Снижение геополитической напряженности и слабость в производственном секторе оказывают двойное давление; цены на алюминий на SHFE и LME резко упали [Обзор утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания SMM от 16.06

Фьючерсы:Наиболее торгуемый контракт на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) на вечерней сессии 15 июня открылся на 24 025 юаней/т, достиг максимума 24 025 юаней/т, минимума 23 730 юаней/т и закрылся на 23 795 юаней/т, снизившись на 1,55% по сравнению с предыдущим закрытием. В ходе сессии цены колебались и откатывались, а затем резко упали, сформировав крупную медвежью свечу, которая опустилась ниже 5-периодной скользящей средней (MA) на 24 021,00 и одновременно торговалась ниже всех среднесрочных и долгосрочных скользящих средних — MA10 (24 075,37), MA20 (24 156,80), MA40 (24 286,94) и MA60 (24 372,72). Общая направленность скользящих средних всех периодов сохраняла медвежью нисходящую ориентацию. Поддержка на предыдущем минимуме 23 825 была пробита напрямую, и краткосрочное давление продаж вниз интенсивно высвободилось. Объём торгов на этой сессии составил 127 000 лотов, увеличившись на 30 071 лот по сравнению с предыдущей сессией, а открытый интерес составил 239 000 лотов, что на 13 497 лотов больше, демонстрируя увеличение медвежьих позиций. С технической точки зрения, на 4-часовом индикаторе MACD линия DIFF (-107,76) находилась ниже DEA (-104,30), образуя «мёртвый крест», при этом значение зелёного столбца (STICK) составляло -6,92, что указывает на усиление медвежьего импульса. 15 июня алюминий на LME открылся на уровне $3 536,0/т, достиг максимума $3 560,0/т, минимума $3 357,0/т и закрылся на $3 383,0/т, снизившись на 4,52% по сравнению с предыдущим закрытием. В этот день цены резко упали, сформировав чрезвычайно длинную медвежью свечу, которая опустилась прямо ниже MA5 (3 478,94) и торговалась ниже всех скользящих средних — MA10 (3 539,21), MA20 (3 577,20), MA40 (3 561,49) и MA60 (3 515,54). Медвежье расположение скользящих средних всех периодов ещё больше расширилось, и поддержка от предыдущих минимумов была полностью утрачена. Объём торгов в этот день составил 48 091 лот, увеличившись на 24 198 лотов по сравнению с предыдущей сессией, а открытый интерес составил 643 394 лота, что на 5 917 лотов меньше, демонстрируя сокращение бычьих позиций. С технической точки зрения, на дневном индикаторе MACD линия DIFF (-20,54) находилась ниже DEA (11,43), структура «мёртвого креста» продолжала углубляться, значение зелёного столбца составляло -63,94, что указывает на заметное усиление медвежьего импульса.

Макроэкономика:Объём производства в обрабатывающей промышленности США в мае не изменился по сравнению с предыдущим месяцем (MoM), что стало первой стагнацией в этом году и указывает на то, что шоки цепочек поставок и резкий рост издержек из-за войны с Ираном, возможно, начинают давить на производственную активность. США и Иран подписали электронный Меморандум о взаимопонимании, и президент Трамп заявил, что конкретный текст, возможно, будет опубликован после пятницы (19 июня). В беседе с The New York Times 14-го числа по местному времени Трамп заявил, что Ирану будет разрешено проводить ограниченное низкоуровневое обогащение урана и что новое соглашение между США и Ираном гарантирует, что «обогащение урана Ираном будет использоваться только в невоенных целях».

Фундаментальные показатели:По данным Китайской палаты мотоциклетной промышленности, в мае производство и продажи мотоциклов достигли 2,218 млн единиц и 2,1516 млн единиц, снизившись на 2,67% и 5,28% по сравнению с предыдущим месяцем (MoM) и увеличившись на 18,09% и 12,83% в годовом исчислении (YoY) соответственно. За период с января по май производство и продажи мотоциклов в общей сложности составили 9,8208 млн единиц и 9,8181 млн единиц, при этом рост производства и продаж составил 11,18% и 11,04% в годовом исчислении соответственно. В мае производство и продажи в мотоциклетной промышленности выросли в годовом исчислении, но сократились по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как экспорт сохранял высокие темпы роста. В совокупности с января по май экспорт продолжал оказывать устойчивую поддержку, внутренние продажи улучшились, а производство и продажи стабильно росли, при этом общая деятельность отрасли была стабильной и улучшалась. Что касается запасов, запасы алюминиевых слитков в основных регионах потребления снизились на 0,7 по сравнению с предыдущей неделей (WoW) в этот понедельник, при этом сокращение запасов было в основном обусловлено провинциями Гуандун и Уси.

Рынок первичного алюминия: На ранних торгах контракт на алюминий 2606 на Шанхайской фьючерсной бирже колебался, цены на алюминий держались на относительно высоких уровнях. Однако под влиянием высоких цен на алюминий настрой на закупки в перерабатывающих отраслях ослаб, что привело к снижению котировок и цен сделок. Основная спотовая цена сделок была с дисконтом в 90–100 юаней за тонну к июльскому контракту SHFE. Вчера в Восточном Китае индекс настроений продавцов составил 2,96, не изменившись по сравнению с предыдущим днем; индекс настроений покупателей составил 2,76, снизившись на 0,06. На вечерней сессии фьючерсы на алюминий снова выросли. Перед открытием торгов котировки на рынке Центрального Китая уже демонстрировали тенденцию к ослаблению; после открытия абсолютные цены откатились назад. Перерабатывающие предприятия проявляли выраженные выжидательные настроения, закупочный настрой был слабым, а поставщики не стремились удерживать цены, котировки непрерывно снижались. В итоге реальные цены сделок на рынке Центрального Китая колебались в районе дисконта 170–190 юаней за тонну к июльскому контракту SHFE. Вчера в Центральном Китае индекс настроений продавцов был 2,92, увеличившись на 0,01 по сравнению с предыдущим днем; индекс настроений покупателей — 2,20, снизившись на 0,01.

Алюминиевый лом: Вчера цена SMM A00 снизилась на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем до 24 130 юаней/т, тогда как рынок алюминиевого лома оставался в основном стабильным. Что касается спреда между первичным и вторичным алюминием, 15 июня разница в цене между алюминием A00 и смешанным алюминиевым экструзионным ломом без краски в Фошане составила 2 640 юаней/т, а разница между A00 и измельченным алюминиевым ломом (тенс) была на уровне 2 103 юаней/т. Продолжающееся сужение спреда указывает на относительно сильную базовую поддержку алюминиевого лома. Со стороны предложения ужесточение регулирования политики «обратного выставления счетов» продолжается. В некоторых провинциях отменили возврат налогов и усилили налоговые проверки, что привело к росту затрат на сырье с выставленными счетами. Сокращения производства и остановки заводов распространились на предприятия в Аньхое, Цзянси, Хубэе и других регионах. В настоящее время издержки на соблюдение требований в сегменте закупок сырья остаются высокими. Доступное предложение сырья со счетами оставалось ограниченным, и дефицит счетов служит ключевой поддержкой для цен на алюминиевый лом. Более того, разница цен между китайским и зарубежным рынками сохранялась перевернутой, что делало дефицит низкоценового высококачественного импортного предложения еще более ощутимым и дополнительно ослабляло пополнение внутреннего рынка. Со стороны спроса влияние межсезонья продолжало углубляться. Загрузка мощностей у переработчиков лома оставалась низкой, а заказы конечных потребителей с трудом поддерживались. Предприятия придерживались стратегии закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов, атмосфера закупок была осторожной. Заказы на литье под давлением оставались вялыми; закупки осуществлялись в основном по жесткой необходимости мелкими партиями, желание срочно покупать при росте цен было недостаточным. Торговая активность на рынке оставалась низкой. Потребление конечной продукции практически не улучшилось, и сторона спроса продолжала сдерживать потенциал роста цен. Ожидается, что цены на алюминиевый лом продолжат колебаться на высоких уровнях с медвежьим уклоном, но потенциал снижения ограничен. Дефицит соответствующих требованиям счетов сохраняется, и эта нехватка создает поддержку снизу для цен. Эффект запаздывающего сокращения импортного лома еще не проявился в полной мере, и будущие поступления в порты останутся низкими. Тем временем по мере углубления межсезонья растут опасения относительно устойчивости заказов у переработчиков лома. Эти предприятия сохраняют стратегию закупок по потребности и низких запасов, атмосфера закупок существенно не улучшается, что формирует общую картину слабого спроса и предложения.

Вторичные алюминиевые сплавы: Спотовый рынок: Вчера котировки предприятий на ADC12 в целом выросли, повышения в основном концентрировались в районе 100 юаней/т. В настоящее время поставки соответствующего требованиям алюминиевого лома ограничены, закупки становятся все более сложными, цены на лом остаются высокими, а производственные затраты предприятий значительно выросли. Кроме того, некоторые предприятия сообщили, что дефицит сырья продолжает сказываться на нормальном производстве, и риск сокращения выпуска снова возрос. На фоне усиливающихся ожиданий сокращения предложения предприятия в целом демонстрируют твердое намерение удерживать цены и активно переносить растущие затраты на потребителей, повышая отпускные цены. Однако динамика спроса остается довольно сдержанной, улучшение заказов со стороны переработчиков ограничено, что в определенной степени сдерживает устойчивый рост цен. В целом рынок ADC12 сохраняет модель «сильная поддержка издержек при слабом отклике спроса», и в краткосрочной перспективе ожидается, что ценовой центр продолжит удерживаться на хорошем уровне.

Обзор рынка алюминия: На макроэкономическом фронте США и Иран завершили подписание электронной версии меморандума о взаимопонимании. Ожидания ослабления геополитической напряженности продолжают материализовываться, паника на рынке по поводу конфликтов на Ближнем Востоке спадает, а геополитические премии в ценах на сырьевые товары значительно ослабли. Индекс потребительских цен США за май вырос на 4,2% г/г, достигнув трехлетнего максимума, базовый CPI также укрепился. Рынок продолжает обсуждать, возобновит ли ФРС повышение ставок в этом году, а ожидания ужесточения ликвидности продолжают давить на оценку металлов. Со стороны фундаментальных факторов конфликты на Ближнем Востоке вызвали вынужденное сокращение выпуска алюминия за пределами Китая, и ожидания расширения глобального дефицита предложения в сочетании с ожиданиями роста цен на энергию оказывают сильную поддержку ценам LME на алюминий. Внутри Китая тренд на сокращение запасов сформировался, и логика дестокинга продолжает реализовываться. Рост доли жидкого алюминия, поддержка экспортного спроса и стандартизация поставок, уменьшающая объем первичного алюминия, — эти три фундаментальных фактора совместно способствуют продолжению сокращения запасов. SMM сохраняет свой прогноз о снижении запасов примерно до 1,28 млн тонн к концу июня и ожидает дальнейшего приближения к 1,2 млн тонн в период с конца июня до начала июля, что окажет определенную поддержку ценам на алюминий. Однако высокое внутреннее давление запасов остается довольно заметным, и с учетом того, что в настоящее время на рынке доминируют медвежьи макроэкономические настроения, в краткосрочной перспективе ожидается, что внутренние цены на алюминий будут в основном колебаться и корректироваться с уклоном в сторону снижения.

[Информация предоставлена только для ознакомления. Данная статья не является прямой инвестиционной исследовательской рекомендацией. Клиентам следует принимать осторожные решения и не использовать ее в качестве замены независимого суждения. Любые принимаемые клиентами решения не связаны с SMM.]