Pada April 2026, tingkat utilisasi batang tembaga sekunder tercatat 12,79%, lebih tinggi dari ekspektasi 11,93%, turun 1,46 poin persentase secara MoM dan 21,1 poin persentase secara YoY. Meninjau keseluruhan bulan April, pasar batang tembaga sekunder, di tengah tema utama harga tembaga yang berfluktuasi naik, terjebak dalam kontradiksi struktural yang dipicu oleh kebijakan industri, menampilkan gambaran keseluruhan yang kompleks dengan karakteristik "pasokan terbatas, permintaan hati-hati, aktivitas didorong selisih harga, dan transaksi berfluktuasi." Logika inti operasi pasar bukan sekadar tentang perubahan harga tembaga, melainkan kekurangan faktur yang sesuai ketentuan akibat kebijakan "penerbitan faktur terbalik." Kendala fundamental ini berlangsung sepanjang bulan, memengaruhi secara mendalam setiap mata rantai industri. Sisi pasokan terus menghadapi dilema "memasak tanpa beras." Meskipun harga tembaga yang menembus angka 100.000 yuan pada pertengahan bulan sempat menstimulasi sentimen pengiriman pemasok, ketatnya bahan baku secara struktural tidak teratasi secara fundamental. Tembaga bekas kualitas tinggi yang sudah termasuk pajak tetap langka, sementara sumber tanpa pajak mengalami pembatasan sirkulasi karena perusahaan hilir tidak dapat mengklaim pengurangan pajak. Kesulitan pencocokan faktur akibat kebijakan tersebut menyebabkan sebagian pemasok, meskipun memiliki stok, sulit mengonversinya menjadi pasokan efektif. Sementara itu, perpanjangan siklus pembayaran akibat "penerbitan faktur terbalik" semakin memperparah tekanan modal di segmen perdagangan, memaksa sebagian pemasok menjual dengan harga diskon pada akhir bulan untuk memulihkan dana. Tekanan ini langsung ditransmisikan ke sisi produksi, menyebabkan tingkat utilisasi perusahaan batang tembaga sekunder bertahan di level rendah sepanjang bulan, dengan tingkat utilisasi bulanan tertinggi hanya rebound ke 9,37%, turun signifikan secara YoY, dan pelepasan kapasitas sangat terkendala.
Sisi permintaan menunjukkan sensitivitas harga yang sangat tinggi dan perilaku menunggu secara strategis. Pengadaan oleh perusahaan kabel hilir dan pedagang hampir sepenuhnya didorong oleh selisih harga antara batang tembaga primer dan sekunder, menampilkan karakteristik berdenyut. Ketika selisih harga melebar ke 1.500–1.600 yuan/mt, kecepatan pengambilan kargo meningkat nyata; begitu selisih menyempit ke bawah 800 yuan/mt, pengadaan cepat terhenti. Pola konsumsi "didorong selisih harga" ini menyoroti kurangnya momentum pertumbuhan endogen dalam permintaan batang tembaga sekunder, dengan keunggulan substitusi ekonomisnya yang sangat tidak stabil. Pada saat bersamaan, harga absolut tembaga yang terus tinggi juga menekan kapasitas dan kemauan konsumsi keseluruhan pengguna akhir. Aktivitas transaksi sepanjang bulan berfluktuasi mengikuti pergerakan selisih harga, gagal mempertahankan ekspansi volume. Profitabilitas perusahaan tetap berada di zona rugi selama sebagian besar April, hanya sempat berbalik untung pada akhir bulan karena penyesuaian harga bahan baku tertinggal dari harga produk jadi. Namun, ini lebih merupakan hasil fluktuasi selisih harga daripada perbaikan fundamental lingkungan operasi. Memasuki Mei, kinerja pasar awal pasca-libur menunjukkan bahwa kebuntuan kemungkinan akan berlanjut. Setelah libur Hari Buruh, meskipun harga tembaga kembali melonjak, kemauan beli perusahaan batang tembaga sekunder hilir tidak terpicu, dengan pasar menampilkan pola menunggu yang ditandai "pelepasan pasokan dan keraguan permintaan." Sentimen pengiriman pemasok rebound seiring harga, tetapi pelaku hilir umumnya menganggap harga terlalu tinggi dan arah pasar tidak jelas, menghasilkan kemauan beli yang biasa-biasa saja. Yang lebih menonjol, sistem penetapan harga pasar menjadi kacau, dengan kisaran potongan untuk tembaga telanjang cerah termasuk pajak berfluktuasi dalam rentang lebar 800-1.200 yuan/mt, mencerminkan sentimen pasar yang divergen dan mekanisme penemuan harga yang disfungsional di tengah minimnya transaksi solid.
Melihat ke depan pada Mei, apakah pasar dapat keluar dari kebuntuan bergantung pada evolusi beberapa variabel kunci. Faktor utama tetap detail implementasi dan kemajuan optimalisasi kebijakan "penerbitan faktur terbalik." Jika masalah kekurangan faktur tidak teratasi, kontraksi struktural di sisi pasokan dan tekanan modal akan sulit membaik, dan sirkulasi tembaga bekas di Tiongkok akan terus terhambat. Kedua, pemulihan substantif pesanan pengguna akhir merupakan pendorong fundamental untuk memecah "kebuntuan harga tinggi" saat ini. Jika permintaan kabel di sektor properti, infrastruktur, dan sektor lainnya dapat tumbuh stabil, hal ini akan memberikan dukungan solid bagi konsumsi batang tembaga sekunder. Terakhir, tren harga tembaga dan selisih harga antara logam primer dan bekas akan terus mendominasi ritme pasar jangka pendek. Diperkirakan pada awal Mei, pasar akan tetap didominasi oleh pergerakan sideways dan penempatan posisi yang hati-hati, dengan perusahaan terus berproduksi berdasarkan penjualan dan berfokus pada pengendalian risiko dalam strategi produksi mereka. Jika sinyal kebijakan positif muncul atau permintaan pengguna akhir pulih melampaui ekspektasi pada pertengahan hingga akhir Mei, sentimen pasar diharapkan terdorong; jika tidak, pola pasokan dan permintaan yang lemah dengan transaksi lesu dapat bertahan sepanjang bulan Mei.
