Bilan des prix de l’aluminium au 1er trimestre 2026 [Analyse SMM]

I. Revue des tendances des prix de l’aluminium au SHFE au T1 2026 (par phase)

Janvier : la logique centrale du marché s’est écartée des fondamentaux et s’est concentrée sur les anticipations macroéconomiques de baisses de taux de la Fed américaine

• Fondamentaux : basse saison du Nouvel An chinois + vide de la demande + accumulation des stocks

Les prix de l’aluminium ont continué de progresser et ont atteint un plus haut sur la période, tandis que les marges bénéficiaires de l’aval ont subi des pressions, entraînant un affaiblissement de la demande d’aluminium primaire. Les restrictions répétées de production motivées par la protection de l’environnement dans certaines régions ont limité la demande de matières premières. Les stocks sociaux d’aluminium ont continué de s’accumuler. À fin janvier, les stocks sociaux de lingots d’aluminium suivis par le SMM ont atteint 782 000 t, un plus haut pour la même période sur les trois dernières années.

• Contexte macroéconomique : en janvier, la Fed américaine était dans un cycle de baisse des taux, et le dollar américain s’est nettement affaibli. D’importants capitaux ont afflué vers le marché des contrats à terme sur matières premières, tirant l’ensemble des prix des matières premières à la hausse ; avec le soutien favorable des politiques chinoises de relance de la consommation, cela a conjointement soutenu les prix de l’aluminium.

Février : la logique centrale du marché s’est écartée des fondamentaux et s’est concentrée sur les anticipations macroéconomiques d’un maintien des taux par la Fed américaine

• Fondamentaux : les prix de l’aluminium sont globalement restés moroses. Sous l’effet des congés du Nouvel An chinois, la demande d’approvisionnement des entreprises chinoises de transformation en aval a fortement reculé, les usines d’aluminium ont montré une volonté accrue de couler des lingots, et les stocks sociaux d’aluminium ont continué de s’accumuler. Après les congés du Nouvel An chinois, les stocks sociaux de lingots d’aluminium suivis par le SMM sont montés à 1,108 million de t. Des niveaux de stocks élevés ont eu du mal à fournir un soutien haussier efficace aux prix de l’aluminium.
• Contexte macroéconomique : l’atténuation des anticipations de baisse des taux de la Fed américaine a poussé l’indice du dollar à la hausse, et les sorties liées aux prises de bénéfices ont déclenché un repli des prix de l’aluminium, renforçant encore leur tendance faible et évoluant en fourchette.

Mars : la logique centrale du marché a oscillé à plusieurs reprises entre les perturbations de l’offre au Moyen-Orient et la pression baissière de la demande. Le bras de fer entre acheteurs et vendeurs s’est intensifié, dominant les prix de l’aluminium dans une configuration volatile de « flambée - correction - rebond ».

• Côté offre :

I. Les événements de réduction de production se sont multipliés du côté de l’offre à l’étranger, et les perturbations ont continué de s’intensifier. Mozal est entré en maintenance. Qatar Aluminium Smelter a annoncé sa décision de ne pas poursuivre de nouvelles réductions de production et de maintenir un taux d’exploitation de 60 %. Aluminium Bahrain a lancé l’arrêt des lignes de production 1, 2 et 3 dans des conditions contrôlées et sûres, et le marché a ensuite appris que la ligne 4 pourrait également faire face à des réductions de production ou à une suspension. Les installations de l’usine d’aluminium d’EGA ont subi de graves dommages, dont l’ampleur était encore en cours d’évaluation. Le marché s’attendait à des réductions de production ou à des arrêts à grande échelle. Les inquiétudes persistantes concernant un resserrement continu de l’offre à l’étranger sont devenues le principal moteur poussant les prix de l’aluminium à la hausse par phases.

II. Alors que le conflit au Moyen-Orient continuait de s’intensifier, la sécurité du transport maritime dans le détroit d’Ormuz a attiré une large attention du marché, accentuant encore l’incertitude sur l’offre mondiale d’aluminium et injectant en continu une prime de risque géopolitique dans les prix de l’aluminium, soutenant des prix fluctuants à des niveaux élevés.

• Côté demande :

1. D’un point de vue macroéconomique, les inquiétudes liées à la stagflation ont continué de s’intensifier, le sentiment d’aversion au risque s’est renforcé, entraînant les prix de l’aluminium dans un repli et limitant leur potentiel de hausse.

2. Les préoccupations latentes concernant la demande hors de Chine sont devenues plus marquées. Certaines entreprises de transformation en aval ont été contraintes par de multiples facteurs, suscitant des inquiétudes du marché quant à la faiblesse de la demande : 1) les prix élevés de l’aluminium ont nettement freiné la volonté d’achat en aval, entravant la libération de la demande ; 2) les pénuries de ressources énergétiques telles que le gaz naturel et le pétrole ont mis certaines entreprises de transformation sous pression pour réduire ou suspendre leur production ; 3) des coûts tels que les taux de fret ont fortement augmenté et, conjugués à la hausse des coûts de fusion, ont encore comprimé les marges bénéficiaires des entreprises en aval, freinant indirectement la libération de la demande.

Source : SMM