Ослабление торговой напряжённости между Китаем и США в сочетании с дефицитом поставок за пределами Китая: цены на алюминий на LME опережают SHFE [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

18.05 Протокол утреннего совещания SMM

Фьючерсы:Алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 305 юаней/т, снижение на 0,94%. Цена опустилась ниже всех ключевых скользящих средних (MA5=24 556, MA10=24 529, MA30=24 361, MA60=24 584,5), сформировав медвежье выравнивание с явной краткосрочной слабостью. Индикатор MACD показал DIF=-68,9, DEA=-20,17, с расширением отрицательных столбцов гистограммы до -97,46 после «креста смерти», что указывает на непрерывное усиление медвежьего импульса. Объём торгов сократился до 63 900 лотов, что свидетельствует об ослаблении давления продаж, но недостаточном покупательском интересе. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на SHFE — 24 000–24 500. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 556/т, снижение на 0,45%. Цена опустилась ниже MA5 (3 602,4) и MA10 (3 569,7), но осталась немного выше MA30 (3 552,17) — под краткосрочным давлением, но с сохранением поддержки среднесрочной скользящей средней. Индикатор MACD показал DIF=33,04, DEA=36,18, сформировав «крест смерти» на высоких уровнях с переходом гистограммы в отрицательную зону (-6,29), что указывает на исчерпание восходящего импульса. Рекомендуемый основной торговый диапазон для алюминия на LME — 3 530–3 580.

Макроэкономика:Представитель Министерства коммерции Китая ответил на вопросы журналистов о предварительных итогах китайско-американских торгово-экономических консультаций, заявив, что предварительные результаты, достигнутые обеими сторонами в торгово-экономической сфере, включают следующие аспекты: во-первых, обе стороны продолжат реализацию результатов предыдущих консультаций и достигли позитивного консенсуса по соответствующим тарифным договорённостям. Во-вторых, стороны договорились создать Торговый совет и Инвестиционный совет для обсуждения взаимных озабоченностей в сфере торговли и инвестиций. Обе стороны будут обсуждать вопросы снижения тарифов на соответствующую продукцию через Торговый совет и в принципе договорились о снижении тарифов на продукцию, представляющую интерес для каждой из сторон, в равном масштабе.

Фундаментальные факторы:За пределами Китая на фоне ближневосточных конфликтов зарубежный алюминий демонстрировал жёсткий дефицит предложения, что способствовало продолжению сокращения запасов LME. По состоянию на прошлую среду запасы LME снизились примерно на 11 700 т в годовом исчислении до 346 500 т. Структура премий LME на алюминий Cash-3M продолжила углубляться. В Китае, по данным на этот понедельник, социальные запасы алюминия по оценке SMM составили около 1,435 млн тонн, что означает накопление запасов примерно на 7 000 тонн по сравнению с прошлым четвергом; запасы остаются на повышенном уровне и продолжают оказывать давление на цены на алюминий.

Рынок первичного алюминия:В прошлую пятницу контракт SHFE на алюминий 2606 колебался с понижением, при этом общий ценовой центр значительно сместился вниз по сравнению с предыдущим торговым днём. Настроения на закупку оставались слабыми. Под влиянием резкого падения цен на алюминий некоторые продавцы демонстрировали сильное стремление удерживать цены. Основные котировки спотового товара на рынке варьировались от SMMA00 минус 10 юаней/тонна до минус 20 юаней/тонна. Индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 3, без изменений м/м; индекс настроений на закупку составил 2,83, рост на 0,03 м/м. Фьючерсные цены на алюминий значительно откатились от утренней сессии предыдущего дня. С учётом того, что это была пятница, настроения на пополнение запасов среди перерабатывающих предприятий в Центральном Китае несколько восстановились, и общая торговая активность на рынке улучшилась, хотя настроения поставщиков на отгрузку немного снизились по сравнению с предыдущим днём. Диапазон фактических сделок на рынке Центрального Китая в итоге колебался между паритетом и дисконтом в 10 юаней к цене Центрального Китая. Индекс настроений по отгрузкам на рынке Центрального Китая составил 2,83, без изменений н/н; индекс настроений на закупку составил 2,26, без изменений н/н.

Алюминиевый лом:В прошлую пятницу цена на алюминий A00 снизилась на 240 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на рынке алюминиевого лома в целом последовали за ней. Основной ценовой диапазон на измельчённый алюминиевый лом tense (с ценообразованием на основе содержания алюминия) колебался около 20 400–20 800 юаней/тонна (без НДС). Недельный операционный диапазон на импортный измельчённый лом zorba (порт Нинбо) был повышен на 200 юаней/тонна до 21 870–22 070 юаней/тонна (с НДС). Что касается ценовой разницы, 15 мая разница между ценой алюминия A00 и смешанным ломом алюминиевого экструзионного профиля без краски в Фошане составила 2 676 юаней/тонна, а разница между ценой алюминия A00 и измельчённым алюминиевым ломом tense — 2 103 юаня/тонна. Сторона предложения была существенно ограничена политикой: строгое применение обратного выставления счетов-фактур привело к дефициту соответствующих налоговых счетов-фактур, что повысило отраслевые издержки; склады в целом воздерживались от продаж и удерживали цены. Согласно данным опросов, поступления на склады основных складских площадок в Восточном Китае снизились в годовом исчислении, демонстрируя незначительную тенденцию к накоплению запасов, тогда как запасы алюминиевого напряжённого лома несколько сократились. Что касается импортного алюминиевого лома, устойчиво высокие цены на LME, создающие отрицательную импортную маржу, заставили импортных трейдеров проявлять большую осторожность, и ожидается сокращение последующих поставок. Со стороны спроса наступил традиционный несезон потребления, коэффициенты загрузки предприятий вторичного алюминия незначительно снизились. Давление налогового контроля в сочетании с трудностями низких цен привело к тому, что некоторые предприятия сократили или остановили производство, что ещё больше ослабило рыночный спрос. В сегменте алюминиевого напряжённого лома сохранялась модель закупок «точно в срок» при низких запасах. Хотя сегмент лома деформируемых алюминиевых сплавов получил незначительную поддержку от загрузки мощностей по производству листов и полос, общий импульс был ограничен, рыночные сделки оставались вялыми с выраженными выжидательными настроениями.

Вторичные алюминиевые сплавы:В прошлую пятницу рынок ADC12 был в целом стабилен с незначительным снижением. Некоторые предприятия последовали за небольшим снижением на фоне ослабления цен на алюминий, тогда как другие заняли выжидательную позицию со стабильными ценами ввиду высоких затрат и ограниченного предложения из соответствующих источников. С точки зрения структуры спроса и предложения, посредственные показатели спроса сдерживали рост цен; однако со стороны предложения наблюдалось маржинальное ужесточение из-за таких факторов, как дефицит счетов-фактур, сокращение импорта и поэтапное снижение производства, что обеспечивало определённую ценовую поддержку. В этих условиях ожидается, что цены на ADC12 продолжат двигаться в боковом диапазоне в краткосрочной перспективе с относительно ограниченным потенциалом снижения. Что касается импорта, текущие котировки импортного ADC12 незначительно снизились, но оставались в верхнем диапазоне $3 360–3 430/т, при этом немедленные импортные убытки превышали 3 000 юаней/т, а теоретическое окно импорта оставалось закрытым.

Обзор рынка алюминия:На макрофронте появились позитивные сигналы: китайско-американские экономические и торговые консультации достигли предварительных результатов. Обе стороны договорились продолжить реализацию ранее согласованных тарифных договорённостей и создать Совет по торговле и инвестициям, что, как ожидается, будет способствовать снижению тарифов на отдельные виды продукции. Маржинальное смягчение торговых противоречий, как ожидается, улучшит экспортные ожидания для алюминиевых полуфабрикатов и конечной продукции, оказывая бычью поддержку рыночным настроениям. Тем не менее высокий уровень запасов в Китае остаётся ключевым фактором, сдерживающим значительный рост цен. Кроме того, слабая активность на спотовом рынке дополнительно ограничивает потенциал роста цен на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается сохранение тенденции, при которой динамика цен на LME будет опережать SHFE, с колебаниями на высоких уровнях.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать взвешенные решения и не использовать данную информацию в качестве замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]