàng như nơi trú ẩn an toàn sẽ yếu hơn. Trong bối cảnh này, Commerzbank cũng chỉ ra rằng ngay cả đồng franc Thụy Sĩ, vốn thường được xem là một tài sản trú ẩn an toàn kinh điển khác, gần đây cũng nằm trong nhóm đồng tiền yếu hơn trong khối G10. Với giá vàng, điều này có nghĩa là chức năng trú ẩn vẫn cơ bản được duy trì, nhưng trong ngắn hạn đang bị lu mờ bởi cuộc tranh luận về lãi suất và lạm phát.
Ngoài vàng, Commerzbank cũng duy trì triển vọng tích cực đối với bạc. Kim loại quý này gần đây cũng diễn biến thận trọng, dù theo đánh giá của ngân hàng, các dữ liệu cơ bản vẫn tiếp tục cho thấy thị trường đang khan hiếm nguồn cung. Dự báo cho thấy giá bạc sẽ đạt 90 USD/ounce vào cuối năm và 95 USD/ounce vào cuối năm 2027. Qua đó, ngân hàng phát tín hiệu rằng họ kỳ vọng dư địa tăng giá tiếp theo không chỉ đối với vàng mà còn với toàn bộ nhóm kim loại quý, dựa trên các dữ liệu thị trường nền tảng.
Nguồn:
