18 Mei 2026
Pada bulan April, pasar Tiongkok menampilkan diri sebagai masyarakat dua tingkat yang menarik: sementara konsumsi fisik di tingkat akar rumput mendingin secara nyata, investor institusional dan pemerintah terus menggelontorkan miliaran ke logam mulia ini tanpa gentar. Sebuah pasar tengah terbentuk yang melepaskan diri dari fluktuasi harga jangka pendek dan justru didominasi oleh pembelian strategis yang penuh perhitungan.
Geopolitik mengunci harga dalam cengkeraman sideways
Dari segi harga, emas sebagian besar jalan di tempat pada bulan April. LBMA Gold Price PM mencatat kenaikan marginal 0,1%, sementara Shanghai Gold Benchmark Price PM turun 0,4%. Pasang surut geopolitik membentuk gambaran ini: Meredanya ketegangan awal di Timur Tengah mendorong imbal hasil obligasi lebih rendah dan awalnya menopang logam mulia. Tak lama kemudian, ketidakpastian baru seputar Selat Hormuz mendorong harga minyak naik, meredam harapan pemotongan suku bunga AS yang cepat, dan menghilangkan angin dari layar emas. Namun sementara harga stabil, transaksi besar-besaran terjadi di balik layar.
Kekuatan pendorong: ETF, bank sentral, dan impor
Meskipun menghadapi persaingan yang meningkat dari pasar saham Tiongkok yang bangkit kembali, investor keuangan dan bank sentral melanjutkan akumulasi mereka tanpa henti. Angka-angka dari berbicara sendiri:
- ETF dalam rekor beruntun: Selama delapan bulan berturut-turut, ETF emas Tiongkok mencatat arus masuk—khususnya 3,5 miliar renminbi (498 juta USD). Kepemilikan naik 3 ton ke rekor tertinggi akhir bulan baru sebesar 301 ton. Aset kelolaan dengan demikian naik menjadi 306 miliar renminbi (45 miliar USD).
- PBoC membeli tanpa henti: People's Bank of China (PBoC) menambah cadangan emasnya sebesar 8 ton lagi pada bulan April, membawa total menjadi 2.322 ton. Ini merupakan pembelian bulanan berturut-turut ke-18 dan yang terbesar sejak Desember 2024. Emas kini menyumbang 9% dari total cadangan devisa (3,8 triliun USD).
- Impor masif K1: Impor bersih menggarisbawahi selera besar terhadap logam ini. Pada bulan Maret, impor bersih naik menjadi 143 ton (+49% bulan ke bulan). Kuartal pertama ditutup pada 316 ton—lonjakan masif 182% dari kuartal sebelumnya dan 333% secara tahunan.
Konsumsi lesu dan volume perdagangan menurun
Di sisi lain, terjadi perlambatan nyata dalam perdagangan grosir fisik, yang bertepatan persis dengan dimulainya fase musiman yang secara tradisional lebih lemah di kuartal kedua. Penarikan emas dari Shanghai Gold Exchange turun 23% bulan ke bulan pada April menjadi 103 ton. Namun, penurunan 33% secara tahunan dimitigasi secara signifikan oleh fakta bahwa April 2025 menandai permintaan tertinggi sejak 2018.
Tren ini tetap tak terbantahkan: konsumen Tiongkok saat ini lebih memilih menyalurkan modal mereka ke pengalaman dan perjalanan wisata daripada perhiasan tradisional. Meskipun ada sedikit pengisian ulang stok menjelang libur 1 Mei, lonjakan besar gagal terwujud. Bahkan pembeli emas batangan fisik belakangan ini ragu-ragu, tergiur oleh daya tarik baru pasar saham domestik.
Kehati-hatian ini juga terlihat di pasar berjangka. Volume perdagangan di Shanghai Futures Exchange turun 31% menjadi 307 ton per hari. Namun, fakta bahwa angka ini tetap jauh di atas rata-rata lima tahun sebesar 265 ton per hari menunjukkan kekuatan mendasar pasar.
Prospek: Pasar tetap terbagi
Gambaran dua sisi ini kemungkinan akan bertahan dalam beberapa bulan mendatang. Permintaan perhiasan dan emas batangan diperkirakan tetap lemah selama periode sepi musiman, terutama jika pasar saham tetap kuat sebagai pesaing dalam memperebutkan modal. Namun, permintaan strategis dan finansial melalui ETF dan bank sentral membentuk fondasi masif yang mengukuhkan posisi Tiongkok sebagai jangkar tak tergantikan di sektor emas global.
Sumber:
