30 tháng 3, 2026
Cập nhật đến ngày 27 tháng 3, 2026 bởi Florian Grummes
Trong gần bốn tuần, cuộc chiến chống Iran đã khiến thế giới căng như dây đàn – một cuộc xung đột không chỉ để lại dấu ấn sâu sắc về địa chính trị mà còn về kinh tế. Biến động và bất ổn trên các thị trường toàn cầu gia tăng từng ngày. Trước sức chống chịu đáng ngạc nhiên của Iran, chính quyền Mỹ đầy tham nhũng dao động giữa những lời đe dọa cuồng loạn, huy động quân sự, các tuyên bố phi lý, sự vô định đáng xấu hổ và kiểu đầu hàng quen thuộc của Trump.
Gánh xiếc trong cung điện – Cuộc chiến và những hệ quả toàn cầu của nó
Tục ngữ Thổ Nhĩ Kỳ “Khi một tên hề chuyển vào cung điện, hắn không trở thành vua – mà cung điện biến thành rạp xiếc” tóm lược điều này một cách hoàn hảo. Cuộc chiến xâm lược phi pháp của Mỹ và Israel đã đẩy toàn thế giới vào hỗn loạn chưa từng có: Giá dầu đã tăng vọt, điều này đã dẫn đến sự sụp đổ một phần của kinh tế toàn cầu. Đồng thời, chuỗi cung ứng thực phẩm, phân bón, thuốc men và công nghệ đang bị đe dọa nghiêm trọng. Cùng lúc đó, các làn sóng tị nạn lớn từ Trung Đông đe dọa làm mất ổn định cả những khu vực rộng lớn.
Tàn phá môi trường và nghịch lý khí hậu
Đúng vào lúc Đức đã nhiều năm tự thiến mình về kinh tế và năng lượng nhân danh cái gọi là biến đổi khí hậu, môi trường ở Trung Đông lại đang bị đầu độc nghiêm trọng bởi các nhà máy lọc dầu bị đánh bom, tên lửa, tàu chở dầu bị đánh chìm và ô nhiễm hóa chất – kéo theo những tổn hại lâu dài, có lẽ không thể đảo ngược đối với khí hậu và đa dạng sinh học. Và trên hết, nguy cơ thực sự của một cuộc tận thế hạt nhân vẫn lơ lửng chừng nào những kẻ hiếu chiến ở Washington và Jerusalem, cũng như ở Tehran, còn tiếp tục nắm quyền chi phối.
Các quỹ ngừng chi trả – Một cuộc khủng hoảng tài chính mới đang hiện ra
Trong khi chiến tranh Iran đã đẩy thế giới vào hỗn loạn kinh tế và địa chính trị, rắc rối khác lại đang đe dọa từ Mỹ. Kể từ năm 2008, nhiều quỹ đầu tư lớn đã mở rộng cho vay đối với các công ty và cá nhân không còn thể tiếp cận nguồn tài trợ từ ngân hàng. Các công ty như Blue Owl Capital, KKR, Morgan Stanley, BlackRock, Apollo Global Management và Ares Management đã lấp khoảng trống do các quy định ngân hàng chặt chẽ hơn sau cuộc khủng hoảng tài chính tạo ra. Hiện nay, các quỹ tín dụng tư nhân đang quản lý các khoản vay với tổng giá trị khoảng 1,8 nghìn tỷ USD – chủ yếu dành cho các doanh nghiệp quy mô vừa không thể tiếp cận thị trường vốn đại chúng.
Những căng thẳng kéo dài trên thị trường tín dụng và bất động sản ngày càng cho thấy nhiều điểm tương đồng với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Nếu khi đó chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp sụp đổ, thì ngày nay các quỹ tín dụng tư nhân và quỹ bất động sản kém thanh khoản đang chao đảo.
Ví dụ: Quỹ Bất động sản UBS Euroinvest (469 triệu USD) đã tạm ngừng cho nhà đầu tư rút vốn do thiếu hụt thanh khoản nghiêm trọng – đây đã là quỹ mở thứ ba trong năm 2026. Nhà đầu tư có thể phải chờ tới ba năm mới nhận được tiền chi trả.
Tiền lệ này rất đáng lo ngại: vào tháng 6 năm 2007, Bear Stearns đã đình chỉ hai quỹ phòng hộ với đúng lý do tương tự. Mười lăm tháng sau, Lehman Brothers sụp đổ, châm ngòi cho cuộc khủng hoảng toàn cầu. UBS hiện đã rà soát danh mục đầu tư của mình. Những tòa nhà văn phòng bị định giá quá cao với tỷ lệ trống kỷ lục không thể được thanh lý nếu không phải ghi giảm giá trị ở mức lớn. Ảo tưởng về giá trị bất động sản cao đang tan vỡ – giống như năm 2008.
Điều này cho thấy thanh khoản trên thị trường đã trở nên eo hẹp đến mức nào. Những nhà đầu tư từng tìm đến các quỹ mở vì chúng hứa hẹn sự an toàn và khả năng mua lại định kỳ nay đang mắc kẹt với nguồn vốn bị đóng băng. Thu nhập cho thuê suy giảm, định giá bất động sản văn phòng đi xuống và chi phí tài trợ tăng cao càng làm áp lực thêm nặng nề – tương tự năm 2008, khi tài sản đột ngột trở nên kém thanh khoản và các mức định giá hóa ra chỉ là ảo tưởng.
Song song đó, một cuộc khủng hoảng tín dụng trên diện rộng đang leo thang trong hệ thống tài chính toàn cầu, bị thúc đẩy bởi bất ổn địa chính trị, lợi suất trái phiếu tăng và các vấn đề mang tính cấu trúc trong cái gọi là “hệ thống ngân hàng bóng tối”.
Các quỹ tín dụng tư nhân, vốn tiếp quản mảng tài trợ rủi ro hơn từ các ngân hàng sau khủng hoảng tài chính 2008, nay chính họ cũng đang chịu áp lực: rủi ro vỡ nợ gia tăng, yêu cầu rút vốn ngày càng nhiều và nghi ngờ về định giá các khoản vay kém thanh khoản của họ gợi lại ký ức về mùa hè năm 2007. Nếu các quỹ như Ares, Apollo hoặc Blue Owl hạn chế hoặc ngừng hẳn việc hoàn vốn cho nhà đầu tư, điều này có thể kích hoạt hiệu ứng domino của sự mất niềm tin và các nút thắt thanh khoản – động lực điển hình của một cuộc khủng hoảng tín dụng. Tuy nhiên, điểm khác với năm 2008 là lần này rủi ro không nằm trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng, mà nằm trong danh mục quỹ của nhà đầu tư.
Khi đồng USD chao đảo, vàng sẽ tỏa sáng
Một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu mới vì thế đang lờ mờ hiện ra, trong đó nhiều khả năng sẽ là bên thua cuộc lớn nhất về dài hạn. Là phương tiện thanh khoản và dự trữ được ưa chuộng trong thời kỳ bất ổn, hiện đồng tiền này có lẽ đang trải qua một đợt tăng ngắn khác, nhưng những hệ lụy khổng lồ của xung đột – từ hạ tầng dầu mỏ bị phá hủy đến chi tiêu chính phủ bùng nổ và bất ổn toàn cầu – đang đẩy nhanh sự suy giảm niềm tin không thể đảo ngược đối với nó và rốt cuộc sẽ dẫn đến sự cáo chung của vai trò đồng tiền dẫn đầu thế giới.
Nợ công của Mỹ đã vượt ngưỡng mà tại đó chi phí lãi vay vượt ngân sách quốc phòng. Mọi cường quốc lớn trong 500 năm qua khi chạm đến điểm này đều bước vào giai đoạn suy tàn không thể đảo ngược. Trong khi đó, vàng sẽ hưởng lợi rất lớn với tư cách là nơi trú ẩn an toàn thực sự và là tiền tệ đích thực, thứ sẽ trở nên không thể thiếu trong một tình thế tận thế như vậy.
Đợt điều chỉnh biến động mạnh trên thị trường vàng
Ngay sau cuộc tấn công đầu tiên của Mỹ, giá vàng đã có lúc vọt lên 5.419 USD vào thứ Hai, ngày 2 tháng 3, trước khi một đợt điều chỉnh dữ dội, đúng như lo ngại, diễn ra trong ba tuần rưỡi qua. Cả kim loại quý lẫn thị trường chứng khoán đều lao dốc mạnh.
Đến sáng thứ Hai, cuối cùng chạm đáy ở mức 4.099 USD – giảm 24,27%.
Bạc còn chịu tác động nặng nề hơn: từ mức 96,42 USD, giá đã lao dốc 36,73% kể từ đầu tháng 3 và chỉ tìm được đáy ở mức 61 USD.
Tuy nhiên, đến cuối tuần, cả hai kim loại quý đều phục hồi đáng kể từ các mức đáy này. Vì vậy, giá kim loại quý hiện phản ánh đồng thời nỗi sợ và hy vọng của nhiều người: sợ leo thang hơn nữa và hy vọng vào sự ổn định trong thời kỳ biến động.
Vàng – Điều chỉnh ABC mạnh đưa giá trở lại đường trung bình 200 ngày
Kể từ mới là 5.594 USD vào ngày 29 tháng 1, giá vàng đã bước vào một giai đoạn điều chỉnh biến động rất mạnh, và mức độ đã gia tăng đáng kể trong ba tuần rưỡi qua. Từ đỉnh xuống đáy 4.099 USD, tổng mức giảm là 26,8%.
Tuy nhiên, điều then chốt là: sau hai năm tăng giá ngoạn mục, vàng đã ở trạng thái mua quá mức trên khung tuần và tháng, và sau đợt bán tháo ban đầu vào cuối tháng 1, đã bước vào môi trường chiến tranh địa chính trị mới trong trạng thái đã phần nào suy yếu – điều này giải thích cho các nhịp điều chỉnh giá quá mạnh của vàng và bạc.
Trong môi trường thị trường hoảng loạn này, giá vàng cuối cùng đã lùi về vào cuối phiên thứ Hai tuần trước, sát đường trung bình 200 ngày đang tăng nhanh của nó (hiện ở mức 4.112 USD), trước khi bật phục hồi mạnh mẽ, đẩy giá vàng trở lại 4.602 USD. Tuy nhiên, đợt tăng này kết thúc khá đột ngột đúng tại mức thoái lui Fibonacci 38,2% ở 4.602 USD, sau đó là cú giảm nhanh khoảng 250 USD.
Chừng nào chưa xuất hiện cú bứt phá rõ ràng vượt mức thoái lui 38,2% quanh 4.600 USD, xu hướng giảm chủ đạo vẫn chắc chắn còn nguyên. Thông thường, một nhịp phục hồi chỉ chạm mức thoái lui 38,2%, bất chấp các chỉ báo ngắn hạn đang bị bán quá mức mạnh, cho thấy sự yếu kém mang tính cấu trúc của thị trường. Vì vậy, rủi ro xuất hiện các đáy mới dưới 4.100 USD vẫn còn.
Tương tự, việc kiểm định đường trung bình 200 ngày quá nhanh và chỉ rất hời hợt cũng chưa đủ đối với chúng tôi. Ít nhất trong vài tuần tới, cần có lần trụ vững thứ hai trên đường trung bình được theo dõi sát sao này.
Tuy nhiên, khả năng xuất hiện một nhịp phục hồi lớn hơn hoặc ít nhất là một đợt tấn công nữa vào vùng kháng cự hiện rất quan trọng tại 4.600 USD là khá cao, vì stochastic ngày đã đảo chiều và đang tạo ra tín hiệu mua mới.
Trong môi trường biến động này, đặc trưng bởi bất ổn địa chính trị và những màn kịch liên tiếp của Trump, mọi điều đều có thể xảy ra bất cứ lúc nào. Vì vậy, trước tình trạng bất ổn toàn cầu gia tăng, chúng tôi vẫn duy trì vị thế một cách thận trọng. Với tỷ trọng thanh khoản đã được nâng lên đáng kể, chúng tôi kiên nhẫn chờ đợi những cơ hội sẽ xuất hiện trong suốt năm nay.
Chúng tôi xem các nhịp điều chỉnh mạnh trở lại về 4.300 USD, 4.100 USD và đặc biệt là dưới 4.000 USD là những cơ hội hấp dẫn để tham gia vàng. Kịch bản “xấu nhất” của chúng tôi đối với đợt điều chỉnh giá vàng dự báo vùng mục tiêu nằm trong khoảng 3.400 đến 3.600 USD.
Kết luận: Vàng – Từ chiến tranh Iran đến thảm họa tài chính toàn cầu
Trong bốn tuần qua, cuộc chiến tranh xâm lược của Mỹ-Israel nhằm vào Iran cùng các đòn đáp trả của nước này đã khiến thế giới liên tục căng thẳng: eo biển Hormuz bị phong tỏa đang bóp nghẹt vận tải biển toàn cầu, khiến giá dầu tăng vọt và làm tê liệt các chuỗi cung ứng thiết yếu trên toàn thế giới, trong khi các nhà máy lọc dầu bị đánh bom đang đầu độc môi trường một cách không thể đảo ngược. Đồng thời, chính quyền Trump loạng choạng vô định giữa đe dọa và rút lui, trong khi các quỹ tín dụng tư nhân với quy mô 1,8 nghìn tỷ USD rơi vào tình trạng thiếu thanh khoản và gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng năm 2008.
Liệu cú sụp đổ tài chính cuối cùng có đang cận kề? Đồng USD đang mất vị thế là đồng tiền dự trữ của thế giới với tốc độ ngày càng nhanh. Nó đang bị đè nặng bởi các khoản thanh toán lãi vượt cả ngân sách quốc phòng. Mọi cường quốc lớn trong 500 năm qua đều thất bại ở thời điểm này.
Ngược lại, vàng đang khẳng định vị thế là nơi trú ẩn an toàn không thể thay thế giữa hỗn loạn, nhưng quá trình chuyển đổi ban đầu có thể còn hỗn loạn hơn. Nhà đầu tư kim loại quý phải thật vững tâm trong những tuần và tháng tới, vì đợt điều chỉnh giá vàng và bạc dường như vẫn chưa kết thúc.
Bất chấp biến động giá ngắn hạn và khả năng phục hồi hoặc nhịp điều chỉnh ngược, chúng tôi lo ngại rằng sẽ chỉ tìm thấy điểm đảo chiều cuối cùng ở mức thấp hơn ít nhất một nấc.
Nguồn:
