Revisión de los precios del aluminio en el primer trimestre de 2026 [Análisis de SMM]

I. Revisión de las tendencias del precio del aluminio en la SHFE en el 1.er trimestre de 2026 (por etapas)

Enero: La lógica central de negociación del mercado se desvió de los fundamentos y se centró en las expectativas macro de recortes de tasas de interés por parte de la Fed de EE. UU.

• Fundamentos: temporada baja por el Año Nuevo chino + vacío de demanda + acumulación de inventarios

Los precios del aluminio siguieron subiendo y alcanzaron un máximo histórico para el período, mientras que los márgenes de beneficio aguas abajo se vieron presionados, lo que debilitó la demanda de aluminio primario. Las reiteradas restricciones de producción impulsadas por políticas medioambientales en algunas regiones limitaron la demanda de materias primas. El inventario social de aluminio continuó acumulándose. A finales de enero, el inventario social de lingotes de aluminio de SMM aumentó hasta 782.000 t, el nivel más alto para el mismo período de los últimos tres años.

• Frente macro: en enero, la Fed de EE. UU. se encontraba en un ciclo de recorte de tasas, y el dólar estadounidense se debilitó significativamente. Grandes volúmenes de capital fluyeron hacia el mercado de futuros de materias primas, impulsando al alza los precios generales de las materias primas; junto con el apoyo favorable de las políticas chinas de estímulo al consumo, esto respaldó conjuntamente los precios del aluminio.

Febrero: La lógica central de negociación del mercado se desvió de los fundamentos y se centró en las expectativas macro de que la Fed de EE. UU. mantuviera las tasas sin cambios

• Fundamentos: Los precios del aluminio se mantuvieron en general apagados. Afectada por las vacaciones del Año Nuevo chino, la demanda de compras de las empresas chinas de procesamiento aguas abajo cayó con fuerza, las plantas de aluminio mostraron una mayor disposición a colar lingotes y el inventario social de aluminio siguió acumulándose. Tras las vacaciones del Año Nuevo chino, el inventario social de lingotes de aluminio de SMM aumentó hasta 1,108 millones de t. Los elevados niveles de inventario apenas lograron ofrecer un apoyo alcista efectivo a los precios del aluminio.
• Frente macro: El enfriamiento de las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed de EE. UU. impulsó al alza el índice del dólar, y las salidas por toma de beneficios provocaron una corrección en los precios del aluminio, reforzando aún más su tendencia débil y lateral.

Marzo: La lógica central de negociación del mercado alternó repetidamente entre las disrupciones de la oferta en Oriente Medio y la contención de la demanda. El pulso entre alcistas y bajistas se intensificó, dominando los precios del aluminio en un patrón volátil de “subida - corrección - rebote”.

• Lado de la oferta:

I. Los eventos de recorte de producción en la oferta exterior ocurrieron con frecuencia, y las disrupciones siguieron intensificándose. Mozal entró en mantenimiento. Qatar Aluminium Smelter anunció su decisión de no aplicar más recortes de producción y mantener una tasa operativa del 60%. Aluminium Bahrain inició paradas de las líneas de producción 1, 2 y 3 en condiciones controladas y seguras, y posteriormente el mercado supo que la línea 4 también podría enfrentar recortes de producción o suspensión. Las instalaciones de la planta de aluminio de EGA sufrieron daños graves, y el alcance de los daños seguía en evaluación. El mercado esperaba que afrontara recortes o suspensiones de producción a gran escala. La preocupación persistente por un mayor endurecimiento de la oferta exterior se convirtió en el principal motor que impulsó por etapas los precios del aluminio al alza.

II. A medida que el conflicto en Oriente Medio siguió intensificándose, la seguridad del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz atrajo una amplia atención del mercado, aumentando aún más la incertidumbre sobre la oferta mundial de aluminio e incorporando continuamente una prima de riesgo geopolítico a los precios del aluminio, lo que respaldó que los precios fluctuasen en niveles altos.

• Lado de la demanda:

1. Desde una perspectiva macro, las preocupaciones por la estanflación siguieron intensificándose, el sentimiento de aversión al riesgo del mercado aumentó y arrastró a los precios del aluminio a una corrección, limitando el margen de subida.

2. Las preocupaciones latentes sobre la demanda fuera de China se hicieron más evidentes. Algunas empresas de procesamiento aguas abajo se vieron limitadas por múltiples factores, lo que desencadenó preocupaciones del mercado por una demanda débil: 1) los altos precios del aluminio reprimieron significativamente la disposición de compra aguas abajo, obstaculizando la liberación de la demanda; 2) la escasez de recursos energéticos como gas natural y petróleo puso a algunas empresas de procesamiento bajo presión para reducir o suspender la producción; 3) los costos, como las tarifas de flete, aumentaron bruscamente y, junto con el alza de los costos de fundición, comprimieron aún más los márgenes de beneficio de las empresas aguas abajo, suprimiendo indirectamente la liberación de la demanda.

Fuente: SMM