18 мая 2026 г.
В апреле китайский рынок представлял собой любопытное двухуровневое общество: в то время как физическое потребление на низовом уровне заметно охладилось, институциональные инвесторы и государство продолжали невозмутимо вкладывать миллиарды в драгоценный металл. Формируется рынок, который отвязывается от краткосрочных ценовых колебаний и вместо этого определяется жёсткими стратегическими закупками.
Геополитика удерживает цену в боковом коридоре
С точки зрения цены золото в апреле преимущественно топталось на месте. Вечерний фиксинг LBMA зафиксировал символический рост на 0,1%, тогда как Шанхайский золотой бенчмарк (PM) снизился на 0,4%. Картину определяли геополитические перепады: первоначальное ослабление напряжённости на Ближнем Востоке снизило доходность облигаций и поначалу поддержало драгоценный металл. Вскоре после этого новая неопределённость вокруг Ормузского пролива подтолкнула цены на нефть вверх, ослабила надежды на скорое снижение процентных ставок в США и лишила золото попутного ветра. Однако пока цена стабилизировалась, за кулисами происходили масштабные транзакции.
Движущие силы: ETF, центральный банк и импорт
Несмотря на растущую конкуренцию со стороны восстанавливающегося китайского фондового рынка, финансовые инвесторы и центральный банк продолжали неослабевающее накопление. Данные говорят сами за себя:
- Рекордная серия ETF: восьмой месяц подряд китайские золотые ETF фиксировали приток средств — а именно 3,5 млрд юаней (498 млн долл. США). Запасы выросли на 3 тонны до нового максимума на конец месяца — 301 тонна. Активы под управлением достигли 306 млрд юаней (45 млрд долл. США).
- НБК покупает неустанно: Народный банк Китая (НБК) увеличил золотые резервы ещё на 8 тонн в апреле, доведя общий объём до 2 322 тонн. Это была 18-я подряд ежемесячная покупка и крупнейшая с декабря 2024 года. Доля золота теперь составляет 9% совокупных валютных резервов (3,8 трлн долл. США).
- Масштабный импорт в I квартале: чистый импорт подчёркивает колоссальный аппетит к металлу. В марте он вырос до 143 тонн (+49% к предыдущему месяцу). Первый квартал завершился на отметке 316 тонн — резкий скачок на 182% к предыдущему кварталу и на 333% в годовом выражении.
Вялое потребление и снижение торговых объёмов
С другой стороны, наблюдается заметное замедление физической оптовой торговли, которое точно совпадает с началом традиционно более слабого сезонного периода во втором квартале. Изъятия золота с Шанхайской золотой биржи в апреле сократились на 23% к предыдущему месяцу до 103 тонн. Однако снижение на 33% в годовом выражении существенно смягчается тем фактом, что апрель 2025 года стал месяцем наивысшего спроса с 2018 года.
Тем не менее тенденция очевидна: китайские потребители в настоящее время предпочитают направлять капитал на впечатления и путешествия, а не на традиционные ювелирные изделия. Хотя перед майскими праздниками наблюдалось некоторое пополнение запасов, масштабного всплеска не произошло. Даже покупатели физических слитков в последнее время проявляли нерешительность, привлечённые возобновившейся привлекательностью внутреннего фондового рынка.
Эта осторожность также проявилась на фьючерсном рынке. Объём торгов на Шанхайской фьючерсной бирже снизился на 31% до 307 тонн в день. Тем не менее тот факт, что этот показатель остаётся значительно выше пятилетнего среднего значения в 265 тонн в день, свидетельствует о базовой силе рынка.
Прогноз: рынок остаётся разделённым
Эта двойственная картина, вероятно, сохранится в ближайшие месяцы. Ожидается, что спрос на ювелирные изделия и слитки останется слабым в период сезонного затишья, особенно если фондовый рынок продолжит оставаться сильным конкурентом за капитал. Однако стратегический и финансовый спрос через ETF и центральный банк формирует мощный фундамент, укрепляющий позицию Китая как незаменимого якоря в мировом золотом секторе.
Источник:
