18 de maio de 2026
Em abril, o mercado chinês de apresentou-se como uma fascinante sociedade de dois níveis: enquanto o consumo físico na base esfriou visivelmente, investidores institucionais e o governo continuaram a investir bilhões no metal precioso sem hesitação. Está a emergir um mercado que se desacopla das flutuações de preço de curto prazo e é dominado por compras estratégicas calculadas.
A geopolítica mantém o preço numa lateralização
Em termos de preço, o ouro praticamente estagnou em abril. O LBMA Gold Price PM registou um ganho marginal de 0,1%, enquanto o Shanghai Gold Benchmark Price PM caiu 0,4%. Altos e baixos geopolíticos moldaram o cenário: um alívio inicial das tensões no Médio Oriente empurrou os rendimentos das obrigações para baixo e inicialmente sustentou o metal precioso. Pouco depois, novas incertezas em torno do Estreito de Ormuz elevaram os preços do petróleo, reduziram as esperanças de cortes rápidos nas taxas de juro dos EUA e tiraram o impulso do ouro. No entanto, enquanto o preço se estabilizava, transações massivas ocorriam nos bastidores.
As forças motrizes: ETFs, o banco central e importações
Apesar da crescente concorrência de um mercado acionário chinês em recuperação, investidores financeiros e o banco central continuaram a sua acumulação sem abrandar. Os números do falam por si:
- ETFs em série recorde: Pelo oitavo mês consecutivo, os ETFs de ouro chineses registaram entradas — especificamente 3,5 mil milhões de renminbi (498 milhões de USD). As participações subiram 3 toneladas para um novo máximo de fim de mês de 301 toneladas. Os ativos sob gestão subiram assim para 306 mil milhões de renminbi (45 mil milhões de USD).
- PBoC compra incessantemente: O Banco Popular da China (PBoC) aumentou as suas reservas de ouro em mais 8 toneladas em abril, elevando o total para 2.322 toneladas. Foi a 18.ª compra mensal consecutiva e a maior desde dezembro de 2024. O ouro representa agora 9% das reservas cambiais totais (3,8 biliões de USD).
- Importações massivas no 1.º trimestre: As importações líquidas sublinham o apetite massivo pelo metal. Em março, estas subiram para 143 toneladas (+49% em relação ao mês anterior). O primeiro trimestre fechou em 316 toneladas — um salto massivo de 182% face ao trimestre anterior e 333% em termos homólogos.
Consumo lento e volumes de negociação em declínio
Por outro lado, há uma desaceleração notável no comércio físico grossista, que coincide exatamente com o início da fase sazonal tradicionalmente mais fraca do segundo trimestre. As retiradas de ouro da Shanghai Gold Exchange caíram 23% em relação ao mês anterior em abril, para 103 toneladas. No entanto, o declínio homólogo de 33% é significativamente atenuado pelo facto de abril de 2025 ter registado a maior procura desde 2018.
A tendência é, no entanto, inequívoca: os consumidores chineses estão atualmente a preferir canalizar o seu capital para experiências e viagens em vez de joalharia tradicional. Embora tenha havido alguma reposição ligeira de stocks antes dos feriados de 1 de maio, o grande impulso não se materializou. Mesmo os compradores de barras físicas hesitaram recentemente, atraídos pelo renovado apelo do mercado acionário doméstico.
Esta cautela também foi evidente no mercado de futuros. O volume de negociação na Bolsa de Futuros de Xangai caiu 31%, para 307 toneladas por dia. No entanto, o facto de este valor permanecer significativamente acima da média de cinco anos de 265 toneladas por dia demonstra a força subjacente do mercado.
Perspetiva: O mercado permanece dividido
Este cenário dual provavelmente persistirá nos próximos meses. Espera-se que a procura por joalharia e barras de ouro permaneça fraca durante a pausa sazonal, especialmente se o mercado de ações continuar forte como concorrente pelo capital. No entanto, a procura estratégica e financeira através de ETFs e do banco central forma uma base sólida que consolida a posição da China como âncora indispensável no setor global do ouro.
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