ปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ทองคำ 'ควรกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง' หลังผลกระทบจากสงครามอิหร่านจางหาย – อาวิโอลี จาก Merrill

(Kitco News) – แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูง ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า และการขายทำกำไรจะรวมกันสร้างแรงกดดันต่อทองคำในระยะสั้น แต่ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นเหนือระดับ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์นั้นไม่ได้หายไปไหน และแนวโน้มระยะยาวของทองคำยังคงเป็นขาขึ้น ตามความเห็นของ Emily Avioli รองประธานและนักกลยุทธ์การลงทุนของ Merrill

ในรายงาน Capital Market Outlook ฉบับล่าสุดของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการลงทุน Avioli เขียนว่า ในสภาวะที่เงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นและสงครามอิหร่านสร้างความกังวลให้นักลงทุน คาดว่าทองคำน่าจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า แต่กลับไม่เป็นเช่นนั้น

"แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ความเปล่งประกายของทองคำกลับจางลง โดยราคาร่วงลงราว 16.0% นับตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเริ่มต้นขึ้น" เธอกล่าว "ทองคำเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับสินทรัพย์เสี่ยงเป็นส่วนใหญ่ในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งขัดกับบทบาทดั้งเดิมในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์"

"การเคลื่อนไหวที่สวนทางกับสัญชาตญาณนี้ทำให้เกิดคำถาม—นักลงทุนควรลดความเชื่อมั่นเชิงบวกต่อทองคำแท่งในอนาคตหรือไม่?"

Avioli ชี้ว่าสิ่งที่เกิดขึ้นเกี่ยวข้องกับ "ผลกระทบจากการจัดสถานะ การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย และพลวัตของค่าเงินดอลลาร์" มากกว่าการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานของทองคำ

"การปรับฐานของทองคำเกิดขึ้นหลังจากการวิ่งขึ้นอย่างผิดปกติ" เธอกล่าว "ด้วยแรงหนุนจากการซื้อของธนาคารกลางในระดับสูงและความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อยที่กลับมาอีกครั้ง ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2022 โดยเพิ่งทะลุระดับ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม ในอดีต หลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างมากของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ใดๆ ในช่วงเวลาสั้นๆ สินค้าโภคภัณฑ์นั้นมักจะมีช่วงพักตัวหรือย่อยกำไรที่สูงผิดปกติ ซึ่งเป็นสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นกับการปรับฐานของราคาทองคำในปัจจุบัน"

Avioli ยังชี้ไปที่สถานะการลงทุนในตลาด ซึ่งขยายตัวมากขึ้นเรื่อยๆ หลังจากการปรับตัวขึ้นครั้งประวัติศาสตร์ และนำไปสู่การขายทำกำไรเมื่อบรรยากาศหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเพิ่มขึ้นในช่วงที่สงครามปะทุ

"การเคลื่อนไหวในการขายทองคำเพื่อเพิ่มสภาพคล่องอาจถูกขยายผลจากระดับเงินสดสถาบันที่รอลงทุนซึ่งลดลงจนแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม" เธอกล่าว

Avioli อ้างถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลต่อการกลับตัวของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้

"ราคาพลังงานที่สูงขึ้นได้จุดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นมาอีกครั้ง และส่งผลให้แนวโน้มนโยบายการเงินเปลี่ยนแปลงไป" เธอกล่าว"ความคาดหวังเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยถูกเลื่อนออกไป โดยตลาดฟิวเจอร์สเฟดฟันด์ได้รับรู้ความเป็นไปได้ที่ไม่น้อยว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ย เมื่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำก็เพิ่มขึ้น ทำให้ความน่าสนใจลดลงเมื่อเทียบกับทางเลือกที่สร้างรายได้"

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเองก็เป็นอีกปัจจัยกดดันที่แข็งแกร่งต่อทองคำ

"นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเนื่องจากนักลงทุนหันเข้าหาคุณสมบัติ 'สินทรัพย์ปลอดภัย' ของดอลลาร์" อาวิโอลีเขียน "เมื่อพิจารณาจากบทบาทในอดีตของทองคำในฐานะสื่อกลางการแลกเปลี่ยนและแหล่งเก็บรักษามูลค่า ทองคำถูกมองว่าเป็นทางเลือกแทนดอลลาร์มาโดยตลอด และมีแนวโน้มเคลื่อนไหวสวนทางกับมูลค่าอัตราแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา"

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายในระยะสั้นเหล่านี้ไม่ได้ลบล้าง "แรงขับเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา" เธอกล่าว

"การขาดดุลการคลังที่สูงลิ่วยังคงเป็นข้อกังวล ดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะกลับสู่แนวโน้มอ่อนค่าลง และธนาคารกลางต่าง ๆ แทบไม่มีแรงจูงใจที่จะหยุดกระจายสินทรัพย์สำรอง" อาวิโอลีสรุป "เมื่อความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางเริ่มจางลง ปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์พื้นฐานเหล่านี้ควรจะกลับมามีบทบาทอีกครั้ง"

"ภายใต้บริบทนี้ เรายังคงมองว่าทองคำมีบทบาทในฐานะเครื่องมือกระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ในพอร์ตการลงทุนแบบสมดุล"

ที่มา: